运行

　　继续在高估值下运行 创历史新高是必然

　　中金公司：2008年A股高估值将持续，股市波动性大将是主要表征之一。我们预计2008年大盘蓝筹股动态市盈率将在30-35 倍波动，对应的上升空间为30%-40%，其中业绩贡献的上升空间大约为20%。

　　天相投顾：不考虑新股因素，上证指数和沪深300都会达到7000点左右。如果奥运情绪被夸大，进一步上涨空间仍然存在。

　　平安证券：预期2008年高、低点分别在上证指数7000点、4000点附近。预计上半年以上涨为主，下半年回落概率更大。

　　申银万国：2008年A股市场将呈现“回暖——整固——上扬”特征。沪深300指数在4500点至7000点区间波动概率较大，对应市盈率波动区间为24至37倍。

　　东吴证券：2008年A股市场将继续在高估值下运行，沪深300可能在4186-6666点之间运行，对应2008年预期PE为27-43倍。市场可能演绎年初冲高、年中回落、年底反弹的“N”形走势，年度高点有望出现在5月前后。

　　国盛证券：市场震荡将加剧，过去单边上涨局面难以持续。4300点以下为较为安全的投资区域，由于人民币升值、上市公司业绩30%左右的增长以及奥运会的召开，市场仍有望越过6000点，并创出历史新高。

　　宏源证券：上证综指2008年的运行区间为4300-7000点，中枢位置为5400点，相对应的PE为25-40倍。

　　西南证券：2008年的前3-4 个月，指数整体走势可能是在5400点上下震荡（5000-5500点区域），之后再展开上升格局。上证指数预期运行在4300-6500 点区间内。

　　信达证券：通过对政策面、基本面、技术面、资金面进行综合分析，2008年A股市场总体将呈现巨幅震荡格局，运行方式可能是大起大落，总体来看先抑后扬的可能性比较大，上证综指运行空间大致在3800点至7000点。

　　渤海证券：沪深300指数2008年区间在4400-7000点，沪深300运行中值为5800点左右。考虑到上证指数与沪深300的特征差异，我们假设上证指数与沪深300的波动差异为5%左右，那么所对应上证指数的区域大致在4300点至7400点之间。

　　东方证券：我们预计上证指数呈现倒V型走势，全年主要在4500-6500区间波动。当市场情绪乐观时，上证综指可能涨到7800点，7、8月将是全年表现最好的月份。

　　江南证券：从2008年全年来看，股市将会于4300点至6400点范围震荡。但由于资金推动和红筹股回归造成的股指改造，亦有可能突破7000点。

　　上海证券：根据多模型综合分析，2008年上证综合指数的目标水平在6800点左右。指数年波动范围在7500-4200点，在资金配合下存在阶段性突破8000点的可能性。

　　东北证券：预计2008年上证指数低点在4900-5074点附近比较合理，突发事件下市场情绪恶化才有可能触及4500点。上证指数有望在下半年创出新高，我们预测当业绩增速达到32％－33％时，上证指数有望挑战8000点－8200点的新高。之后业绩增速可能出现回落，市场将进入一段调整周期。2008年运行的核心区间为4900点－8200点。

　　国元证券：2008年市场总体走势将呈现先扬后抑、前高后低特征，波动区域为4000-7000点。

　　华安基金：综合多种因素，在正常情况下，沪深300指数可能运行在4500-6500点的区间内。

　　广发证券：2008年总体判断是：回暖—整固—上扬—中期调整，波动大大增加。沪深300指数核心波动区间为4500-6800点，对应2008 年动态PE为25-38倍。

　　华夏基金：25-35倍估值是2008年市场合理的运行区间，对应指数为4500-6500点。

　　国海证券：2008年可能成为A 股的牛市驿站，但并不排除股指在某一阶段创出新高，预期沪深300指数极限波动区间在4300-7400点，上证指数运行区间为4500-7600点。

　　世纪证券：预计上证综指2008年运行中枢为5500-6000 点。

　　中原证券：2008年股指下限大约在4500点到4800点附近，上限可达约7600点。

　　重点关点消费升级带来的需求扩张行业

　　中金公司：基于自上而下的行业分析、行业市盈率/大盘市盈率比值相对于历史平均水平的偏差、PEG值等三个因素确定行业配置，最看好的五个板块是：金融、地产、零售、钢铁、电力。

