2007年第四季度报告
重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国农业银行根据本基金合同规定，于2008年1月17日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告期为2007年10月1日起至2007年12月31日止。
本季度报告的财务资料未经审计。
一、 基金产品概况
基金名称：景顺长城内需增长开放式证券投资基金（以下简称“本基金”）
基金简称：内需增长基金
基金代码：260104
基金运作方式：契约型开放式
基金合同生效日：2004年6月25日
报告期末基金份额总额：1,780,651,051.12
投资目标：本基金通过优先投资于内需拉动型行业，分享中国经济和行业的快速增长带来的最大收益，实现基金资产的长期、可持续的稳定增值。
投资策略：
（1）股票投资策略
本基金在构建和管理投资组合的过程中，主要采取“自上而下”为主的投资方法，着重在内需拉动型行业内部选择基本面良好的优势企业或估值偏低的股票。基于对宏观经济运行状况及政策分析、金融货币运行状况及政策分析、产业运行景气状况及政策分析，对行业偏好进行修正，进而结合证券市场状况和政策分析，做出资产配置及组合构建的决定。
股票投资部分以“内需拉动型”行业的优势企业为主，以成长、价值及稳定收入为基础，在合适的价位买入具有高成长性的成长型股票、价值被市场低估的价值型股票、以及能提供稳定收入的收益型股票。
（2）债券投资策略
本基金债券投资部分着重本金安全性和流动性。综合分析宏观经济形势，并对货币政策与财政政策以及社会政治状况等进行研究，着重利率的变化趋势预测，建立对收益率曲线变动的预测模型。通过该模型进行估值分析，确定价格中枢的变动趋势；同时，计算债券投资组合久期、到期收益率和期限等指标，进行“自下而上”的选券和债券品种配置。
本基金将持续地进行定期与不定期的投资组合回顾与风险监控，适时地做出相应的调整。
业绩比较基准：
本基金股票投资部分的业绩比较基准是沪深综合指数总市值加权指数（上证综合指数和深证综合指数按照总市值权重加权形成的指数），本基金债券部分的业绩比较基准为中国债券总指数。
本基金整体业绩比较基准=沪深综合指数总市值加权指数×80%＋中国债券总指数×20%
风险收益特征：
本基金在风险较高的股票型基金中属于中低风险基金，依据本基金投资组合管理方法的特征对投资组合风险进行控制，力争使本基金的平均单位风险收益值高于业绩比较基准的平均单位风险收益值。
基金管理人：景顺长城基金管理有限公司
注册及办公地址：深圳市深南中路1093号中信城市广场中信大厦16层
客户服务热线：4008888606
网址： www.invescogreatwall.com
基金托管人：中国农业银行
注册及办公地址：北京市复兴路甲23号
电话：（010）68424199
网址：http://www.abchina.com
二、 主要财务指标和基金净值表现
重要提示：下述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
（一）主要会计数据和财务指标（2007年10月1日—12月31日）
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（二）基金的净值表现
1、本报告期基金净值增长率与同期业绩基准收益率比较表
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2、累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势比较
（2004年6月25日至2007年12月31日）
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备注：按照本基金的基金合同规定，本基金的投资建仓期为自2004年6月25日合同生效日起3个月。建仓期满至今，本基金的投资组合达到本基金合同第十八条之（五）规定的比例限制及本基金投资组合的比例范围。
三、 管理人报告
（一）基金管理人的基金经理情况介绍
本公司采用团队投资方式，即通过整个投资部门全体人员的共同努力，争取良好投资业绩。本基金聘任基金经理如下：
王鹏辉先生，华中理工大学经济学硕士。7年证券、基金从业经历。曾任职于长城证券研究部，2003年1月加入融通基金管理有限公司，任行业研究员；2007年3月加入本公司，曾任投资分析师。
（二）基金运作遵规守信情况
报告期内，本基金的投资决策、投资交易程序、投资权限等各方面均符合规定的要求；交易行为合法合规，未出现异常交易、操纵市场的现象；未发生内幕交易的情况；相关的信息披露真实、完整、准确、及时；基金各种账户类、申购赎回及其他交易类业务、注册登记业务均按规定的程序、规则进行，未出现重大违法违规或违反基金合同的行为。
（三）投资策略和业绩表现的说明
1、运作回顾
（1）行情回顾和分析
本季度市场在经历了3季度的强劲上涨之后，步入调整，沪深300指数收盘点位5338.27，较上季收盘5580.81点下降4.35％，沪深300指数在经历连续9个季度的上涨之后首次出现了回调。
宏观面来看，三季度GDP和顺差保持快速增长，工业生产增速仍在高位，企业盈利增速虽有所下滑，但投资增长有加速趋势，且通货膨胀压力不减，引发央行出台更加严厉的调控政策。中央经济工作会议为宏观政策定下基调，货币政策从紧将成为压制市场的重要因素。外围市场香港国企股呈现震荡走势，美股受次按和调息影响波动加剧。
