进入2008年以来，受到诸多不利因素的困扰，A股市场的波动幅度开始加大，在投资者普遍收益不佳的情况下，作为市场最具话语权的投资基金也未能起到中流砥柱的作用，尽管基金在2007年的第四季度进行了力度不小的调仓行为，但受到宏观紧缩以及美国次级债危机蔓延双重利空的影响，基金去年第四季度增持股表现普遍疲弱，在2008年开年就突遇寒流。
宏观紧缩对周期性行业影响显著。2007年国家实施从紧的宏观调控，特别是下半年货币政策从“适度从紧”过渡到“从紧”，全年10次上调准备金率幅度达5.5％，6次上调金融机构人民币存贷款基准利率，但种种迹象表明国内实际通胀水平可能已经有所恶化，并且由于能源和资源价格改革的预期以及通胀预期的形成，未来一段时间内我国通胀水平不容乐观。防止价格由结构性上涨演变为全面通胀是当前政府工作重中之重，1月份央行再度上调存款准备金率0.5％，打出2008年从紧货币政策第一拳。
在这样的背景下，钢铁、有色金属、石化、房地产等周期性行业，即使2007年良好的年报也难以掩盖其未来成长预期将下降的尴尬，尽管基金在2007年第四季度对其中部分品种进行了增仓行为，但它们的表现显然令基金大失所望，典型的如吉恩镍业，作为2006、2007年的超级大牛股，虽然基金对其依然情有独钟，但在1月14日至1月31日短短的十几个交易日，该股跌幅高达23.27％，基金持有市值也随之严重缩水；与之类似的还有中国石化、武钢股份、八一钢铁、新兴铸管、北京城建等基金增持品种。
从外部因素看，受美国次级债危机影响，基金增持的金融股板块近期也是损失惨重。美国次级债危机愈演愈烈和经济衰退风险引发了全球金融市场剧烈动荡，“股灾”开始在全球范围内蔓延。随着花旗、美林公司爆出去年第四季度分别巨亏98.3亿美元和98亿美元，揭开了华尔街新一轮的坏账序幕。而次贷危机如同自我繁殖能力超强的病毒，让世界主要经济体都患上了重感冒，大型金融机构不断曝出巨额亏损。最近瑞银集团、法国巴黎银行再度传出美国次债风波影响的最新损失情况，这一系列消息加剧了A股市场上对于金融股尤其是银行股的恐慌效应。
2007年第四季度基金增持的8只银行股近期普遍遭受重创，金融板块成为市场中最大的空头，统计数据显现，在1月14日至1月31日期间，上述8只银行股的跌幅全部超过20％，其中兴业银行区间下跌34%，成为其中跌幅最大的银行股，银行股显然成为近期受次级债危机拖累最大的板块。
由于宏观调控压力加大、外围股市动荡加剧，再加上目前市场各方持股心态依然较为脆弱，这都决定了金融、钢铁、有色金属、石化、房地产等周期性行业的调整压力仍然有待于进一步的释放。当然，价值投资理念仍将主导未来证券市场的主流，以内在价值和成长性来定价、以行业背景行业地位定价的新模式已经形成。事实上，基金对相关行业的增减持在一定程度上反映了基金对宏观环境变化的判断。在外围经济不确定性加大、通货膨胀压力增加背景下，基金逐步将行业配置重心向消费、内需和抵御通货膨胀能力较强的行业倾斜。相应的医药、食品饮料等相关品种值得高度关注。
近期调整幅度较大的基金去年第四季度增持品种一览
| 证券 | 证券 | 基金去年第四季度末持仓情况 | 区间涨跌幅[1.14-1.31] | 收盘价(元) | 所属行业 | ||
| 持有市值 | 持有数量 | 较上期增加 (万元) | (万股) (万股) |||||
| 601166 | 兴业银行 | 1421888.31 | 27417.82 | 1259.25 | -34.46 | 39.98 | 银行业 |
| 000652 | 泰达股份 | 204672.63 | 9064.33 | 918.76 | -33.16 | 18.12 | 综合类 |
| 600528 | 中铁二局 | 80449.23 | 3346.47 | 216.35 | -33.05 | 17.95 | 土木工程建筑业 |
| 000983 | 西山煤电 | 1262854.97 | 19896.88 | 1731.76 | -32.57 | 46.80 | 煤炭洗选业 |
| 601111 | 中国国航 | 833698.01 | 30382.58 | 1527.03 | -28.84 | 20.28 | 航空运输业 |
| 002010 | 传化股份 | 9135.97 | 368.68 | 222.45 | -27.40 | 19.95 | 专用化学产品制造业 |
| 600028 | 中国石化 | 2482748.46 | 105964.51 | 47209.58 | -27.21 | 16.96 | 石油和天然气开采业 |
| 600029 | 南方航空 | 1128714.03 | 40397.78 | 8364.03 | -26.68 | 20.06 | 航空客货运输业 |
