⊙傅新
近期，再融资对股市的影响可用“谈虎色变”、“草木皆兵”来形容。伴随而来的，是再融资传闻的兴起。再融资谣言的传播随时可能被市场误读或放大，并引发股市暴跌——再融资谣言已经成为损伤人气的一个重要因素。常言说：无风不起浪。如果对照近期股市走势与谣言的散播日期，会发现一种惊人的合拍：
1月21日，中国平安再融资规模将接近1600亿元的消息见诸报端，中国平安当天跌停板，大盘飞流直下，10日内从5200点跌到4195点附近。为了保持市场的稳定发展，2月1日，证监会批准两只创新型封闭式股票基金发行，A股重上4600点。股市最低迷的时刻似乎已经过去。但2月20日传出的浦发银行再融资400亿元的消息，再次引发恐慌性抛盘，终结了刚刚形成的反弹。2月22日，管理层再批两只股票基金和两只债券基金，这被市场普遍解读为救市之举，是一大利好，但却被当天早上传出的大秦铁路即将再融资500亿元的传闻所化解。大秦铁路随后声明至少近期没有再融资计划。2月23日，在市场人气已经遭受重挫的情况下，中国联通即将再融资600亿元—700亿元的传闻起到了强烈的“落井下石”的效果，股市继续快速下跌，市场人气陷入空前悲观的状态。中国联通随即表示“该传言内容是没有的事情”。
从再融资传闻与股价的波动来看，完全是合拍的，让人隐约感到其中的某种针对性。2月26日有媒体披露：“中国联通在跌停板价格附近一度十分活跃，大智慧软件显示：大单买入占比41%，大单卖出占比28%，小单买入占比27%，小单卖出占比3%。也就是说，在跌停价位附近，机构的吸筹愿望还是比较明显的。”
我担心，资本市场日益走向开放的今天，相关利益集团通过散播传闻这种不动声色的低成本做法，促使股市走势向自己预期的方向发展，以实现低价建仓，高位出仓，获取利益最大化的目的。尤其是在网络高度发达和普及的今天，传闻通过一个帖子就可以散播出去，并迅即传到市场，而每一次传递都会在客观上造成某种带有倾向性（如助涨或助跌）的情绪的累积，对投资者信心造成直接影响，并最终影响到其投资决断。这是需要我们警惕的。
现在的问题是，人们为什么那么容易相信传闻？
首先，最初传闻的被证实。最早传出的两大再融资消息——中国平安与浦发银行再融资先后得到了证实，只不过是融资金额略有出入，这等于在客观上强化了传闻的“公信力”，因而，也使得接下来的传闻更有杀伤力。而在限售股解禁压力日增、IPO规模逐渐扩大、再融资规模不断扩张的今天，股市供求关系正在逐步发生逆转，市场的承受能力面临重大考验，人们对有关再融资的传闻非常担忧，因担忧而恐惧，又因恐惧而更加关注。
其次，在澄清传闻时的保留态度及配套措施的缺位。实际上，在中国平安与浦发银行之后，先后牵涉到多家上市公司的再融资传闻，有的网络甚至贴出了一个详细的列表。但是，迄今为止，一些公司仍然在沉默，而那些已对传闻作出澄清的上市公司普遍都强调“近期”或者“至少近期”并未有再融资计划。这种声明为自己的再融资之路留下了余地，却传递了另外一个信号，使人们更倾向于认为再融资传闻会在过了“近期”的某个时刻突然成为现实。同时，对于那些再融资传闻沸沸扬扬的上市公司，有关方面未能及时停牌，这些被再融资传闻打到跌停板的股票，强化了人们的恐慌心理，也容易促使人们相信传闻的真实性。
再次，目前对于再融资的规定过于宽松，门槛过低，使人们客观上对上市公司通过再融资确信无疑。以中国平安为例，它去年3月份才完成A股首次公开募股（即IPO），在上市不到一年，就匆忙推出高达上千亿元的再融资计划，而中国平安原来的募资使用计划还未付诸实施。而浦发银行60亿元债券的再融资也才发行完毕，就要再融资400亿元。
再融资已经成为市场不可承受之重。截至去年12月27日，2007年共有188家上市公司实施再融资，实现募资约3657亿元包括非现金资产1008亿元，超过2001至2006年六年间的再融资总额。而今年2月份传出的几家上市公司再融资金额，就已经接近2007年全年的再融资金额。
除此之外，与公众对有关程序的误解有关。当再融资传闻满天飞时，许多人期待监管部门否决再融资。但是，根据规定，上市公司应先向中国证监会提交融资申请，证监会在正式受理发行人融资申请后，视市场情况以及融资方案的可行性、合规性，依照法律法规要求对发行人的融资申请进行严格审核。而目前市场上所有再融资传闻提高的公司，都没有把申请递交到证监会。
需要强调的是，因再融资引发的股市暴跌，力度已经远远超过了美国次级债危机所带来的影响。一些上市公司应该深刻反思自己在再融资方面的行为：在股市持续低迷的状态下，提出再融资计划尤其是超出股市承受力的巨额再融资计划，将对股市产生重压，助推股市的暴跌，危害资本市场的健康发展。资本市场的稳定并非全是监管部门的事情，上市公司也负有直接责任。选择合适的再融资时机，赢得投资者的信赖而不是引发他们的强烈反弹情绪，考验着上市公司的智慧和应对危机能力。那种一叶障目，片面强调自身利益而忽略大局的做法，应该被摈弃。
当然，我们更应该做的是，完善再融资的相关规定，使再融资行为更加严格和规范，使再融资既有利于上市公司的发展和回报投资者，也有利于整个资本市场的健康发展。同时，对于别有用心的不实传闻散播者，也应进行追查，并予以严厉惩处，使造谣者为其非法行为付出应有的代价，避免传闻影响资本市场走势的畸形现象持续下去。