　　天相投顾：对于成长预期最为稳定且增速有望加大的消费服务给予重点关注，包括金融、商业、航空、食品、通信。

　　平安证券：重点关注“民生”和“消费升级”，超配零售金融、商业零售、医药和汽车；继续坚持“人民币升值”主线，超配地产，关注证券、航空；高增长抵御高估值风险，超配机械设备和钢铁。

　　申银万国：在成本压力下，选择成本结构上有优势的行业和成本转嫁能力强的行业将是2008年投资的基本思路。在首先出现的上升阶段可以看好地产、石化、煤炭和航空等具有较强估值弹性行业；在随后可能出现的调整阶段，可以看好医药、轿车、饮料、路桥等稳定增长的消费服务行业；银行由于其确定和稳健的增长在全年均可以看好。同时，投资者还可以前瞻关注周期见底出现复苏的电力行业。

　　中信证券：建议超配地产、金融（含银行和保险）、医药、机械、白酒、航空和建筑行业。

　　招商证券：劳动力价格重估时代布局八大行业，金融、地产、航空、通信、石油煤炭、金属与非金属矿采、农林及食品或饮料制造、机械等行业。

　　嘉实基金：看好估值相对合理、成长性较佳的中下游行业，重点包括消费、内需拉动的消费品生产和商业零售、银行、地产、技术与通讯、医疗医药等五大行业。

　　第一创业：重点关注增长超预期的行业，如制造升级、高铁建设、风力发电、奥运经济。

　　信达证券：重点关注中国成长及内需消费，重点关注食品饮料、商业零售、医药、金融、地产、航空、旅游等相关细分行业。

　　信达澳银：长期来说，我们看好两个板块：一是大消费行业，包括零售、家具、酒店旅游、食品饮料、品牌服装、房地产等。二是先进制造业，包括造船、矿山机械、工程机械、机床、电气设备等。基于盈利增长前景和估值的合理性，2008年我们主要看好银行、房地产、零售、汽车及配件、家电和钢铁行业。

　　华泰证券：四条投资主线：1、经济发展方式转型主题下关注品牌消费品、零售、旅游、传媒、医药产品；上游资源类企业；新能源以及环保相关行业和企业；造船等先进制造业以及军工装备制造业。2、产业整合受益主题下建议关注水泥、造纸、钢铁以及煤炭等行业。3、通胀受益主题下建议关注百货、医药、食品饮料以及旅游景点四大行业。4、人民币升值主题下建议关注地产、金融、航空、消费品以及造纸等行业。

　　东方证券：我们看好内需类行业，建议超配连锁商业、食品饮料、医药、旅游、航空、高速、地产（内需类主要指那些主营业务和客户都在国内，外销业务贡献率较低，盈利对利率、汇率、宏观调控都不甚敏感的行业和公司）。

　　江南证券：建议超配金融、交通运输设备制造、工程机械、航空、机场、水泥玻璃建材、钢铁、食品饮料、电信服务、电力、通信设备制造、化学原料及制品制造行业。

　　上海证券：行业配置策略的逻辑主线是行业的内生性增长动力，以及消费升级带来的需求扩张。值得看好的行业有：金融服务、商业地产、商业零售、煤炭、农业和食品加工业、机械设备制造、交通运输业、旅游酒店、电信服务以及受益于政策扶持的节能环保和新材料等新兴行业。

　　东北证券：从四条主线出发寻找行业机会，即消费快速增长、希缺资源的价值发现、重点基础设施建设领域和大金融领域。

　　国元证券：从中线角度考虑，建议对高速、电力、钢铁、金融、电气设备、通信、饮食、化肥、造纸、旅游、医药、汽车等行业予以关注。

　　广发证券：我们看好周期性行业（钢铁、电力、水泥、建材、煤炭等）在下半年因国内外环境变化而重新获得的投资将会，但更偏向业绩增速稳定而明确的下游消费、服务类行业（包括金融、地产、零售、食品饮料、餐饮旅游、医药生物）。

　　金股

　　发布

　　大蓝筹成长股是机构最爱

　　中金公司：招商银行、民生银行、中信证券、中国平安、金地集团、万科A、华联综超、华联股份、首旅股份、歌华有线、贵州茅台、国投中鲁、上海汽车、金龙汽车、康缘药业、武钢股份、海螺水泥、华鲁恒升、置信电气、沈阳机床、大秦铁路、中国国航、东方航空、中兴通讯、长江电力。

