维持落后大市评级

　　●下调盈利预测及目标价格。由于铁矿石价格上升以及产量增长低于预期，我们将重庆钢铁A股的2008、2009年盈利预测分别下调37%与57%。因此，基于20倍2008年市盈率，我们将A股目标价格由9.00元下调至5.00元人民币；基于10倍2008年市盈率，我们将H股目标价格由5.00港元下调至2.60港元。考虑到成本的上升、产量增长有限以及盈利前景疲软，我们将对H股维持落后大市评级。

　　●下调2008-2009年盈利预测的原因。我们将2008-2009年盈利预测下调主要是由于进口铁矿石价格上升65%以及产量增长低于预期。考虑到冷轧板扩张的推迟，我们目前预计2008、2009年产量增长有限。我们目前的假设低于之前的预期(之前预计2008、2009年销量将由2007年的310万吨提高至350万与370万吨)。但是，钢价假设的提高将缓和盈利预测的下调。我们目前预计2008年长钢价格将上升20%(之前为5%)，而平钢价格将上升15%(之前为5%)，另外，我们还将2007年盈利预测小幅上调，以反映年底的价格上升。

　　●暴风雪没有造成影响。我们了解到，近期的暴风雪并未对公司造成影响。由于公司的焦煤运输仍然正常，也没有电力供应中断的问题，我们认为公司2008年1季度运营正常。

　　（中银国际）