|
⊙联合证券 冶小梅
短期热点会有轮动
目前中国政府应对经济挑战的财力、行政手段均很充分（交银施罗德）。我们判断投资品部门的盈利增长依然保持在很高的水平上，中国制造业在高投资回报率上持续的时间比市场想象得更长。对流动性的判断比市场共识要乐观一些，预计会有更多的中小企业主逐渐成为食利阶层，这是过剩流动性的重要来源（银华）。近期政府出台更加严厉且出乎意料调控政策的可能性不大（汇添富）。上市公司年报也将陆续公布，个股行情有望继续活跃（诺安）。虽然CPI 仍会在高区间运行，但恶化的可能性很小，政策趋紧的压力也将随之缓解（景顺长城）。预计2008年的投资增速仍保持在25%左右的高位。经济转型过程中行业龙头企业的利润水平持续攀升，在税制改革的背景下，依靠内生性增长企业盈利增速仍能保持，而外延资产注入的进程仍将延续，可能推动企业盈利继续超预期，预计2008年全年盈利增长速度在35%（中邮）。一季度仍可能是全年投资的黄金期，宏观减速对2007 年年报的影响不明显，对市场影响较大的银行股一季度盈利超预期较为确定，新股发行首季度一般有限，也将吸引打新资金回流，股指期货推出预期加大，权重指标股关注程度再次提高（银河）。短期热点会有轮动表现，市场春节前可望保持乐观（南方）。
局部调整压力显现
今年市场无疑面临着更高更难的起点，高企的估值下内外经济面临着诸多不确定性（南方）。2008 年一季度信贷可能会继续紧缩、投资也可能被强力压制，而美国一、二季度也将是最困难的时刻，会直接影响到我们的出口，在未来一段时间内宏观经济表现可能难以令人满意。警惕出口迅速下滑的压力（银河）。近期消息的真空并不代表调控压力的消除，随着各部委官员调整陆续到位后，更为具体的调控措施会陆续出台（国泰）。尽管通胀已经成为大家关心的话题，但市场还是不愿意相信通胀将出现失控的局面。若通胀成为一个趋势，失控也就成为一种威胁。同时，我们也不能忽视美元走强的可能性（银华）。从对抗通胀的角度看，货币紧缩和人民币升值是政府将采取的最有效方式，在紧缩的情况下，如果企业的增长只体现为货币现象的话，或许会埋下经济滞胀的种子（华宝兴业）。财富效应的再次显现，使得不少投资者抛开估值压力投身股市，资产泡沫也会又一次聚集和放大（华夏）。有大量品种在相当短的时间内涨幅惊人，短期内市场局部调整的压力显现（华安）。市场应该重新回到中期的调整趋势之中，通过时间和空间来消化估值压力和潜在的业绩风险（国泰）。
年报行情将成核心
预计未来题材股的炒作会持续一段时间（景顺长城）。美元走弱和全球流动性依然充裕将推动大宗商品市场继续走强（汇添富）。在供给持续紧张以及价格超越通胀速度的大宗商品和原材料行业中寻找持续成长企业（南方）。看好确定性高的食品饮料、零售、医药、航空等内需行业；将目前市场对于周期性行业的分歧作为明年获得超额收益的机会，看好房地产、机械与钢铁，等待市场过度反应带来的超跌机会。若CPI降到4%以下的水平，电力涨价又会提上议事日程，届时电力板块也会有比较好的情况（大成）。对地产短期谨慎。周期性行业中侧重煤炭、工程机械，并争取把握好钢铁的投资机会。提前布局电力行业。此外也关注其他价格被压制的行业提价带来的投资机会（银河）。与固定资产相关的原材料、钢铁等行业利润增长将保持稳定；航空等瓶颈部门不排除出现赢利井喷的局面；房地产行业变数大增；农产品和相关行业出现历史性机会（银华）。农产品涨价带来的农业生产资料生产格局变化值得关注（华宝兴业）。关注农业配套服务的需求、金融行业改善IT设施的需求、医药行业的变化。增加交运、软件、消费类、资源类的股票（交银施罗德）。积极挖掘医药、电子等与内需相关行业的投资机会（景顺长城）。超配内需拉动为主以及具有成本转嫁能力的周期性行业，如钢铁、水泥、工程机械、化工；超配通胀受益的商业零售行业以及自下而上的挖掘消费升级背景下品牌消费品和新商业模式企业高成长带来的投资机会（中邮）。看好医药、航空、银行、房地产、钢铁等行业（益民）。航空公司将充分分享消费升级和本币升值带来的繁荣（诺德）。