　　天相投顾：10只大市值股为工商银行、万科A、中国石化、中国联通、中信证券、武钢股份、中国国航、上海汽车、五矿发展、东方电气；10只中小市值股为中兴通讯、中联重科、柳工、南山铝业、航天信息、星新材料、中材国际、双鹤药业、双汇发展、青岛海尔。

　　平安证券：“八大蓝筹”平安/人寿、招行、万科、茅台、中远洋、广船国际、美的、中石化；“八大成长”星新材料、一致药业、华药、吉电、宇通、黄山旅游、稀土、铸管。

　　申银万国：“主题十佳”榜：工商银行、中国平安、中国国航、中国神华、国电电力、贵州茅台、上海汽车、中国石化、格力电器、万科A；“成长十佳”榜：华侨城A、泸州老窖、长安汽车、张裕A、南京水运、中国船舶、恒瑞医药、华鲁恒升、国药股份、兴业银行。

　　中信证券：重点推荐A股公司为工商银行、交通银行、中国人寿、万科A、泸州老窖、双鹤药业、中国国航、大秦铁路、中国船舶和宝钢股份；对H股市场也抱有很好期望，看好的公司包括工商银行、交通银行、中国人寿、远洋地产、广州药业、锦江酒店、中国国航、中国建筑、马鞍山钢铁。

　　宏源证券：十大“蓝筹成长榜”：民生银行、浦发银行、中国平安、中信证券、万科A、南方航空、中国石化、中国神华、鞍钢股份、长江电力；十大“细分成长榜”：深发展、新黄浦、金融街、武汉中百、三一重工、桂冠电力、山西三维、宝胜股份、中兴通讯、东软股份。

　　渤海证券：十大金股：天马股份、上海汽车、中国神华、西宁特钢、中国远洋、中国国航、中信证券、中国平安、工商银行、万科A。

　　上海证券：推荐两个投资组合，一是稳健投资组合：中国联通、大同煤业、中国石化、苏宁电器、国电电力、关铝股份、现代投资、云南白药；二是成长投资组合：王府井、中青旅、柳工、攀钢钢钒、冠农股份、燕京啤酒、兴业银行、太阳纸业、格力电器、南京水运。

　　东北证券：十大金股：中兴通讯、张裕A、海正药业、云南白药、中国远洋、中国国航、一汽轿车、中信证券、浦发银行、北大荒。

　　东莞证券：上半年十大金股：民生银行、青岛海尔、南京水运、五粮液、康缘药业、燕京啤酒、万科A、华北制药、中青旅、武汉中百。

　　世纪证券：重点关注的投资品种为：南方航空、大秦铁路、中国人寿、双汇发展、五粮液、黄山旅游、长电科技、格力电器、海正药业、银座股份。

　　中原证券：2008年十大价值股：工商银行、中国联通、长江电力、中信证券、攀钢钢钒、上海机场、同仁堂、金融街、上海建工、中信国安；十大成长型金股：招商银行、中兴通讯、金山股份、南京水运、康缘药业、新安股份、柳工、华泰股份、恒生电子、中天科技。

　　东吴证券：2008年潜力股有同方股份、中国联通、建设银行、中国人寿、中国国航、歌华有线、威海广泰、航天动力、湘电股份、燕京啤酒、上海机场、鞍钢股份、宁沪高速、柳化股份、中国石油、通化东宝、九龙山、金螳螂、生益科技、综艺股份、华北制药、包钢稀土、振华港机、中信国安、北京城乡、中信证券、贵州茅台、恒瑞医药、天邦股份、火箭股份。

　　国泰君安：中小板8大金股：云海金属、国脉科技、德美化工、荣信股份、天马股份、大族激光、远望谷、御银股份；节能减排相关8大金股：金山股份、烟台万华、浙江龙盛、置信电气、海螺水泥、南玻A、龙净环保、武钢股份；业绩超预期组合：中信证券、中国平安、大秦铁路、深发展A、五粮液、中国人寿、振华港机、雅戈尔、盐湖钾肥、中集集团、海螺水泥、中金岭南、东方明珠、福耀玻璃、江西铜业、中粮地产、中华企业、大商股份、冀东水泥、燕京啤酒、生益科技、青岛啤酒、农产品、云南白药、东软股份、天坛生物、小商品城、东风汽车、同仁堂。

　　业绩

　　增长

　　增速较2007年将有所放缓

　　中金公司：预计2008-2009年净利润增长分别为32%和18%左右。当前宏观环境足以支持企业盈利15%以上（相当于1.5 倍GDP 增速）长期可持续的内生增长。