| 600887 | 伊利股份 | 133501.75 | 4551.71 | 3872.12 | -26.27 | 24.22 | 乳制品制造业 |
| 600016 | 民生银行 | 1864617.41 | 125817.64 | 38102.55 | -26.02 | 12.00 | 银行业 |
| 600000 | 浦发银行 | 6707224.29 | 127030.76 | 17899.19 | -25.31 | 46.00 | 银行业 |
| 001696 | 宗申动力 | 54912.50 | 2355.61 | 646.49 | -25.23 | 19.83 | 摩托车制造业 |
| 600008 | 首创股份 | 70355.26 | 3324.92 | 1004.83 | -25.18 | 16.67 | 自来水的生产和供应业 |
| 000968 | 煤 气 化 | 117934.39 | 3537.32 | 1831.86 | -25.15 | 28.48 | 炼焦业 |
| 600416 | 湘电股份 | 27709.92 | 909.42 | 394.85 | -24.69 | 23.24 | 电动机制造 |
| 601328 | 交通银行 | 487829.34 | 31231.07 | 19782.47 | -24.41 | 12.14 | 银行业 |
| 002142 | 宁波银行 | 13092.58 | 597.02 | 2.71 | -24.38 | 17.03 | 城市商业银行 |
| 600036 | 招商银行 | 11537713.12 | 291135.83 | 31787.72 | -24.27 | 32.52 | 银行业 |
| 600423 | 柳化股份 | 66892.00 | 2499.70 | 737.46 | -24.26 | 23.10 | 氮肥制造业 |
| 600328 | 兰太实业 | 37451.22 | 2278.05 | 250.00 | -23.63 | 13.80 | 盐加工业 |
| 600432 | 吉恩镍业 | 68987.18 | 678.41 | 598.41 | -23.27 | 87.83 | 镍钴冶炼业 |
| 600266 | 北京城建 | 85834.62 | 3073.04 | 1473.04 | -22.81 | 24.97 | 房地产开发与经营业 |
| 600809 | 山西汾酒 | 28428.05 | 772.50 | 97.74 | -22.25 | 29.31 | 白酒制造业 |
| 000623 | 吉林敖东 | 288960.86 | 4290.44 | 2651.48 | -22.13 | 56.70 | 中药材及中成药加工业 |
| 601169 | 北京银行 | 197829.26 | 9716.56 | 5876.71 | -21.75 | 17.41 | 银行业 |
| 600581 | 八一钢铁 | 111169.63 | 4848.22 | 2039.54 | -21.73 | 18.12 | 钢压延加工业 |
| 601939 | 建设银行 | 1269876.81 | 128921.50 | 61460.16 | -21.61 | 7.91 | 银行业 |
| 600688 | S 上石化 | 99358.58 | 5907.17 | 143.92 | -21.53 | 12.94 | 合成材料制造业 |
| 601398 | 工商银行 | 2302712.39 | 283236.46 | 135308.94 | -21.33 | 6.53 | 银行业 |
| 000831 | 关铝股份 | 79171.30 | 2616.37 | 90.79 | -20.84 | 31.60 | 铝冶炼业 |
| 600118 | 中国卫星 | 34611.61 | 900.17 | 701.06 | -20.77 | 36.36 | 移动通讯增值服务 |
| 证券 | 证券 | 基金去年第四季度末持仓情况 | 区间涨跌幅[1.14-1.31] | 收盘价(元) | 所属行业 | ||
| 持有市值 | 持有数量 | 较上期增加 (万元) | (万股) (万股) |||||
| 002097 | 山河智能 | 135281.23 | 2367.13 | 1825.42 | -20.74 | 44.78 | 矿山、冶金、建筑专用设备制造 |
| 601699 | 潞安环能 | 441051.59 | 6145.35 | 369.58 | -19.90 | 65.06 | 煤炭采选业 |
| 000829 | 天音控股 | 176620.37 | 6700.32 | 1799.34 | -19.86 | 23.08 | 通讯及广播电视设备批发 |
