今年新兴市场高估值将继续
⊙本报记者 周宏
法国巴黎银行资产管理有限公司新兴市场部投资总监马修·高帝（Martial Godet）日前来沪参加由申万巴黎基金管理有限公司组织的“展望2008市场”小型研讨会时，发表了其对2008全球市场的最新观点。其核心观点是，成熟市场经济放缓和新兴市场将占据主导。高帝同时表示，中国市场2008年的回报预期会相对保守，但在全球的风雨飘摇的环境中，依然处于全球各市场回报率的前列。
高帝认为，过去的一年，美国等成熟市场由于次级债风波和不动产市场的衰退，经济步入调整阶段。由于次贷危机的冲击，美国融资市场萎缩、投资与消费连环受挫。而欧元区受美国的拖累，经济都呈现疲软状态，欧洲市场除了德国之外，预计全年经济增长会维持在较低的水平。作为世界第二大经济实体的日本，在美国经济低迷时期并没有雪中送炭为世界经济做出任何贡献，也出现了不同程度的经济萎缩。
但相对成熟市场，巴西、俄罗斯、中国、印度组成的金砖四国等新兴市场给世界经济带来了一片欣欣向荣的景象。在5—10前，国际投资人或许还会担心新兴市场存在着不确定的系统性风险，一旦政策调控失误就会导致金融危机爆发，而令人欣喜的是，通过不断的完善金融秩序，新兴市场经济体保持稳健增长，成为支撑全球经济增长的重要力量。
展望未来经济，高帝基于以下几点有理由相信2008年新兴市场经济仍然会保持着比较强劲的增长态势：首先，出口保持强势；其次，外汇储备充裕；最后，企业盈利水平持续增长。综合来看，他预计“金砖四国”将会保持约8%—9%左右的增长率，大大超过发达经济体约为1%—2%的增速水平。
对于新兴市场的估值问题，高帝认为，尽管估值并不低，但由于经济增长的强劲支撑力，在较长的一段时间内高估值还能继续维持。从风险和收益角度来看，由于估值的不断上升，利差已经大大减小，从投资风险和收益的比较考虑，新兴市场距离合理的动态估值（16倍左右）应该是有一些距离。但是，世界正在改变，而且已经改变。新兴市场经济增长率已经远远超过成熟市场，不知道这种超越会维持多久，但从过去的一段时间看，这种趋势已经保持了很久，而且丝毫没有下降的趋势。
对于中国市场的2008年，他预期相对保守，并认为虽然不会再现2007年的大幅度攀升，但预计回报率在15%—20%左右，依然处于各市场的前列。