　　平安证券：2008年因基数提高，以及诸多宏观调控措施的滞后效应，上市公司业绩增速将会明显回落。但考虑到所得税并轨等因素，预计总体仍将有约35%的业绩提升。

　　兴业证券：2008年A股净利润有望保持30％－40％的增速。

　　第一创业：2008年上市公司业绩仍将高增长，主要因为宏观经济仍将保持高速度增长：固定资产投资依然强劲、出口需求保持旺盛、收入增长引起的消费升级将长期存在。此外，制度效应仍将激励上市公司资产注入和改善经营。

　　国盛证券：2008年上市公司利润同比增长较2007年应该有较大回落，在考虑两税合一带来9%左右的业绩提升因素，我们预计2008年上市公司利润同比增长在30%－40%左右。

　　信达证券：我国经济出现硬着陆的可能性还很小，具体到上市公司的业绩增长指标上，我们认为2008年30%的增幅还是一个比较合理的水平，未来市场整体动态市盈率将维持在20-25倍之间。

　　信达澳银：2007年上市公司盈利可增长50%左右，2008年受益于所得税改革以及经济整体景气，上市公司整体将可实现30%左右的盈利增长。2008年之后，企业盈利增速将放缓，但是中国经济中长期增长动力仍然强劲，我们对国内企业中长期的盈利增长抱有信心。

　　华泰证券：参考目前市场分析师的一致预测，2007年上市公司业绩增速在60％左右，2008年上市公司业绩增速将有所回落，我们认为2008年业绩增速仍有望保持在30％以上。

　　渤海证券：我们初步测算2008年上市公司业绩较2007年增速减缓，但仍能达到30％以上，进一步考虑到部分企业未来的资产注入、整体上市和实施管理层收购所带来的业绩释放等因素，我们认为2008年业绩超预期的可能性仍然存在。

　　万联证券：截至去年12月中旬，全部A股2006年静态市盈率55倍，2007年预测市盈率36倍，2008年预测市盈率27倍。处于合理的估值水平上限，市场泡沫并不显著。

　　东方证券：上市公司的业绩在经历2007年盈利高点之后，由于国际国内经济增长速度下降、生产成本逐步抬升等原因，多数公司的盈利能力自2007年起将出现向下拐点，2008年上市公司的盈利增速将放缓至30%。

　　上海证券：我们对2008年的估值持理性预期，市场较难出现2006-2007年中由制度性收益等因素引起的整体重估动力，市场整体业绩增幅将在35%左右。

　　广发证券：在内生性增长仍然强劲的时候，考虑所得税改革、外延式增长等因素，上市公司业绩增长有望达到35%左右（剔除中石油）。

　　华夏基金：2008年预期净利增速为34%，全市场2008年动态PE下降为28.4倍。

　　国海证券：如果剔除中石油，2008年和2009年上市公司业绩增速将为36％和23％。

　　主题

　　投资

　　围绕奥运、升值、通胀、央企整合

　　天相投顾：随着奥运盛事的临近，沉寂良久的奥运板块有望借助奥运举办东风再起。

　　平安证券：整体上市与资产注入仍将是主题之一，央企所属唯一上市公司更有可能成为央企实现整体上市的唯一平台，如中核科技、中化国际、五矿发展、中金黄金、中色建设、中卫国脉等。

　　第一创业：央企整合与红筹回归；创业板的造富神话。

　　国盛证券：预计2008年将围绕奥运会、股指期货推出、央企注资及整体上市、新能源、二税合一等题材进行投资。

　　宏源证券：奥运带给市场的投资机会有限。

　　西南证券：消费增长、科技创新和资本市场创新是2008年的投资主线。一季度以消费增长为主线，重点配置消费及税改双受益的品种；二季度以科技创新为主线；三季度预期市场再次回到人民币升值的投资主线。

　　信达证券：人民币升值、新能源、节能减排、环保、创投概念和央企整合等也具备明显机会。

　　华泰证券：主要着眼点在于央企资产注入和产能整合题材。

　　渤海证券：重点关注消费和消费升级主题、奥运主题、人民币升值主题和通货膨胀主题。

　　东方证券：事件驱动型机会有：本币升值收益类公司，商业地产更容易得到关注；股指期货受益概念股，如参股期货公司股；上半年奥运概念股；央企重组、股权激励和地方国资重组是个持续的主题；地方国资中我们更关注上海、天津的动态。

