业绩超出预期 攻守兼备

　　公司是国内最大的沿海原油和煤炭运输商，是以油运、煤运为核心业务的远东地区最大航运公司之一，在我国及远东地区航运市场占据了重要地位。目前公司运力结构已趋于合理，从而有效降低了其业务的周期性，保证了业绩持续增长。整体上来看，公司较为合理的业务结构已使其具有了相当的抗周期性，从而成为一家准防御性公司，应有较高的抗风险能力。

　　目前国际干散货运输市场，由于导致此前BDI指数爆发性增长的几大因素：运力需求旺盛、运力增长不足、运距拉长、港口阻塞等依然存在，干散货运费始终保持了高位运行。行业研究员预计，即便未来国际干散货运价逐步回归到合理水平，但国际油运价格将逐步复苏，而公司国际油品业务规模是国际散货业务的一倍左右，随着2009年后公司内贸煤运价格的基本稳定，公司2009年后的综合运价仍将稳中有升，显然，综合运价提升将成为公司成长性的有力保证。

　　由于业绩超出市场预期，华泰证券上调了对公司未来两年的盈利预测，将公司2008年和2009年EPS由原来的1.61元、1.79元调升至1.99元、2.47元，并维持推荐评级。

　　（天信投资 王飞）