结构方面，以消费品为代表的业绩增长预期明确的行业领涨，以金融地产为代表的业绩预期存在分歧的行业落后大盘走势；地产行业大幅度下跌，成为近期下跌幅度最大的行业。从风格上而言，中小市值和次新股涨幅领先，大市值板块落后市场。
（2）基金运作情况回顾
本基金基于市场整体估值水平较高、宏观调控趋严的判断，认为市场在第四季度将呈现震荡格局，因此，于第四季度降低了股票仓位和持股集中度，在一定程度上回避了大盘调整的风险。板块方面坚持金融、消费品、钢铁等行业的高比例配置，增加了电力、电信和采掘等行业的配置比例，降低了增加了地产配置比例。期间本基金收益率为-4.10％，同期业绩基准收益率为-4.36%。
2、投资展望
（1）市场展望
经过前期20%幅度的急跌，市场的短期风险明显释放，高估值的压力有所缓解。但与周边市场相比，我们需要较高的企业盈利增长才能支撑市场在较高的估值水平上再次大幅度上升。
从长期来看，我们仍然坚定看好A股市场的投资价值和上升空间。不过，在政府严厉的调控政策影响下，我们担心经济的短周期可能受到压制，投资者对于信贷增速下降和出口增速下滑的预期比较明确，对企业盈利增速也存在疑惑。我们认为经济内在增长动力依然强劲，但调控政策和对短周期的担忧导致盈利增长预期发生变化，A股市场可能会呈现震荡格局，等待经济趋势明朗和估值压力进一步释放后，市场将重归牛途。
（2）下阶段投资策略
市场信心在逐渐恢复，但因为针对经济的调控措施不断收紧，市场的乐观情绪还需要时间才能回来。我们倾向于回避波动性较强的、估值较高的行业，更多地持有增长趋势明确、波动较小的行业龙头企业，这些公司主要分布在金融、商业零售、消费品、资源性垄断、优势制造业等。另外，我们还关注整合预期明确、估值合理的大型央企的投资机会。
四、 投资组合报告
(一)报告期末基金资产组合情况
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(二)报告期末按行业分类的股票投资组合
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(三)报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票明细
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(四)报告期末按券种分类的债券投资组合
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(五)报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券明细
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(六)投资组合报告附注
1、报告期内未出现基金投资的前十名证券的发行主体被监管部门立案调查或者在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情况。
2、基金投资的前十名股票中，没有投资超出基金合同规定备选股票库之外的股票。
3、基金的其他资产构成 单位：元
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4、报告期末无处于转股期的可转换债券。
5、本报告期内无因股权分置改革被动持有的权证，无主动投资的权证。
6、报告期内因无认购新发行的分离交易可转债获得的权证。
7、本报告期内及本报告期末没有持有资产支持证券。
五、 开放式基金份额变动
本报告期内基金份额的变动情况如下： 单位：份
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六、 备查文件目录
1．中国证监会批准景顺长城内需增长开放式证券投资基金设立的文件。
2．《景顺长城内需增长开放式证券投资基金基金合同》。
3．《景顺长城内需增长开放式证券投资基金招募说明书》。
4．《景顺长城内需增长开放式证券投资基金托管协议》。
5．景顺长城基金管理有限公司批准成立批件、营业执照、公司章程。
6．其他在中国证监会指定报纸上公开披露的基金份额净值、定期报告及临时公告。
以上备查文件存放在本基金管理人的办公场所，投资者可在办公时间免费查阅。
景顺长城基金管理有限公司
2008年 1月 19日
| 主要财务指标 | 内需增长基金 |
| 1．基金本期利润 | -396,611,209.61 |
| 2．本期利润扣除本期公允价值变动损益后的净额 | 2,222,054,236.99 |
| 3．加权平均基金份额本期利润 | -0.220 |
| 4．期末基金资产净值 | 8,622,511,966.02 |
| 5．期末基金份额净值 | 4.842 |
| 阶段 | 净值增长率（1） | 净值增长率标准差（2） | 业绩比较基准收益率（3） | 业绩比较基准收益率标准差（4） | （1）-（3） | （2）-（4） |
| 过去3月 | -4.10% | 1.72% | -4.36% | 1.61% | 0.26% | 0.11% |
| 项目名称 | 金 额（元） | 占基金资产总值比例 |
| 银行存款和清算备付金 | 1,275,320,398.17 | 14.73% |
| 股票 | 6,946,883,660.32 | 80.21% |
| 债券 | 393,350,000.00 | 4.54% |
| 权证 | 0.00 | 0.00% |
| 其它资产 | 45,277,850.75 | 0.52% |
| 资产总计 | 8,660,831,909.24 | 100.00% |
