白酒行业：受益消费升级 调价增厚业绩

　　消费升级再次启动中高档白酒业提价之风，此次贵州茅台率先提价，平均上涨幅度达到20%左右，其后五粮液、泸州老窖、水井坊等白酒也有望跟进。近期相关个股随大盘回落幅度较大，短期调整有望使股价更具吸引力。

　　白酒销量继续维持高速增长。国家统计局的数据显示，2007年1-8月，白酒产量为284万吨，同比增长19%；白酒行业实现销售收入734.45亿元，同比增长33.63%；实现利润总额为92.75亿元，同比增长59.43%。白酒销量在消费的带动下，行业维持高速增长。

　　大幅提价的背景是市场供应紧张所至。此次涨价的内在原因是，中高档的白酒消费出现快速增长，而产品供应却始终比较缓慢，市场供应偏紧，所以提价是在情理之中。提价有望使2008年的业绩超预期。对于酒类企业来说，价格的上涨直接提升企业业绩。另外2008年是两税合并后的第一年，酒类企业的所得税从原来的33%下调到25%，再加上巨大的广告费用可以税前列支，因此预计2008年一季度的业绩增长将是相当惊人的，预计可能会达到60%，远远超过市场的预期。

　　白酒还是我们继续看好的行业，这个行业相对盈利能力比较稳定，成本压力不大，并具备较强的提价能力。在业绩继续大幅增长的预期下，我们建议重点关注五粮液、泸州老窖、水井坊、伊力特。

　　（德邦证券 张海东）