2007年第四季度报告
一、重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏,并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定,于2008年1月15日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容,保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险,投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告财务资料未经审计。
二、基金产品概况
基金简称：南方避险
基金运作方式：契约型开放式
基金合同生效日：2003年6月27日
期末基金份额总额：2,332,981,382.75
投资目标：本基金控制本金损失的风险，并在三年避险周期到期时力争基金资产的稳定增值。
投资策略：本基金参照优化后的恒定比例投资组合保险机制对风险资产上限进行动态调整，以实现避险目的。在控制本金损失风险的前提下，通过积极策略、灵活投资，力争最大限度地获取基金资产增值。
在债券投资方面，一部分基金资产投资于剩余期限与避险周期基本匹配的债券并持有到期，规避利率、收益率曲线、再投资等各种风险；另一部分通过对宏观经济以及利率中期趋势的把握，灵活调整对不同期限债券的投资。
在股票投资方面，一方面注重股市趋势研究，发挥市场时机选择能力；另一方面，坚持个股精选、相对集中的投资战略，致力于选择风险非常低，在行业中占据龙头地位，具有突出核心竞争力的大型蓝筹企业，以分享中国经济在中长期内的高速增长成果。
业绩比较基准：中信全债指数×80%＋中信综指×20%
风险收益特征：本基金为投资者控制本金损失的风险。
基金管理人：南方基金管理有限公司
基金托管人：中国工商银行股份有限公司
三、主要财务指标和基金净值表现
（一）主要财务指标(本报告财务资料未经审计)
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注:2007年7月1日基金实施新会计准则后,原“基金本期净收益”名称调整为“本期利润扣减本期公允价值变动损益后的净额”，原“加权平均基金份额本期净收益”=第2项/(第1项/第3项)。
重要提示：上述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
（二）基金净值表现
1、净值增长率与同期业绩基准收益率比较表
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2、累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势比较图
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四、管理人报告
（一）基金管理团队
苏彦祝先生，基金经理，30岁，1998年获得清华大学工学学士学位，2000年获清华大学工学硕士学位。6年证券从业经历， 2000年9月进入南方基金管理公司，任研究部研究员；2001年8月任金融工程部研究员；2003年6月任南方避险增值基金经理助理，12月任南方避险增值基金经理。2005年6月11日至2006年3月10日期间兼任南方宝元债券型基金经理。
郑文祥先生，基金经理（任期截至2008年1月11日止），1970年生，毕业于武汉大学，获工商管理硕士学位，12年证券行业从业经验，曾任职于南方证券有限公司国债部、国泰君安证券公司债券部。2000年进入南方基金管理公司工作，历任国债投资经理、市场部高级经理、专户理财部副总监；现任养老金业务部总监。
蒋峰先生，1974年出生，6年证券投资基金从业经历。毕业于厦门大学金融学专业，获经济学博士学位。曾任职于鹏华基金管理有限公司和宝盈基金管理有限公司，先后担任研究部投资策略分析师、宏观经济分析师、社保基金理财经理助理和基金经理等工作。2007年3月正式加入南方基金管理有限公司。
此外，南方避险增值基金配备了若干名证券投资分析人员，协助从事南方避险增值基金的投资管理工作。
（二）基金运作的遵规守信情况
本报告期内，本基金管理人严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》、《证券投资基金运作管理办法》和《证券投资基金销售管理办法》等有关法律法规及其各项实施准则、《南方避险增值基金基金合同》和其他有关法律法规的规定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的基础上，为基金持有人谋求最大利益。本报告期内，基金运作整体合法合规，无损害基金持有人利益的行为。基金的投资范围、投资比例及投资组合符合有关法律法规及基金合同的规定。
（三）基金的投资策略和业绩表现说明
