以技术走势而言，恒指在周一于27670至27954之间出现跳空缺口，国企指数的跳空缺口则位于16038至16197之间；在大市资金流量持续下降趋势的情况下，相信大盘目前难以出现逃脱性缺口，换句话说，上述的两个跳空缺口，有很大机会将会被填补。这也意味着，在大盘回升至目前水平后，对于短期后市也不宜过份乐观。
不过，在香港出现实际负利率的效应下，我们对于香港本地股仍看高一线，估计香港本地地产股仍有创新高的能力。香港本地零售消费股经过两周时间的盘整之后，在圣诞新年零售销量数字即将公布的情况下，相信随时会有再次启动的机会。
在香港经济维持良好增长势头之下，港股基本面向好。对大盘来说，250天平均线会是重要的参考支持位，而事实上，自从大盘由2005年开始，就一直守稳于这线位之上。目前，恒生指数和国企指数的250天平均线，分别在22755点和12563点，呈持续上移趋势，若港股基本面没有出现恶化，这一线位可以看作为中长线的跟随性支撑位。
另外，目前已有10只国企股加入了恒生指数，占恒生指数的比重约31％。在国企股估值普遍偏高以及内地宏观调控的情况下，相信国企股难以跑赢恒生指数，从而对恒生指数会造成拖累。在2008年，我们估计恒生指数的合理值在32000，预期市盈率在21倍；而国企指数的合理值在19000，预期市盈率约28倍。
若是展望新年的选股策略，在探讨个别板块之前，我们要先强调，大部份公司股份的基本因素、营运情况和行业前景，都是良好的；但问题是大盘调整，资金流量未能再次放大，市场风险意识提高的情况下，股价会向其基本面靠拢，作出自我修正。
目前看来，基本面强并具有题材的板块，如香港地产股、香港银行股、香港消费零售股、中资电讯股，会是操盘时的第一首选，板块走势会成为龙头，强于大盘。
基本面强但估值偏高的板块，如中资保险股、中资消费股、中资地产股可看作为第二选择，一般会在龙头出现之后跟上，但估值偏高的因素，会阻碍上冲动力的持久性，而在高位的稳定性也会逊于龙头。基本面出现恶化并估值偏高的板块，如航运股，有色板块在目前形势下，要尽量回避。
（第一上海证券策略员 叶尚志）