市场研究总监 桂浩明

　　进入2008年以后，投资者在进行投资布局时普遍都面临这样的困惑：不买股票，或者持有股票仓位比较轻似乎不行；但是真要买股票的话，又碰到选什么股票的问题。毕竟，此时沪深股市的股票，大都不便宜，市盈率一般都比较高。而与此同时，因为受到美国次级贷款危机的影响，海外股市也在不断下跌，境内的宏观经济状况又相对较为严峻。在这种情况下，要继续高举高打买股票，显然不是很理智的行为。恐怕也正是因为考虑到这样的因素，因此对于主流机构来说，2008年以来的操作是很谨慎的，并没有大量的主动性增仓动作出现。这也就直接导致在这一时期，作为机构一贯重仓的大盘蓝筹股表现得很弱。相反，倒是那些短线资金经常光顾的题材股走势更好一些，成为2008年股市开局以后的第一个市场热点。

　　不过客观而言，1月份题材股的行情虽然的确火爆过，但它即没有对大盘的走势起到多少积极的推动作用，同时也没有给广大普通投资者提供多少操作空间。事实上在这段时期，因为股票的可操作机会差，多数投资者并没有在行情的上涨中获得像样的盈利机会。而且，从1月中下旬开始的股市大跌，不但将股指打回到去年7月底的位置，而且更令绝大多数股票都出现了暴跌，市场流通市值快速蒸发，投资者也亏损累累。显然，到这里人们不由得不信：新年伊始，市场带给大家的，首先是巨大的风险而非机会。这一点，和前几年显然是全然不同的。

　　之所以会出现不同，问题无有这这样几个：一方面是今年股市的起点很高，个股价位普遍处于历史的高位或者次高位，基本上不存在低估的状况，相反有相当一批是被高估的，这就埋下了调整的要求。另一方面，人们对2008年的世界经济大都持谨慎的态度，美国的次贷危机已经波及到世界，其影响还在资本市场发酵，这就给股市的运行带来了很大的负面因素。还有，从中国的状况来看，通胀压力很大，宏观调控在不断推进，实施紧缩政策的结果迫使人们调低对上市公司业绩增长的预期，同时股市也面临很大的资金压力。在这样的背景下，大盘要出现人们所希望的年初开市即涨目标，显然是不现实的。那么，这是否意味着，今年年初的股市就没有机会了呢？

　　在笔者看来，现实并非是机会在减少，相反是在增加。一个很简单的道理：既然市场没有提供大盘直接上涨的条件，那么在其下跌过程中，则倒是带来了另外一种机会，也就是跌出来的机会。很明显，在连续暴跌之后，现在市场上股票的市盈率已经较年初明显下降了，2008年动态市盈率低于25倍的不在少数，甚至有不少低于20倍的。通过市场的强制性调整，市场泡沫被不断挤出，个股风险也得到明显的释放，这实际上就为投资者从容布局、择机介入估值偏低的绩优股提供了很好的机会。说到底，现在大家面临的，实际上就是一个跌出来的机会。当然，由于现在市场还没有真正企稳，股票普遍都仍然存在一定的继续调整要求，因此这个跌出来的机会还不那么明显。在市场格局依然严峻的情况下，还不会出现系统性的买入契机。但是，做投资是不能光看市场的短期走势的，还要看中长期趋势。只要周边市场能够逐渐平稳下来，而人们对宏观调控也有了稳定的预期，那么大盘暴跌所形成的投资机会，就会具有很好的可操作性，虽然，这种状况未必会马上出现，但是面对越来越便宜的股票，投资者还是要认真关注的。因为，2008年真正的投资机会，很可能已经在孕育之中。