2007年第四季度报告
基金管理人：中银基金管理有限公司 基金托管人：中国工商银行股份有限公司
一、重要提示
本基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
本基金的托管人——中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2008年1月18日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本基金管理人在报告期内公司名称为“中银国际基金管理有限公司”。经中国证监会证监基金字[2007]339号《关于同意中银国际基金管理有限公司股权转让、公司名称变更及修改公司章程的批复》及中国商务部批准，并经国家工商行政管理总局办理完毕有关变更登记，本基金管理人已于2008年1月16日履行完毕相关法律程序并刊登《关于中银国际基金管理有限公司股权变更和公司名称变更的公告》，公司名称正式变更为“中银基金管理有限公司”。
二、基金产品概况
基金简称： 中银收益
基金代码：163804
基金运作方式： 开放式契约型基金
基金合同生效日：2006年10月11日
报告期末基金份额总额：5,623,758,833.03份
基金投资目标：在长期投资的基础上，将战略资产配置与择时相结合，通过投资于中国证券市场现金股息率高、分红稳定的上市公司和国内依法公开发行上市的各类债券，致力于为投资者提供稳定的当期收益和长期的资本增值。
基金投资策略：本基金采取自上而下的资产配置与自下而上相结合的主动投资管理策略，股票投资将运用量化的数量模型、严谨的财务、企业竞争力和治理能力分析以及价值评估，并配合持续深入的跟踪调研，精选兼具良好财务品质、稳定分红能力、高股息和持续盈利增长潜力的上市公司股票；债券投资将分析判断债券市场的走势，采取不同的收益率曲线策略、积极的久期管理、信用风险评估、收益率利差配置策略等投资策略，力求获取高于业绩基准的投资回报。
业绩比较基准：本基金股票投资部分的业绩比较基准为新华富时150红利指数；债券投资部分的业绩比较基准为中信标普国债指数。
本基金的整体业绩基准＝新华富时150红利指数×60% + 中信标普国债指数×30% +同业存款利率×10%
风险收益特征：本基金是主动型的混合基金，由于投资对象将包括上市公司证券及其它有价债券，因此本基金属于证券投资基金中等风险的品种。
基金管理人名称：中银基金管理有限公司
基金托管人名称：中国工商银行股份有限公司
三、主要财务指标和基金净值表现
（一）主要财务指标（未经审计）
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注 :2007年7月1日基金实施新会计准则后,原“基金本期净收益”名称调整为“本期利润扣减本期公允价值变动损益后的净额”,原加权平均基金份额本期净收益=第2项/(第1项/第3项)。
（二）与同期业绩比较基准变动的比较
1、本报告期基金份额净值增长率与同期业绩比较基准收益率比较
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2、图示自基金合同生效以来基金份额净值表现
中银收益基金累计净值增长率与业绩比较基准收益率历史走势对比图
（2006.10.11-2007.12.31）
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注：按基金合同规定，本基金自基金合同生效起6个月内为建仓期，截至报告日本基金的各项投资比例已达到基金合同第十一条（二）投资范围、（四）投资组合中规定的各项比例，投资于股票资产投资比例为30-90%，债券资产比例为0-65%，现金或者到期日在一年以内的政府债券类资产比例最低不低于5%。
四、管理人报告
（一）基金经理简介
陈军先生，中银基金管理有限公司副总裁（VP）。美国伊利诺伊大学香槟分校商学院金融学硕士，上海交通大学安泰管理学院MBA，复旦大学经济学院世界经济系学士。曾任中信证券股份有限责任公司资产管理部项目经理。2006年9月至今任中银收益基金经理。特许金融分析师（CFA），香港财经分析师学会会员。具有9年投资分析经验，具备基金从业资格。
孙庆瑞女士：中银基金管理有限公司副总裁（VP）。中南财经大学管理学硕士。曾在长盛基金管理有限公司债券研究部从事投资、研究工作，曾任联合证券股份有限公司债券研究员。2007年8月至今任中银中国基金经理，2006年7月至今任中银货币基金经理，2006年10月至今任中银收益基金经理。具有7年的固定收益投资、研究经验。具备基金从业资格。
甘霖先生：中银基金管理有限公司副总裁（VP）。英国利兹大学商学院MBA，曾担任上海证券交易所出市代表。从1993年起历任武汉证券公司交易员、出市代表、交易部经理。2007年8月至今任中银收益基金经理。具有14年证券交易和投资经验。具有基金从业资格。
（二）基金运作合法合规性报告
本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券投资基金法》、中国证监会的有关规则和其他有关法律法规的规定，严格遵循本基金基金合同，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的基础上，为基金份额持有人谋求最大利益。