| 行业 | 数量（股） | 市值（元） | 市值占基金资产净值比例 |
| A 农、林、牧、渔业 | 0.00 | 0.00% | |
| B 采掘业 | 18,254,986 | 535,526,131.17 | 6.21% |
| C 制造业 | 53,635,835 | 2,095,526,120.66 | 24.30% |
| C0 食品、饮料 | 2,453,606 | 564,329,380.00 | 6.54% |
| C1 纺织、服装、皮毛 | 0.00 | 0.00% | |
| C2 木材、家具 | 0.00 | 0.00% | |
| C3 造纸、印刷 | 0.00 | 0.00% | |
| C4 石油、化学、塑胶、塑料 | 633,650 | 18,986,698.50 | 0.22% |
| C5 电子 | 0.00 | 0.00% | |
| C6 金属、非金属 | 44,107,215 | 1,236,583,158.04 | 14.34% |
| C7 机械、设备、仪表 | 5,198,153 | 235,147,933.96 | 2.73% |
| C8 医药、生物制品 | 1,243,211 | 40,478,950.16 | 0.47% |
| C99 其他制造业 | 0.00 | 0.00% | |
| D 电力、煤气及水的生产和供应业 | 14,305,396 | 278,812,168.04 | 3.23% |
| E 建筑业 | 1,000 | 11,490.00 | 0.00% |
| F 交通运输、仓储业 | 12,854,985 | 452,509,838.74 | 5.25% |
| G 信息技术业 | 30,999,822 | 374,477,849.76 | 4.34% |
| H 批发和零售贸易 | 10,635,619 | 486,992,564.29 | 5.65% |
| I 金融、保险业 | 133,242,610 | 2,518,674,698.38 | 29.21% |
| J 房地产业 | 7,085,742 | 204,352,799.28 | 2.37% |
| K 社会服务业 | 0.00 | 0.00% | |
| L 传播与文化产业 | 0.00 | 0.00% | |
| M 综合类 | 0.00 | 0.00% | |
| 合计 | 281,015,995 | 6,946,883,660.32 | 80.57% |
| 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 市值（元） | 市值占基金资产净值比例 |
| 600519 | 贵州茅台 | 2,453,606 | 564,329,380.00 | 6.54% |
| 600009 | 上海机场 | 11,052,736 | 414,698,654.72 | 4.81% |
| 600036 | 招商银行 | 9,925,819 | 393,360,206.97 | 4.56% |
| 600050 | 中国联通 | 30,999,822 | 374,477,849.76 | 4.34% |
| 601988 | 中国银行 | 54,499,713 | 360,243,102.93 | 4.18% |
| 002024 | 苏宁电器 | 4,967,862 | 356,940,884.70 | 4.14% |
| 601318 | 中国平安 | 3,327,415 | 353,038,731.50 | 4.09% |
| 600028 | 中国石化 | 14,499,923 | 339,733,195.89 | 3.94% |
| 600030 | 中信证券 | 3,680,586 | 328,565,912.22 | 3.81% |
| 000878 | 云南铜业 | 5,179,814 | 283,905,605.34 | 3.29% |
| 债券类别 | 债券市值（元） | 市值占基金资产净值比例 |
| 国家债券投资 | 0.00 | 0.00% |
| 央行票据投资 | 242,825,000.00 | 2.82% |
| 企业债券投资 | 0.00 | 0.00% |
| 金融债券投资 | 150,525,000.00 | 1.75% |
| 可转换债投资 | 0.00 | 0.00% |
| 债券投资合计 | 393,350,000.00 | 4.56% |
| 债券名称 | 数量（张） | 市值（元） | 市值占基金资产净值比例 |
| 07国开13 | 1,500,000 | 150,525,000.00 | 1.75% |
| 07央行票据18 | 1,500,000 | 145,725,000.00 | 1.69% |
| 07央行票据22 | 1,000,000 | 97,100,000.00 | 1.13% |
| 项目 | 金额 |
| 存出保证金 | 660,000.00 |
| 应收证券清算款 | 31,856,818.78 |
| 应收利息 | 7,404,871.42 |
| 应收申购款 | 5,352,657.30 |
| 其他应收款 | 3,503.25 |
| 合计 | 45,277,850.75 |
| 期初基金份额 | 1,878,658,807.22 |
| 期间总申购份额 | 176,917,599.68 |
| 期间总赎回份额 | 274,925,355.78 |
| 期末基金份额 | 1,780,651,051.12 |