结构性加息影响中性
2007年12月21日 来源:上海证券报 作者:⊙东吴基金金融分析师 莫凡
⊙东吴基金金融分析师 莫凡
央行提前送出的圣诞礼物尽管出乎大多数人的意料,但是整体看并不会对市场造成很大的负面冲击。
首先,此次加息连同上次的调整准备金率,均是落实从紧的货币政策,以便“有利于防止经济增长由偏快转为过热,有利于防止物价由结构性上涨演变为明显的通货膨胀。”我们认为,央行目前整体的基调是加强了对通胀的重视,主要在于抑制目前物价上涨过快的局面,扭转实际利率仍为负的状况。
其次,从加息的具体结构看,也都有利于行业调整,并非“一刀切”。静态看,活期下调有效地降低了银行的资金成本,保护了银行的净息差,有利于银行业改革的顺利展开;而五年期以上不做调整,则对房地产按揭贷款也为中性影响。
最后,活期的调整可能进一步刺激了资产重估的进程。活期利率调整后只有0.72%,这些资金要么转化为银行的定期存款,要么转化为资本市场的流动性。
另外,从债券市场看,我们认为央行进一步加强了对于短端利率的控制,收益曲线的平坦化愈演愈烈。