2007年4季度以来，A股市场在高估值水平的压力之下展开调整。全球经济下行风险加大，外围市场大幅波动；投资者对国内宏观调控紧缩以及上市公司业绩增速减缓的担心，以及管理层防止资产泡沫的态度明确，使得市场信心受挫。上证指数跌破5000大关，并一度跌破半年线，大部分个股已处于深度回调状态。市场基本处于单边探底走势，资金入场信心大幅降低，成交量明显下降。随着市场回调，沪深300市盈率2007年已降低到36倍，2008年降低到27倍。进入2007年12月份，尽管期间央行宣布年内第六次加息并表示将启动特种存款以收缩中小金融机构的流动性，拖累金融、地产股继续走弱，但随着估值水平逐步趋于正面，在前期下跌的钢铁、石化板块、中国中铁以及小市值热点板块的带动下，市场在触及前期低点后开始反弹。在指数上涨的同时，市场交投恢复活跃，成交量有所放大。四季度以来，本基金在保持持仓结构相对稳定的同时，重点控制了本基金持仓个股的估值风险，对部分估值水平较高且受银行信贷紧缩或外部经济波动影响较大的个股进行了一定的减持。
展望2008年，我们认为，A股市场无疑面临更高的起点，高企的估值和内外经济面临诸多不确定性都可能对本轮市场的运行趋势构成一定的挑战。投资者对2008年的预期收益率几乎一致地低于前两年。我们认为企业的盈利水平仍处于增长的轨道内，但增长速度的变化需要密切关注。与2006、2007 年的单边上扬相比，2008年A股指数的波动性可能要高于此前的两年，而市场的机会更多的可能是阶段性的、结构性的甚至是“自下而上”的。我们的应对方法主要有以下几个方面：（1）积极寻找稳定成长的个股以应对目前的高估值水平；（2）在国际比较和横向比较的过程中，寻找相对低估的个股进行投资，同时严格控制估值风险；（3）在一些购并和重组的过程中积极寻找可能的投资机会。
五、投资组合报告
（一）期末基金资产组合情况
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（二）期末按行业分类的股票投资组合
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（三）期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票明细
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（四）期末按券种分类的债券投资组合
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（五）期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券明细
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（六）投资组合报告附注
1、本基金本期投资的前十名证券中没有发行主体被监管部门立案调查的，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的证券。
2、本基金投资的前十名股票中，没有投资于超出基金合同规定备选股票库之外的股票。
3、期末其他资产构成
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4、期末持有的处于转股期的可转换债券明细
本报告期末本基金无处于转股期的可转换债券.
5、权证投资情况
本报告期内本基金因申购分离交易可转债获得权证情况如下:
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6、报告期末持有的资产支持证券明细
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六、开放式基金份额变动
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七、备查文件目录
1、《南方避险增值基金基金合同》。
2.《南方避险增值基金招募说明书》
3、《南方避险增值基金托管协议》。
4、南方避险增值基金2007年4季度报告原文。
存放地点：深圳市福田中心区福华一路6号免税商务大厦31-33楼
查阅方式：网站：http://www.nffund.com
南方基金管理有限公司
二零零八年一月十九日
| 1.本期利润 | 81,656,380.36 |
| 2.本期利润扣减本期公允价值变动损益后的净额 | 400,234,389.65 |
| 3.加权平均基金份额本期利润 | 0.0344 |
| 4.期末基金资产净值 | 6,386,033,877.39 |
| 5.期末基金份额净值 | 2.7373 |
| 阶段 | 净值增 长率（1） | 率标准差 （2） | 基准收益 率（3） | 收益率标准差 （4） | （1）-（3） | （2）-（4） |
| 过去3个月 | 1.35% | 1.05% | -0.22% | 0.39% | 1.57% | 0.66% |
| 项 目 | 金 额 | 占基金总资产的比例 |
| 股 票 | 3,730,836,326.45 | 54.49% |
| 债 券 | 2,854,229,237.96 | 41.69% |
| 权证 | —— | —— |
| 银行存款及清算备付金合计 | 223,443,836.52 | 3.26% |
| 其他资产 | 37,853,955.07 | 0.56% |
| 合计 | 6,846,363,356.00 | 100.00% |
| 行 业 分 类 | 市 值 | 占基金资产净值比例 |
| A 农、林、牧、渔业 | —— | —— |
| B 采掘业 | 61,990,031.52 | 0.97% |
| C 制造业 | 1,862,361,774.32 | 29.16% |
| C0 食品、饮料 | 199,049,078.00 | 3.12% |
