⊙本报记者 石贝贝

　　雷曼兄弟中国首席经济学家孙明春在最新报告中表示，主要受一次性因素的影响，中国经济今年将一波三折。他将2008年全年的GDP预期从9.8%下调至9.5%。　　

　　最近横扫中国南方的暴风雪（50年一遇）将导致中国第一季度GDP增长大幅降至年同比9.2%。他预期：随着重建努力和工厂增加生产以弥补暴雪造成的停工损失，第二季度GDP将回升至10.5%。而且，随着重建和弥补性生产的减弱，而且由于全球经济放缓伤害到总体经济，第三季度增长应该会再次低于10%。虽然奥林匹克运动会将推动消费，但这不会对规模巨大的中国经济造成显著影响。在第四季度，由于缺乏刺激消费或投资的具体因素，因此随着全球增长放缓对中国企业造成全面影响（暴露出工业部门的产能过剩问题），增长可能会低于年同比9.0%。

　　从通胀方面来看，暴雪导致了食品和电力的短缺，这应该会让第一季度CPI通胀高于年同比7.0%。然而，随着食品供给恢复正常，通胀在下半年将大幅回落。全年来看，雷曼将通胀预期从3.8%上调至4.4%，这完全是因为第一季度CPI的大幅上涨。

　　由于全球经济放缓，出口增长应该会回落，但2008年的贸易顺差不太可能缩小，因为进口增长也将回落（中国出口中的进口比例很高而且国内需求更加疲软）。因此，人民币升值的压力将持续存在。为了减少顺差并通过降低进口价格来抑制通胀，中国人民银行已经开始允许人民币更快升值——1月份人民币/美元汇率升值达到18%的年率。

　　虽然上半年人民币升值将保持高速，但面对得到缓解的通胀压力以及更疲软的出口，央行的外汇干预应该会在下半年显著放慢升值速度。

　　孙明春认为，尽管第一季度通胀大幅飚升，但预期今年利率将保持不变，因为央行不仅看到了短期的通胀飚升还更重视未来的增长前景。然而，法定存款准备金率应该会再次上调300基点。