　　上海证券：投资主题主要从升值、通胀、消费升级以及牛市行情中最频繁的资产重组或资产注入线索来考虑，因此我们关注升值和通胀溢价主题、消费升级和奥运主题以及能有效消化估值风险的外延式增长主题。

　　东北证券：从类新资产估值出发围绕两条主题投资线路：一是制度创新下的央企整合和资产注入，二是技术创新下的科技类企业。

　　长江证券：如果股指期货推出，则股指期货概念有可能贯穿2008年的行情；2007年度我们一直提到的央企改革的主题投资，在2008年预期仍未减弱，并且可能会加速。

　　国海证券：从经济结构转型出发，以“高成长抵御高估值”为选股思路，从而战胜市场。中小板以及中小市值类公司孕育着较多的投资机会。关注北京奥运和节能环保带来的主题投资机会。

　　中原证券：建议重点关注以下投资主题：受益于人民币升值长期利好的行业，银行、保险、证券及地产等；通货膨胀压力下，资源类行业及下游消费类行业相对受益；受益于北京奥运会与上海世博会的相关行业的快速增长机会；央企资产注入和整体上市可能带来的外延式增长的行业，如铁路、电力、交通运输、军工等；节能环保给相关行业及设备制造带来的投资机会等。

　　国金证券：环境成本提高带来两类投资机会：一、高污染行业因门槛提高后，行业集中度迅速提高，中小产能退出，产品价格相应上涨；二、环保产业投入大幅增长后，拉动相应产业增长，包括环保设备、污水处理等行业。

　　市场

　　建设

　　股指期货、创业板有望推出

　　国盛证券：新企业所得税法将企业所得税优惠重点将由以区域优惠为主的格局转向以产业优惠为主、区域优惠为辅、兼顾社会进步的新的税收优惠格局。对现行税收优惠政策进行了整合，实行以鼓励节约能源、保护环境以及发展高新技术等以产业优惠为主的税收优惠政策。

　　华泰证券：虽然股指期货的推出不会改变市场的大趋势，但有明显的助涨助跌作用，这也是管理层对股指期货推出时机选择慎之又慎的原因。我们认为，股指期货的推出对股市的影响主要体现为结构性影响，股指期货将引导更多的资金流向沪深300 成份股，大盘蓝筹特别是权重股会再次成为市场抢夺的筹码。而从投资策略上看，股指期货的推出将引发投资者盈利模式和投资策略的转变，资金可以在期货市场与股市间流动套利。

　　2008年推出创业板的可能性较大，我们认为，虽然创业板市场规模可能较小，较之庞大的A 股市场而言影响力较弱，但它的推出将拓宽投资渠道，为投资者提供更多的选择。比如创业板较能吸引一些偏好小市值、高换手率、高成长性个股的个人投资者和私募基金。

　　东北证券：到目前为止，A股市场还没有允许投资者通过卖空股指或个股来表达看空观点的交易机制，只有少数在股权分置改革时期所创设的某些大盘股的认沽权证。我们认为，这一单向的获利机制实际上阻碍了以市场为导向的价格发现过程，扭曲了市场价格，并且推动了股价的螺旋式上升。如果2008年股指期货进入运行阶段，那些投机因素或超预期上涨因素将得到有效遏制。

　　国元证券：融资、融券、等创新举措将会对2008年市场走势会产生重要影响。在融资、融券推出之前，一些价值低估的蓝筹股作为战略筹码有望得到市场积极关注；2、作为A股市场套利保值的重要机制，股指期货推出将对A股市场运行轨迹产生重要影响；3、创业板块推出时机选择对A股相关板块会产生重要影响。

　　国海证券：从供求关系角度看，2008年股票供给将大大增加，而对于股票资产的新增需求将有所放缓，2006年以来股票市场供不应求的情况将转变为供给关系的相对平衡。

　　中原证券：短期来看，红筹回归将加大A股市场的资金压力，尤其是其回归后在指数中的高权重，使其极易成为A股市场的风向标而左右A股市场的运行。

　　35家机构为：中金公司、申银万国、中信证券、世纪证券、国海证券、长江证券、东吴证券、广发证券、东方证券、渤海证券、东莞证券、国泰君安、西南证券、国元证券、东北证券、上海证券、江南证券、万联证券、太平洋证券、华泰证券、信达证券、宏源证券、国盛证券、第一创业、兴业证券、招商证券、平安证券、天相投顾、中投证券、中原证券、国金证券、华夏基金、华安基金、嘉实基金、信达澳银。