| C1 纺织、服装、皮毛 | —— | —— |
| C2 木材、家具 | 105,835,500.00 | 1.66% |
| C3 造纸、印刷 | —— | —— |
| C4 石油、化学、塑胶、塑料 | 136,191,460.00 | 2.13% |
| C5 电子 | 50,680,000.00 | 0.79% |
| C6 金属、非金属 | 672,799,920.43 | 10.54% |
| C7 机械、设备、仪表 | 221,800,412.50 | 3.47% |
| C8 医药、生物制品 | 431,630,806.40 | 6.76% |
| C99 其他制造业 | 44,374,596.99 | 0.69% |
| D 电力、煤气及水的生产和供应业 | 240,000,000.00 | 3.76% |
| E 建筑业 | 19,188,300.00 | 0.30% |
| F 交通运输、仓储业 | 256,528,828.44 | 4.02% |
| G 信息技术业 | 94,643,976.96 | 1.48% |
| H 批发和零售贸易 | 122,568,090.96 | 1.92% |
| I 金融、保险业 | 784,910,501.49 | 12.29% |
| J 房地产业 | 288,644,822.76 | 4.52% |
| K 社会服务业 | —— | —— |
| L 传播与文化产业 | —— | —— |
| M 综合类 | —— | —— |
| 合计 | 3,730,836,326.45 | 58.42% |
| 序 号 | 股票代码 | 股票名称 | 数 量 | 市 值 | 市值占净值比例 |
| 1 | 600276 | 恒瑞医药 | 7,567,160 | 431,630,806.40 | 6.76% |
| 2 | 600036 | 招商银行 | 9,022,963 | 357,580,023.69 | 5.60% |
| 3 | 600660 | 福耀玻璃 | 9,441,577 | 338,574,951.22 | 5.30% |
| 4 | 000002 | 万 科Ａ | 10,008,489 | 288,644,822.76 | 4.52% |
| 5 | 601919 | 中国远洋 | 6,013,334 | 256,528,828.44 | 4.02% |
| 6 | 000690 | 宝新能源 | 10,000,000 | 240,000,000.00 | 3.76% |
| 7 | 600015 | 华夏银行 | 10,386,205 | 198,999,687.80 | 3.12% |
| 8 | 000878 | 云南铜业 | 3,400,000 | 161,194,000.00 | 2.52% |
| 9 | 600519 | 贵州茅台 | 688,039 | 158,248,970.00 | 2.48% |
| 10 | 601628 | 中国人寿 | 2,426,500 | 140,591,410.00 | 2.20% |
| 债 券 类 别 | 市 值 | 市值占净值比例 |
| 国家债券 | 1,099,809,424.40 | 17.22% |
| 金融债券 | 1,438,755,000.00 | 22.53% |
| 可转换债券 | 85,717,533.90 | 1.34% |
| 企业债券 | 97,762,537.60 | 1.53% |
| 资产支持证券 | 132,184,742.06 | 2.07% |
| 债券投资合计 | 2,854,229,237.96 | 44.69% |
| 序 号 | 债券名称 | 市 值 | 市值占净值比例 |
| 1 | 06农发13 | 390,440,000.00 | 6.11% |
| 2 | 04国开11 | 300,000,000.00 | 4.70% |
| 3 | 21国债⑶ | 298,470,678.40 | 4.67% |
| 4 | 01国开17 | 291,870,000.00 | 4.57% |
| 5 | 02国债⑶ | 184,547,380.00 | 2.89% |
| 项 目 | 金 额 |
| 存出保证金 | 1,109,942.90 |
| 应收利息 | 36,744,012.17 |
| 合 计 | 37,853,955.07 |
| 序 号 | 代码 | 名称 | 数 量 | 成本 |
| 1 | 580014 | 深高CWB1 | 156,744 | 519,319.03 |
| 2 | 580015 | 日照CWB1 | 217,140 | 458,211.81 |
| 序 号 | 代码 | 名称 | 数 量 | 金 额 | 占净值比例 |
| 1 | 119003 | 澜 电 02 | 390,000 | 38,993,052.26 | 0.61% |
| 2 | 119005 | 浦建收益 | 200,000 | 13,170,732.00 | 0.21% |
| 3 | 119010 | 天电收益 | 800,000 | 80,020,957.80 | 1.25% |
| 期初基金份额总额 | 2,434,917,127.01 |
| 期间基金总申购份额 | |
| 期间基金总赎回份额 | 101,935,744.26 |
| 期末基金份额总额 | 2,332,981,382.75 |