本报告期内，本基金运作合法合规，无损害基金份额持有人利益的行为。
（三）基金投资策略和业绩表现说明
一、宏观经济、行情回顾与运作分析
1. 宏观经济分析
2007年的中国经济再次成为世界的热点，一串串数字令人注目：11%以上的GDP增速，26%以上的固定资产投资增速，25%左右的出口增长，超过2600亿的贸易顺差以及16%以上的消费增长。但是伴随着这些数字，一些问题也同时出现：房价的飞涨，CPI高企和人民币升值压力剧增。为了使中国经济能够持续健康发展，2007年底的中央经济工作会议明确提出了从紧的货币政策。防止经济增长由偏快转为过热，防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀将成为宏观调控的首要任务。政府还将密切关注区域协调发展，加强农业基础地位，科学发展和促进社会和谐。我们认为，2008年上半年国内通胀压力仍然较大，政府相关调控措施将陆续出台，力度将强于2007年年初的“稳健”和年中的“适度从紧”财政、货币政策，信贷与投资都处于全面趋紧的态势。
就利率而言，我们认为2008年升息的空间已经不大。主要是由于美国的多次降息已经令中美利差收缩殆尽。另外，由于贷款在企业投资资金量中占比日益降低，贷款利率的上调并不能有效降低需求，反而推动银行加速放贷。为控制流动性过剩央行所能采用的货币政策工具在2008年会变得更加有限。央行会通过直接控制信贷规模和增速来影响流动性。
国际方面，“美国次级债”危机无疑是目前影响世界经济的最大问题。随着抵押贷款违约率创出新高，次级债引发的危机加速恶化，风险进一步扩大。美国近期失业率的上升和消费增长乏力的数据也表明经济增速明显放缓。出于防止经济衰退的考虑，美联储已先后三次减息100个基点，美国抵押贷款机构也同意将部分次级抵押贷款所享优惠利率冻结五年不变，但预计未来美国房地产市场的下跌还将持续较长时间，次级债危机在2008年上半年前很难消除。与此同时，由于食品和能源价格的上涨，美国面临通胀上行的压力。欧元区和日本在两个季度的强劲增长后，由于次级债危机导致的信贷紧缩，2007年最后几个月的经济成长的步伐也有所放缓。新兴市场国家受次级债危机的影响相对有限，但在经济高速发展的同时，不少国家都开始面临越来越大的通胀压力。这些全球性经济体的失衡因素，出口政策的调整，成本的抬高和人民币汇率的快速升值，给中国出口企业带来一定的压力。
虽然2008年对内面临宏观紧缩的压力，对外面临出口放缓的威胁，但是工业企业的盈利能力并未受太大影响。2007年企业利润率增速虽然逐季回落，但仍然维持在高位，2008年随着两税合并效应的体现，我们认为企业利润将保持30%以上的增速。当然2008年不同区域和不同行业，面临着不一样机遇和挑战。政策仍将大力支持农业、医药、节能环保、新能源、消费、高铁和中西部区域。低附加值的出口、投资依赖度高的行业、房地产等行业和经济过热区域会受到较大的调控压力。
2. 行情回顾
2007年第四季度，A股先抑后扬，先是有色、金融、地产等大市值股票受到估值压力，持续走低。在11月中旬下探到4619点后，随着管理层对市场态度的缓和，基金的持续营销限制取消，市场人气逐渐恢复。前期大幅下跌的中小市值个股走出了V型反转，纷纷创出历史新高。行业上资金更多偏好防守型的行业，近一年来都表现平平的零售、旅游、生物医药和食品饮料等行业纷纷利用旺季表现出色。
2007年571家公司业绩预告中，有50.26%的家数即287家预测净利润增长超过50%。这些都给目前的市场带来较好的刺激因素。一些有可能超业绩预期，年报可能大比例送配的股票也表现出色，年报行情开始预演。
3. 运作分析
第四季度，本基金重点布局钢铁、生物医药，主动增仓零售，同时结合总体股票仓位控制，成功度过了最困难的10月、11月的调整，在这几个月期间，生物医药和零售都有超越大盘的表现。同时本基金也逐步降低涨幅可观的中小市值股票的比重，利用市场调整，增加前期下跌的大市值股票的仓位，为2008年做准备。
二、本基金的业绩表现
截至2007年12月31日为止，本基金的累计单位价格为2.2571，季度内本基金净值增长为1.83%，同期业绩基准增长率为 -4.15%。
三、市场展望和投资策略
展望2008一季度，市场流动性和做多意愿依然存在，但是相对估值较高，宏观经济偏紧，国际经济放缓等压力不可忽视。因此，市场基本处于谨慎乐观的背景下。
本基金认为，一季度的机会可能来自绩优年报和一季度报告的公布，能够持续提高产品价格公司以及市场风格变换中的交易机会。从行业来看，重点看好钢铁、造纸、生物医药、零售、金融服务业等行业。依然看好宏观调控行业中的龙头企业，其竞争优势会借调控变得更明显。
五、基金投资组合
（一）期末基金资产组合情况
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（二）期末按行业分类的股票投资组合
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（三）期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票明细
