一个理想的发行过程，是想卖卖得出，想买买得到，供需平衡、节奏适宜、机会均等。套用这几个简单标准，看待当前的发行形势，坊间自然容易得出目前股票发行体制“不够理想”的结论，并以此为据，要求发行体制尽速改革。

　　如再将上述标准结合不同的历史阶段、市场情况加以生发，则会有更多组合：比如，在牛市中，是想卖卖得出，想买买不到；熊市中，是想卖卖不出，想买买得到。在居民理财需求未萌发时，是供大于求；高涨时，是供不应求。在市场信心不足时，言大盘股发行必及“扩容”；强劲时，则对某些大盘股发行股本占总股本比例太低不满。股票难发时，无人对立机构与散户的机会分配；好发时，则将基金、信托等一律视为（无散户参与的）机构，得出散户机会不多的结论。

　　上述种种，真命题很多，伪命题也不少，因此，需对发行体制加以全面分析。

　　一二级市场价差较大，大量资金囤积一级市场打新，以及由此衍生出的机构与散户机会不均等问题，其背后所反映出的，还是我国金融结构长期失衡造成的欠账。以供需计，因股权分置等基础性制度问题的存在，我国资本市场历史上未能有效消化存量资金，满足投资者理财需求和企业融资需求，资金入市和股票上市未能有序同步进行，历史上实际存在断层。市场形势好转后，资金与股票供需失衡，必然造成二级市场估值重心上移，从而加剧一二级市场价差。统计显示，从2005年到2007年，新股发行平均市盈率从20.4倍提高到28.2倍，增幅为38％；而同期二级市场平均市盈率则从24.2倍一路攀升至最高的69.6倍，升幅为127％。（下转封二）