| 601088 | 中国神华 | 730195.88 | 11129.34 | 9089.54 | -19.48 | 56.46 | 煤炭采选业 |
| 000778 | 新兴铸管 | 31892.43 | 2513.19 | 215.61 | -19.12 | 11.38 | 钢压延加工业 |
| 600396 | 金山股份 | 2409.15 | 121.06 | 89.10 | -18.91 | 16.85 | 火力发电 |
| 000690 | 宝新能源 | 138656.97 | 5777.37 | 1963.39 | -18.70 | 21.52 | 电力生产业 |
| 600270 | 外运发展 | 15670.54 | 794.25 | 724.25 | -18.60 | 16.80 | 运输代理服务 |
| 600509 | 天富热电 | 26680.22 | 731.57 | 648.88 | -17.73 | 33.63 | 电力、蒸汽、热水的生产和供应业 |
| 000858 | 五 粮 液 | 976610.32 | 21473.40 | 2288.90 | -17.31 | 37.75 | 白酒制造业 |
| 002146 | 荣盛发展 | 39567.13 | 1092.11 | 834.38 | -17.11 | 33.90 | 房地产开发与经营业 |
| 600005 | 武钢股份 | 2544513.56 | 129163.12 | 31388.91 | -16.97 | 18.64 | 黑色金属冶炼及压延加工业 |
| 000528 | 柳 工 | 69352.65 | 1665.93 | 505.46 | -16.69 | 36.20 | 建筑工程用机械制造 |
| 600240 | 华业地产 | 12617.35 | 800.59 | 100.00 | -16.60 | 14.07 | 房地产开发与经营业 |
| 600718 | 东软股份 | 170406.13 | 3656.00 | 2030.96 | -16.50 | 39.02 | 计算机软件开发与咨询 |
| 000002 | 万 科Ａ | 5491303.30 | 190405.80 | 17363.22 | -16.13 | 26.05 | 房地产开发与经营业 |
| 600831 | 广电网络 | 558.88 | 16.00 | 7.00 | -15.96 | 28.59 | 广告业 |
| 600087 | 长航油运 | 55673.74 | 2483.76 | 789.60 | -15.92 | 21.97 | 水上运输业 |
| 600488 | 天药股份 | 19273.31 | 1335.64 | 1315.64 | -15.64 | 13.32 | 化学药品原药制造业 |
| 600015 | 华夏银行 | 891038.74 | 46505.15 | 4882.57 | -15.47 | 19.40 | 全国性商业银行 |
| 600875 | 东方电气 | 81208.67 | 912.46 | 677.19 | -15.30 | 80.48 | 发电机及发电机组制造 |
| 600631 | 百联股份 | 62080.17 | 2696.79 | 115.60 | -15.28 | 19.41 | 日用百货零售业 |
| 600067 | 冠城大通 | 29502.48 | 1444.78 | 790.35 | -15.07 | 20.01 | 房地产开发与经营业 |
| 600004 | 白云机场 | 20140.72 | 960.00 | 160.00 | -14.90 | 18.51 | 机场及航空运输辅助业 |
| 600439 | 瑞 贝 卡 | 26662.78 | 535.61 | 259.22 | -14.82 | 44.04 | 其他工艺美术品制造 |
| 000729 | 燕京啤酒 | 29721.30 | 1411.94 | 911.94 | -14.71 | 21.11 | 啤酒制造业 |
| 600690 | 青岛海尔 | 191196.86 | 8512.77 | 126.77 | -14.65 | 20.21 | 日用电器制造业 |
| 600216 | 浙江医药 | 11281.75 | 581.53 | 158.77 | -14.63 | 15.99 | 化学药品原药制造业 |
| 600009 | 上海机场 | 827534.29 | 22055.82 | 6948.19 | -14.61 | 33.25 | 机场及航空运输辅助业 |
数据来源:聚源数据