自上次与凯雷投资集团战略合作折戟之后，昨日，山东海化大股东山东海化集团引进中化集团的行动也告搁浅。山东海化的“相亲之旅”缘何屡屡遇挫，真相似乎依然模糊不清。但市场人士指出，巨头频频前来投石问路，显示出山东海化颇具吸引力。

　　昨日上午，山东海化停牌一小时后开盘，公司股票大跌6.35%，显示了投资者对于此番挫折的失望。

　　两度遇挫

　　12月13日，山东海化的股票和可转换公司债券双双突然停牌。公司解释称，此系因大股东山东海化集团筹划重大事项，且方案尚需讨论存在不确定性。

　　经历近一周的谈判后，山东海化终于接到大股东对此次停牌事项进展的通知。昨日，山东海化再度公告，山东海化集团与多名潜在投资者对战略合作事项进行了洽谈，这些意向投资者中包括央企中化集团。但是截至目前，各方对战略合作的可行性还没有达成一致意见，也没有订立任何意向协议，预计在今后3个月内也不会筹划此事。

　　山东海化一位内部人士对记者表示：“此次谈判主要是由海化集团和潍坊市国资委来主持，上市公司对于此事并没有太多的信息。”

　　据了解，山东海化此次发布的公告，也是在之前刚刚接到大股东的通知，“比较仓促”。

　　事实上，早在中化集团之前，山东海化集团便与凯雷投资集团有过一番亲密接触。6月6日，山东海化集团及其实际控制人便与凯雷投资三方就引进战略投资者签署了合作谅解备忘录。然而，等到期限一到，山东海化却宣布备忘录失效。

　　知情人士透露，双方谈判的焦点主要是价格问题，其中最关键的是海化集团持有的山东海化股权如何作价。并购专家、东方高圣投资顾问总裁陈明键指出，国有股转让原来是按照净资产计算，而改为按股票市价计算后，很多财务投资者几乎无利可图。

　　扩张之需

　　虽然两度引进战略投资者都遭遇挫折，但这也显示出山东海化自有其诱人之处。

　　山东海化是国内最大的纯碱生产企业之一，产能已达220万吨/年。业内人士认为，山东海化在纯碱行业的地位并不逊于徐工科技在机械行业的地位。

　　纯碱是重要的基础化工原料，素有“化工之母”的说法，下游主要用途为玻璃、氧化铝等相关行业。数据显示，今年纯碱的市场平均价为每吨1650元，较2006年每吨上涨了160元。

　　山东海化2007年中报显示，纯碱产品的营业收入为11.68亿元，所取得的收入占山东海化主营收入的26.65%，而占主营利润的比重达到了58%，已成为该公司利润的主要来源。该公司相关负责人表示，山东海化将对公司现有的产业结构做出调整，做大做强两碱，逐步收缩调整产品线的战略。

　　业内人士指出，山东海化的产品优势，是吸引战略投资者的重要原因。

　　然而，一位分析师告诉记者，另一方面，山东海化也有借助外来力量高速扩展的迫切需要。

　　有关资料显示，山东海化的龙头地位并不明显，同业第二大企业三友化工年产纯碱160万吨，仅比山东海化少40万吨。国家“十一五”规划中已经明确提出，2007年以后，不支持新建项目和单纯以增加产量为目的的扩建项目，限制60万吨/年以下的纯碱项目的建设。

　　海化如果要巩固本身纯碱龙头地位，必须扩大产能，但再建生产装置的空间已不大。所以，扩大纯碱产能，需要通过资本运作的方式收购其他纯碱企业。

　　分析师指出，在这样的背景下，海化集团迫切需要引进能够与之形成互补关系的战略投资者，不管是凯雷，还是中化集团。如果合作成功，海化借助对方的经验，收购国内或国外纯碱生产企业扩大纯碱生产能力，就成为了可能。

　　“从这个意义上来说，山东海化应该不会停止寻找战略投资者。”上述分析师说。