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（四）期末按券种分类的债券投资组合
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（五）期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券明细
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（六）权证投资组合
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（七）投资组合报告附注
1、本基金持有的上市证券采用公告内容截止日（或最近交易日）的市场收盘价计算，已发行未上市股票采用成本价计算。
2、本基金本期投资的前十名证券中，无报告期内发行主体被监管部门立案调查的，或在报告编制日前一年内受到证监会、证券交易所公开谴责、处罚的证券。
3、本基金投资的前十名股票中，没有投资于超出基金合同规定备选股票库之外的股票。
4、本基金本报告期内因认购可分离债持有权证包括：
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5、截至2007年12月31日，本基金其他资产的构成包括：
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6、处于转股期的可转换债券明细
截至本报告期期末，本基金未持有处于转股期的可转换债券。
注：由于四舍五入的原因分项之和与合计项之间可能存在尾差。
六、开放式基金份额变动
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七、备查文件目录
（一）本基金备查文件目录
1、《中银国际收益混合型证券投资基金基金合同》
2、《中银国际收益混合型证券投资基金招募说明书》
3、《中银国际收益混合型证券投资基金托管协议》
4、中国证监会要求的其他文件
（二）存放地点
基金管理人和基金托管人的住所并登载于基金管理人网站www.bocim.com
（三）查阅方式
投资者在开放时间内至基金管理人或基金托管人住所免费查阅，也可登陆基金管理人网站www.bocim.com查阅
中银基金管理有限公司
二〇〇八年一月二十一日
| 2007年第4季度 | ||
| 项目 | 金额（元） | |
| 1 | 本期利润 | 96,158,581.72 |
| 2 | 本期利润扣减本期公允价值变动损益后的净额额 | 128,100,847.59 |
| 3 | 加权平均基金份额本期利润 | 0.0157 |
| 4 | 期末基金资产净值 | 6,057,346,310.05 |
| 5 | 期末基金份额净值 | 1.0771 |
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①-③ | ②-④ |
| 过去三个月 | 1.83% | 1.51% | -4.15% | 1.67% | 5.98% | -0.16% |
| 自基金成立起至今 | 138.25% | 1.61% | 134.61% | 1.56% | 3.64% | 0.05% |
| 期末市值（元） | 占基金总资产的比例 | |
| 股票 | 3,918,077,662.37 | 63.80% |
| 权证 | 7,021,865.07 | 0.11% |
| 债券 | 258,529,024.00 | 4.21% |
| 银行存款和清算备付金合计 | 1,799,064,906.19 | 29.29% |
| 其他资产 | 158,878,468.40 | 2.59% |
| 合计 | 6,141,571,926.03 | 100.00% |
| 行业分类 | 市值（元） | 占基金资产净值比例 |
| A 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B 采掘业 | 320,057,534.75 | 5.28% |
| C 制造业 | 2,448,915,665.17 | 40.43% |
| C0 食品、饮料 | - | - |
| C1 纺织、服装、皮毛 | 362,560.40 | 0.01% |
| C2 木材、家具 | 66,240,000.00 | 1.09% |
| C3 造纸、印刷 | 262,836,361.80 | 4.34% |
| C4 石油、化学、塑胶、塑料 | 339,236,553.26 | 5.60% |
| C5 电子 | 1,571,570.98 | 0.03% |
| C6 金属、非金属 | 791,795,339.76 | 13.07% |
| C7 机械、设备、仪表 | 567,148,552.43 | 9.36% |
| C8 医药、生物制品 | 419,253,451.89 | 6.92% |
| C9 其他制造业 | 471,274.65 | 0.01% |
