券商板块：行业景气不改

　　受美国次贷问题影响，国内券商板块跟随大盘在前几个月大幅下跌，其中龙头股中信证券跌幅达30%，海通证券跌幅约27%，宏源证券跌幅约33%，东北证券约40%，而上证指数从2007年10月份的最高点到上个交易日，跌幅仅约23%。

　　根据2008年1月8日中信证券的2007年业绩预告，按2008年2月13日69.9的收盘价，中信证券的市盈率不足20倍。同样按照业绩预告测算，东北证券市盈率不足20倍，海通证券约37倍，宏源证券约24倍。业内人士称，券商板块的整体市盈率已显著低于沪深300的市盈率。

　　我们认为股改为中国证券市场发展扫清了障碍，即使目前市场处于调整之中，但是中国证券业已经进入了黄金发展期。宏观经济的持续高速发展是股市走牛的根本动力，上市公司的业绩的持续高速增长；人民币长期升值的预期，流动性过剩，造成资产价格持续膨胀。中国股市将长期走牛，证券公司是行业景气最大的受益者。

　　国家要扩大直接融资比重，建立多层次的资本市场的战略未变，而且刚刚开始。券商直投、创业板、股指期货、公司债券、融资融券等新业务已经或将陆续推出。吸引外资到A股上市的战略也渐渐明晰。所有这些都预示，券商的业务将越做越大，证券行业的发展前景非常广阔。我们重点看好率先获得直投业务试点牌照、且国际化战略上取得先机的中信证券，另外海通证券、东北证券等券商股也值得关注。（德邦证券 张海东）