周三大盘劲升2.26%，成交量有所缩小。纵观盘面，大盘指标股的成功“转身”对指数的上涨贡献较大，而钢铁、银行、电力等板块的走势也呈现春潮涌动态势。未来大盘可能仍有震荡，但中期内市场中枢可能上移，宜采取主题投资策略。

　　大盘股成功“转身”

　　从盘口观察，中国平安、中国船舶、招商银行等众多大盘股收出了久违的中阳线，带动指数大幅反弹。这是否意味着权重股已经跌无可跌，中期指数处于较为安全的估值空间内了呢？答案是肯定的。

　　首先，从已经公布年报的可比公司来看，上市公司盈利增长很快，良好的基本面将促使权重股在中期内企稳回升。数据显示，已经公布年报的可比公司主营业务收入同比增长44%，主营业务成本同比增加39%，期间费用增加18%，主营业务成本增幅小于主营业务收入、期间费用增幅显著小于主营业务收入、投资收益大幅增加，使得营业利润快速增加，增速达136%，利润总额增长153%，净利润增长170%。虽然可比公司的个数有限，但这一利润增长幅度仍然将激发市场对于权重股的信心，诸多公司的短期走势显示，权重股良好的基本面和逐步恢复的信心已经将大盘指数从再融资的泥潭中“拯救”出来。

　　其次，从相关个股的实际走势来看，大小非、战略配售限售股的影响并非市场所预期的大。相反，部分大市值个股限售股解禁当日还出现大幅上涨，这说明市场的承接力或者是买入的动力远强于抛售的力量，中期指数的中心应该以向上为主。从实际走势看，股改限售股、战略配售限售股、首发原股东限售股的解禁与市场的预期影响完全不同。股改限售股、首发原股东限售股解禁后一般不是集中抛售，压力不会集中释放，对市场的影响反而较小。如2月份兴业银行解禁规模超过1400亿元，但实际抛售规模较为有限；而在本周三，招商银行约25.32亿股“小非”股解禁，解禁市值达768亿元，是本月股改限售股解禁的上市公司中解禁市值最高的， 但招行当日不跌反而大涨，收盘涨幅超过4.8%，这说明市场的资金天平正在偏向多方。因此，虽然2-3月份中国国航解禁规模80亿元、中国平安2245亿元、云南铜业215亿元、中海集运64亿元，对市场确有心理压力，但实际走势应会好于预期。

　　最后，在中国经济高速增长的情况下，目前沪深300指数2008年25-30倍的PE是比较合理的，如果上市公司继续高速增长，未来A股估值还有进一步提升的可能。历史数据显示，中国A股市场的PE低点是18-20倍，高点为50-60倍，而目前25-30倍的估值水平相对于历史高点来讲，至少还有30%以上的提升空间。在这样的大背景下，我国股市有望保持长期牛市，平均市盈率水平仍可维持在25—30倍，所以当前市场的下跌空间比较有限，中期上升空间应大于短期下跌风险。

　　行业板块春潮涌动

　　从行业TTM市盈率水平看，目前低于或接近25倍的有银行、钢铁、以及采掘业。从市场一致预期情况看，2008年预测市盈率低于25倍的大类行业也有黑色金属、金融服务、化工等行业。这说明从细分行业来看，虽然短期仍有震荡风险，但中期市场春潮涌动，在一季度乃至上半年，A股的板块机会比较丰富。具有相对投资价值的板块有：钢铁、银行、电力板块等。

　　由于国内外钢材价格整体上涨，钢铁板块无疑是近期市场关注的焦点。国内钢材价格从去年底至今已上涨了10%，钢铁板块的市场走势也风生水起。目前，整体国际钢铁行业的产量增速不高，而需求持续旺盛，整体呈现供不应求态势。近期，美国纽柯钢铁公司的股价连续攀升，也说明钢铁板块存在一定的中期投资契机。

　　除了钢铁板块外，前期股价大幅下跌的银行板块的PE已经相对不高，具有一定的安全边际。一方面，银行股在指数当中的地位举足轻重，招商银行、民生银行等个股的走势否极泰来，将带动市场整体向上。另一方面，银行股的基本面也发生了积极变化。测算显示，历次加息效应的滞后释放将促使2008 年银行存款利率将比2007 年提高49个基点，贷款利率比2007 年提高91 个基点，存贷利差提高25个基点，这大致能为商业银行带来10%左右的净利润增速。在股价大幅下跌、风险显著释放的背景下，银行股的中期投资价值正在显现。

　　而雪灾之后，电力系统急需重建，电力需求稳步提高，上海电力、长江电力等代表性个股的走强，无疑预示着电力板块的后期机会。

　　综合以上对权重股以及相关板块走势的分析，我们认为，市场在中期将进入一个相对较为宽松的运行环境，年报题材和主题投资的影响力度开始加强。预计在短期内上证指数的运行将较为谨慎，当前位置还需要反复震荡，但随着时间的推移，中期上升趋势将逐步占据主导，当前宜抓住市场的盘中震荡进行主题投资和布局。