将受益煤价上调

　　根据中国商务部研究院的分析显示，中国2008年的煤炭供求基本上能维持平衡，不过，由于受到铁路运力增幅较小所影响，国内煤炭的有效供给量增长幅度仍然较小，令到内地煤炭的上调压力仍然会较大，尤其是内地经济仍会保持平稳较快的增长，在固定资产投资，特别是重工业投资及房地产开发仍处于增长期下，对煤炭的需求仍然有较快速的增长，令到明年整体煤炭的价格有望上调一成左右，对于现时已上市的煤炭股盈利有利好的推动作用。

　　其中，各煤炭股中，相信中国神华受惠情况会较明显，尤其是中国神华是内地最大的煤炭股，而且除了因为集团拥有多个优质煤矿外，同时经营其它下游业务，包括铁路运输、码头以及电厂，组成“一条龙”的业务。即使内地很多煤炭公司仍然要面对运输瓶颈地带，但由于神华自己拥有铁路运输网络以及码头，不单止无需面对问题，而且更可以用更低的成本把所出产的煤准时地运送到电厂里，因此，集团理论上可以很快地提高产能，以迎接煤价的上升，以提高集团的整体盈利水平。

　　现时，中国神华的历史市盈率约为41倍，虽然较部份的煤炭股如兖州煤业为高，不过仍然低于中煤能源的市盈率，而且，由于集团的产能较大，相对会有较大的溢价，因此，以该市盈率并不算很高，而且预期中国神华的2008年盈利增长可以超过20%，令到其2008年市盈率下跌至低于30倍，加上股价近日由低位40.45港元水平开始反弹，已重新升穿50天移动平均线，另外，10天移动平均线亦开始重新升穿50天线，反映该股的走势开始好转，目标价58港元。

　　（新鸿基金融策略师 潘伟新）