| D 电力、煤气及水的生产和供应业 | 106,197,353.96 | 1.75% |
| E 建筑业 | - | - |
| F 交通运输、仓储业 | 81,122,782.50 | 1.34% |
| G 信息技术业 | 95,297,205.76 | 1.57% |
| H 批发和零售贸易业 | 250,938,882.72 | 4.14% |
| I 金融、保险业 | 370,340,823.88 | 6.11% |
| J 房地产业 | 139,149,232.24 | 2.30% |
| K 社会服务业 | 105,726,789.11 | 1.75% |
| L 传播与文化产业 | 331,392.28 | 0.01% |
| M 综合类 | - | - |
| 合 计 | 3,918,077,662.37 | 64.68% |
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 期末数量（股） | 期末市值（元） | 市值占基金资产净值比例 |
| 1 | 600201 | 金宇集团 | 12,182,846.00 | 211,494,206.56 | 3.49% |
| 2 | 000488 | 晨鸣纸业 | 11,815,004.00 | 190,812,314.60 | 3.15% |
| 3 | 600005 | 武钢股份 | 8,299,988.00 | 163,509,763.60 | 2.70% |
| 4 | 600019 | 宝钢股份 | 7,626,817.00 | 133,011,688.48 | 2.20% |
| 5 | 601088 | 中国神华 | 1,832,357.00 | 120,220,942.77 | 1.98% |
| 6 | 600202 | 哈空调 | 5,204,589.00 | 114,500,958.00 | 1.89% |
| 7 | 600030 | 中信证券 | 1,212,428.00 | 108,233,447.56 | 1.79% |
| 8 | 002022 | 科华生物 | 2,920,959.00 | 103,694,044.50 | 1.71% |
| 9 | 600138 | 中青旅 | 3,083,551.00 | 102,805,590.34 | 1.70% |
| 10 | 000898 | 鞍钢股份 | 3,405,765.00 | 102,785,987.70 | 1.70% |
| 序号 | 债券品种 | 市值（元） | 占基金资产净值比例 |
| 1 | 国 债 | - | - |
| 2 | 金 融 债 | 50,175,000.00 | 0.83% |
| 3 | 央行票据 | 192,940,000.00 | 3.19% |
| 4 | 企 业 债 | 15,414,024.00 | 0.25% |
| 5 | 可 转 债 | - | - |
| 6 | 其他（若有） | - | - |
| 合 计 | 258,529,024.00 | 4.27% |
| 序号 | 债券名称 | 市值（元） | 占基金资产净值比例 |
| 1 | 07央票94 | 192,940,000.00 | 3.19% |
| 2 | 07国开13 | 50,175,000.00 | 0.83% |
| 3 | 07上汽债 | 15,414,024.00 | 0.25% |
| 序号 | 权证代码 | 权证名称 | 期末数量（股） | 期末市值（元） | 市值占基金资产净值比例 |
| 1 | 580016 | 上汽CWB1 | 772,848 | 7,021,865.07 | 0.12% |
| 序号 | 日 期 | 权证代码 | 权证名称 | 权证数量（份） | 成本总额（元） |
| 1 | 2007-10-12 | 580014 | 深高CWB1 | 156,816.00 | 519,557.08 |
| 2 | 2007-11-30 | 580015 | 日照CWB1 | 217,140.00 | 458,211.81 |
| 3 | 2007-12-24 | 580016 | 上汽CWB1 | 772,848.00 | 6,707,956.18 |
| 序号 | 其他资产 | 期末金额（元） | 占总资产比例 |
| 1 | 结算保证金 | 2,677,241.36 | 0.04% |
| 2 | 证券清算款 | 144,807,365.84 | 2.36% |
| 3 | 应收股利 | - | - |
| 4 | 应收利息 | 2,975,558.56 | 0.05% |
| 5 | 应收基金申购款 | 8,418,302.64 | 0.14% |
| 6 | 买入返售证券 | - | - |
| 7 | 待摊费用 | - | - |
| 合 计 | 158,878,468.40 | 2.59% |
| 期初基金份额总额 | 加：本期基金总申购份额 | 减：本期基金总赎回份额 | 期末基金总份额 |
| 7,153,341,921.34 | 330,636,933.32 | 1,860,220,021.63 | 5,623,758,833.03 |