西飞国际 军民齐头并进 值得关注

　　西飞集团以飞机业务相关资产认购西飞国际（000768）定向增发股票事宜已完成，由此公司将拥有包括军机、民机在内的飞机整机的生产制造能力，公司业务结构将从单一的飞机零部件生产转变为以飞机整机生产为主，飞机零部件生产为辅，业务收入将主要由飞机整机收入和飞机零部件收入组成。

　　军工资产带来活力

　　西飞集团飞机业务资产注入公司，是军工资产整体注入上市公司的开始，通过定向增发，公司形成了完整的飞机制造产业链，完成了从飞机零部件制造商向整机制造商的转变。西飞集团注入的资产包括飞机研发、飞机生产制造等及辅助生产系统的相关资产和负债。从事整机的制造和销售，必将显著提升公司的经营规模和盈利能力，由于集团公司的防务资产注入了公司，公司已然成为我国首家真正意义上的军工上市公司，批量生产成熟的航空产品全部进入公司，对其整体盈利水平的提高大有裨益。行业研究员认为，尽管大股东资产去年盈利不能进入公司，但注入资产将在2008年度充分发挥盈利提升作用，看好公司未来盈利增长前景。

　　民机成长潜力巨大

　　此前，公司在定向增发修改方案中增加了民机投资，拟分别投资发起设立一航成飞、一航沈飞两家民用飞机公司。公司成立后主要从事国外转包生产，ARJ21支线飞机零部件和其他民用飞机生产。公司承担60%工作量的国产新支线飞机ARJ21销售在我国一航新市场战略下订单快速增长。前期ARJ21－700飞机总装下线仪式上，深圳航空与中国一航签署了购买100架ARJ21的订单，ARJ21订单总数已达173架，合同价值约52亿美元。近期西飞集团与云南英安航空签署购买和租赁10架新舟60合同，意向订购10架。整体上看，旺盛的市场需求、价格优势以及政府的有力支持将给公司民机业务带来相当大的成长空间。

　　行业地位提升 买入评级

　　随着定向增发完成和公司在航空制造业地位的提升，公司成长性也得到了市场的更多认同，江南证券研究员给予公司买入评级。

　　（天信投资 王飞）