近期大盘震荡上扬，成交量有所缩小。虽然小市值个股依旧领涨，但从杠杆效应、市场地位、行业因素等多方面分析，大盘权重股依然具有“反戈一击”的可能，应该审慎把握交易性机会。

　　权重股存在反击要求

　　纵观近期走势，尽管大盘指数上涨到5435.81上方，但大盘权重股和小盘股的走势却大相径庭，多数小市值个股上涨了30%-50%，而在指数中占有主导地位的大盘权重股却上演了“原地踏步”走势。鉴于权重股对市场的强大号召力和影响力，指数上涨而权重股还在蓄势，这是否意味着权重股未来有补涨的机会呢？

　　历史上的大级别行情证明，大多数的投资组合从长期表现来看都无法超越指数，国内市场过去10多年来的投资实践已经验证了这一结果。在过去的2007年，在大部分时间跑赢沪深300 指数的投资组合只有为数不多的几只，战胜指数越来越难。而追踪指数的策略得到了市场的广泛认同，大盘权重股等以追踪指数为核心策略得到了市场的追捧。另据统计，美国市场上的以大盘股为主导的基金已超过160 只,其中,规模最大的大盘股基金,净资产规模约为800 亿美元。因此，从国内外的投资实践来看，虽然大盘股在近1个月以来的行情中涨幅不大，但未来的中长期潜力却是值得期待的。

　　从今年的预期来看，期货品种的推出将对现货品种乃至整个大盘发生相当巨大的影响，如黄金期货上市前，山东黄金等品种就曾经出现猛烈上涨。而在股指期货上市之前，鉴于大盘权重股对于整个市的杠杆效应，未来行情将会比较精彩。在股指期货上市之前，我们通过模型来估计股指期货上市之前大盘股对上证指数的冲击力。计算结果发现，在存在股指期货预期的情况下，指数权重个股对指数的累计冲击效应是非常明显的。上证指数两大权重股重合计为16.39%，平均杠杆位1-5倍；而权重相对较小银行股平均杠杆达到7.9 倍。另外，沪深300 指数两大权重股最新权重合计为6.63%，平均杠杆为4.5 倍；而沪深300 指数中权重相对较小的个股合计权重为1.51%，平均杠杆达到16.3 倍。

　　这说明，通过市场效应产生的小权重大杠杆的特征赋予指数权重股特别重要的战略地位。不管是否是第一大权重股，只要在指数中占有一席之地，都将爆发出较强的杠杆效应。目前，虽然这些权重股几乎没有怎么上涨，但在股指期货的预期下，通过市场行情表现出来的话语权地位将是令人惊讶的。

　　有望成为中流砥柱

　　观察大盘的估值我们发现，在经过1个月的上涨之后，A股的PE又开始重归高位。由于11月以来国际市场陷入震荡，因此A股的PE相对于国际市场上涨了30%以上，部分行业PE甚至是国际成熟市场的2倍。而大盘股由于近期几乎没有上涨，其基本面反而较为稳健，有望成为后期行情的中流砥柱。

　　从证券市场的发展历程来看，以金融地产为代表的大盘股更能够分享证券市场牛市所带来的收益，基本面的稳健性使其更能够成为比较稳健的投资目标。如混业经营就是资本市场发展的大势所趋，也决定了金融股在牛市当中有可能获得更高的溢价。随着国内金融管制逐步放松，银行、保险、证券之间的混业经营已经是大势所趋。资本市场的发展使得银行、证券、保险之间的关系变得越来越亲密，国内的混业经营已经显示出星火燎原之势。这就使得金融股在牛市当中的增长和预期收益都会相对较高。

　　而随着国民经济的持续高速增长、股权分置改革的成功实施、行业管制的放松以及一系列市场创新的推行，中国资本市场发展的制度环境已发生了根本的变化。这些因素的共同作用直接引发了始自2006 年初至今的一轮A股大牛市。在这样的背景下，我们也没有必要对地产股的投资产生过分的恐慌。从中长期的战略视角思考我国的房地产板块，该行业仍然是我国最具有成长性的行业之一，长期内依然将获得比较好的表现。

　　审慎把握三大机会

　　从大盘走势来看，短期内指数依然处于稳健的上升通道当中，而年报分红、节日因素、龙头企业估值等均对未来大盘构成正面影响，我们应该在审慎的基础上重点把握三大交易性机会，同时注意防范风险。

　　首先，在牛市当中，年报分红一般来说均是板块上涨的重要动力，而大盘股的分红比例以及分红数量一般均高于市场平均水平，有望迎来一定的机会。最近，随着年报披露的临近，具有高分红预期的大盘股具有一定的机会。我们选取具有高分红概念的30只传统绩优股，通过对高分红封闭式基金今年以来业绩回顾、财务报表数据分析并结合四季度业绩数据对投资价值及策略进行分析发现，大盘股在出现年报行情时有行情的概率较大。

　　其次，春节临近，下游消费品行业和上游原材料行业均有正的超额收益。二者不同之处在于，对消费品行业的拉动主要来自于春节期间所爆发的集中消费；而对原材料行业的拉动来自于春节后固定资产投资的显著增速。投资类启动时间更早，而消费类行业的启动则相对较晚。我们关注春节效应带来的交易性机会，具体行业主要是春节消费拉动的行业，比如家用电器、轿车、饮料、酒类等。

　　第三，如果累计涨幅较小，则龙头公司具备较大的投资机会。而从二级市场的股价表现来看，龙头企业股价表现优于行业和大盘，也应该具备相当的交易性机会。

　　值得注意的是，由于大盘权重股多数具有H股，容易受到海外市场走势的影响。近1月以来，H股以及恒生指数均未走出盘局，美国股市短期处于下降通道当中，有可能对A股大盘和权重股造成影响，其风险不可不防。