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开市时，恒指随美股前晚上升而高开了300多点，最后竟然倒跌了630点。当日的最高点和最低点，相差了1000多点，好吓人。很明显，这是大户在打压恒指，炒期货所致。
这630点的跌幅，相当一部分是一些重量级的股票，如汇控、中移动和港交所带来的。这三只股票的下跌拖累了恒指下跌了260点。
去年10月，化成对数之后的恒生指数已经突破我自创的“曾氏指数”95％的高位。1997年与2000年，恒指都是突破这条线之后就止步，然后就下跌。去年10月之后，我已经多次建议减持，并准备“大撤退”。不过，我所拟定的“大撤退”的条件至今仍未出现，所以我也自己也只是减持而已，并没有像1997年与2000年一定大撤退。
我的“大撤退”的条件是一浪低于一浪。什么是一浪低于一浪？即这一浪的低点低过上一浪的低点，反弹后的高点也低于上一浪的高点。现在恒指跌破了26000点，低过上一浪的低点。“大撤退”的条件之一出现了。将来反弹若无力上破上一浪的高点，就准备“大撤退”。
当然，上述的分析只是大盘走势。可是看看过去几天，虽然恒指天天大跌，但仍天天有逆市上升的蓝筹股。部分蓝筹股更是反复向上，不断地创出新高。因此，恒指本身已经不再能全面反映股市的情况。我相信，越来越多的股民会选择“选股不估市”。试想，汇控的股价创出了27个月的新低，而恒指仍然比27个月前高许多。这也说明了，股市的确是在走向"个别发展"。只要选股对，情况并不悲观。
其中，房地产股最乐观。2007年香港楼价上升20%。今年港元利率会跟随美元利率下跌而下跌，再加上一队队来自内地的投资者来香港买楼团，楼价肯定会升。因此，可以说香港本地地产股将是今年最佳的防守股。
思捷很快就会公布业绩。近来，思捷股价随大盘大跌。但是不要忘记，思捷的大本营是德国。至今为止，德国的经济仍然表现得很不错，欧元汇价更创出历史新高，这肯定对思捷有利。也许，这是我们在大跌市中可以保持清醒之处。无论整体市场气氛如何，股市最终还得反映企业盈利。有盈利支持，股价下跌只是为我们提供买便宜货的机会。
(作者为香港城市大学MBA课程主任)