观点一：
银行股跌出来的交易性机会正在临近
昨日银行、地产股分道扬镳为近期罕见。由此可见，目前银行股或在承受市场中短期价值重估的压力。笔者认为，目前银行股承受的压力主要来自三方面：首先，银行业是对宏观调控非常敏感的行业，不断攀升的通胀预期，也在强化市场对紧缩货币政策出台的预期。尤其是去年底以来严厉的信贷政策，使市场对银行股的业绩增长持续性产生了悲观预期，这种悲观预期正在转化为银行股的中短线卖压。其次，银行股的扩容预期使“稀缺”溢价受到冲击。进入2月份，兴业银行和招商银行由于限售股解禁将增加2300亿元左右流通市值，4月份左右光大银行也将实施IPO。更为重要的是中国平安的“天量”再融资计划,已经使市场开始现实的面对扩容对价值重估的影响。因此在目前的市场氛围下，扩容压力也是压制银行股的重要原因。最后，美次贷危机对银行股构成心理影响。持有银行需要对贬值的美国次级债资产进行相应的减值准备计提，或者在股东权益中记录相关资产的公允价值变动，这可能对2007年业绩预期产生一定的影响，但从相关银行公开披露信息看，我们认为美次贷危机对银行股的心理影响大于实际影响。
从银行股的市场表现看，自去年10月中下旬以来已经形成了明显的中期调整走势，流通股的市场分布特征整体上处于趋于分散状态。但个别竞争力突出的银行股依然被机构不断增持。银行股去年四季度以来弱于市场的表现，已经部分体现了基本面的诸多负面因素。但是，在基本面与市场趋势共振的向下趋势中，我们更应该客观与理性地看到银行股依然存在的显著长期投资价值。2007年银行股大面积业绩预增使之动态估值水平处于25倍PE不到的市场低端水平。而且，宏观经济“软着陆”可能性较大，银行业长期增长动因不变。下半年，国内的通胀趋势有望得到缓和，宏观经济实现“软着陆”的可能性较大，银行业面临的宏观环境并未出现拐点。税改新政将加速银行股今年净利润增长约15%左右。短期来看，中美利率倒挂趋势的形成，或将阶段性的改变紧缩的货币政策，30日美联储议息会议如宣布再次降息，对银行股将构成短期正面影响。
基于以上分析，笔者认为银行股已经逐渐接近短期底部，中期将进入股价中枢下移的平衡区域，长期向上趋势不变。在春节假期前夕，由于市场心态谨慎所导致的市场成交量萎缩趋势，制约了银行股的市场表现，银行股或有惯性下探趋势，但银行股跌出来的交易性机会正在临近。
仔细研究圣保罗IBOVESPA指数、俄罗斯RTS指数、印度孟买SENSEX等新兴市场指数近年的表现，年线一直是牛市延绵向上的强劲支撑。近年趋势最为强劲的我国A股市场，牛市以来第一次碰触年线，很难想象会“一触而破”。从这一角度看，银行股怯阵“年线保卫战”可能只是短期现象。
（上海证券 屠骏）
观点二：
金融股放量下跌预示着最大风险已经过去
最近一个月，保险股成为市场最不受欢迎的品种，银行股也成为本周大盘下跌的主导者。如果说保险股的下跌与平安巨额融资遭到市场“唾弃”有关，银行股则是抗不住压力补跌的主要典型。特别值得注意的是，最近一段时间上市的银行股如建设银行、中信银行、北京银行、南京银行、宁波银行等次新股，股价不断被打至上市以来的记录新低，部分股票临近A股的发行价。如果从最高位向下看，部分股票面临被腰斩乃至跌破发行价的尴尬。应当说，在一个结构性牛市环境下，业绩相对比较稳健的银行股受到如此待遇，显然是有些跌过头了。
笔者数据统计显示，两市银行保险股在沪深300指数中所占的权重达到18%，2008年以来的平均跌幅达到21%，这一跌幅正好代表了指数近期的调整幅度，而通过A、H股的对比我们发现，该类个股A股较H股的平均溢价只有30%，在人民币强势环境下，我们认为这个定价差距是合理的。另外，从估值水平看，A股市场银行保险股2008年PE值为23倍左右，低于沪深300成份股平均水平。我们在前期观点中曾分析，2008年沪深300在20-25倍市盈率水平是合理的，考虑到企业盈利增长，部分个股应当给予相应估值溢价。而作为银行保险股，即便不期望有很高增长，但目前估值水平对应的个股安全性已经很高了，近期的连续大跌，实际上化解了市场中绝大多数风险。
蓝筹股必将在股市大幅震荡中起到中流砥柱的作用。目前沪深300的成份股占两市所有个股权重已经超过70%。在沪深300成份股中，前10只、20只、30只、50只、100只个股占成份指数的权重分别为25%、37%、45%、55%和72%。而前100只个股在所有A股中的权重占比已经达到50%左右。另外，从企业利润贡献看，沪深300成份股2007年3季度净利润综合占两市A股上市公司利润的80%以上，其中石油、钢铁、电力、银行、保险等大型国企占比更加突出。在对2008年业绩利润增长预期中，我们认为考虑两税合并等因素，企业利润增长同比将达到40%以上，这其中大型企业的增长将更加稳健。所以，在这些个股大跌之后，我们应该欣喜大盘蓝筹股的估值水平已经回到相对低位，投资价值更加突出了。而外围市场对A股的影响也将随着A股的大跌而告一段落。笔者依然坚持沪深300指数4500点至4300点一带具有较强投资价值的分析，即便短期内权重股引发指数再次下跌，那只不过是本轮调整行情的最后一跌，市场的报复性上涨也将随后出现。（山东神光金融研究所 刘海杰）