A股市场周三未能迎来鼠年开门红，表明在外围股市动荡和限售股解禁等诸多因素制约之下，A股市场未能摆脱中线调整的疲弱态势。成交量的大幅萎缩，也反映出多空双方谨慎观望气氛。这种观望与市场目前面临的两方面不确定性直接相关。

　　周边市场中线依旧动荡

　　次贷危机已从金融领域全面扩散到制造业、服务业等实体经济，就业恶化的趋势已经形成。虽然从技术上讲美国经济仍未衰退，但民调显示六成美国人认为现在已经处于经济衰退中，这种心理对消费的影响是不言而喻的。此外，花旗发表的最新报告称环球股市将下跌20%-30%，但目前仅跌了15%，未来仍有进一步的下跌空间。

　　另外，本周欧洲银行业将进入业绩公布期，上周德意志银行已率先公布上季净利润下跌48%，瑞银、苏格兰皇家银行以及巴克莱等将陆续公布业绩。而上周参加G7会议的德国财长施泰因布吕克估计，金融界坏账计提总额可能高达4000亿美元，次贷危机导致全球金融机构的损失较数月前估计的要高出近四倍。迄今业界坏账计提总额接近1500亿美元，距离上述估计的数字尚有不小的距离，次贷危机的中线影响力仍可能冲击市场。

　　今年1月中下旬，美国通过连续大幅减息和提出减税计划，使猛烈爆发的次贷危机得到了暂时的抑制，目前来看美联储仍有可能继续减息；布什也将正式签署减税计划；巴菲特提出为三家债券保险商涉及8000亿美元市政债券提供再保险方案，虽然上述措施无助于从根本上解决次贷危机，但短线有利于市场的稳定。

　　虽然上周道指累计下跌4.4%，但本周前两个交易日美股出现累计接近2%的反弹，美国政府采取的种种拯救措施，可能令股市暂时“止血”，但“康复”尚需时日。

　　资金面压力有待化解

　　一方面由于美国金融市场动荡，有大批资金撤离股票市场，进入货币市场躲避震荡风险。新兴市场股票基金全部遭遇净赎回，包括中国在内的A股市场也有资金流出。因此人民币升值，导致热钱涌入，从而推动资产价格的牛市基点有所改变。人民币加快升值和海外热钱流出形成鲜明反差，热钱回流境外，导致境内市场流动性不再过剩。

　　另一方面最新股市月度资金统计显示，A股市场的存量资金在2008年1月份出现了7个月来的首度下降，以IPO新股发行和以印花税及佣金形式流出的资金额，合计为766亿元。与此同时，月度的A股新开户数已经连续两个月徘徊在低量，1月份A股市场的日均开户水平为12万户左右，比去年高峰时段下降40%。由此判断，近两个月的场外资金流入量不容乐观。综合来看，在资金流入量大幅下降的同时，交易税费和新股IPO的持续支出已经构成了场内资金的一大负担。

　　更为重要的是场内非流通股解禁将面临高峰。大非减持创新高，尤其是2、3月份的解禁股的流通市值预计超过7000亿元，是今年的第一轮高峰期，减持压力短期内集中显现，使资金面雪上加霜，市场资金面压力有待化解。

　　综合来看，虽然市场目前面临的诡异变局前所未有，但应该看到，大量限售股于周三集中解禁的压力将在周四得到缓解。另外从技术角度分析，上证综指自去年10月17日陷入中期调整后，运行的是5-3-5的锯齿型调整浪，短线处于技术性反弹中。只要周边市场稳定，短线市场仍有出现反弹的希望。