多头攻势意犹未尽

　　⊙特约撰稿 董淑志

　　在美元持续贬值、原油价格屡创新高的大环境下，美棉期货价格持续大幅飙升，国际棉花现货价格报价水涨船高。由于国内外价差急剧扩大，郑棉期货的价值凸现，在投机资金拉升下，连续两天涨停。除了美国棉花种植面积预期将减少、中国棉花消费季节性回暖外，基本面似乎并没有什么利好消息。这样的火爆行情让业界人士大跌眼镜，而且十分迷惑。

　　近日美棉持续飙升，近月合约创下88.68美分/磅历史新高，之前的高点是2003年10月底创下的84.8美分/磅；三周内累计涨幅达到30%，主力5月合约涨幅也达到了24%。

　　投机基金是这波行情的始作俑者，他们不断大量增持纽约期棉的多单，导致了棉花价格的狂涨。投机基金之所以钟情于棉花，主要是因为粮食价格狂涨，只有棉花涨幅最小，由此成为投资洼地。根据美国商品期货交易委员会（CFTC）持仓数据，截至2月26日，投机基金净多增仓1.68万手，净多头率达到了23.57%。而据笔者统计，从2007年以来，投机基金净多头率与纽棉期货价格之间相关性达到了85%以上。

　　目前，基本面支撑棉价上涨的唯一因素就是美国棉花种植面积的减少。春季是美国农产品种植的关键季节，因为春小麦、大豆、玉米还有棉花都要在这个时候播种，土地有限，农场主要核算种什么品种能取得更高收益。由于前期粮食作物创下历史新高，小麦价格甚至翻了两倍，滞涨的棉花最受冲击。这就是所谓的粮棉争地。相关调查数据认为，美国今年棉花种植面积为950万亩左右，将下降11%，创下历史新低。

　　由于美棉期货价格狂涨，国际棉花现货报价随之大幅调高，而国内棉花价格涨幅较小。前两周，现货价格上涨幅度仅不到1%，郑棉期价上涨幅度也仅为1.7%。截至3月4日，美国E/MOT棉报价92.45美分/磅，完税后折合人民币17298元/吨，比国内相应品级棉花高出近3000元/吨。2003年纽棉突破80美分/磅时的中国棉花现货价格为17000元/吨。而目前，国内棉花现货三级棉不到14000元/吨，也相差3000元/吨。

　　在如此悬殊的价差驱动下，郑期棉奋起直追，连续两天涨停，累计涨幅高达7.5%。其中主力7月合约涨停报16420元/吨。2003年底凌厉的涨势再次重现。郑州商品交易所的持仓数据显示，3月4日前20名空头累计砍仓1万余手，其中全球最大农产品贸易商路易达孚当天就砍掉空单4800余手，其次是国际期货、格林期货和首创期货合计砍掉空单5700余手。而前20名多头仅获利平仓1699手，多头的集体狂欢还没有结束。

　　在国际棉花价格狂涨以及价差急剧扩大影响下，国内棉花现货价格也开始抬头了，但是国内贸易商惜售心理很浓，期待更高的价格出售。另外，纺织厂资金短缺、下游市场低迷已是很普遍的现象，一次性采购量也很少。这都使得整个国内棉花现货市场有价无市。对于火爆的国际和国内期货市场的棉花行情，国内涉棉企业冷眼相看。毕竟，国内棉花资源供给充足。

　　这波农产品牛市的根源主要是美元大幅贬值、原油价格持续走高以及生物燃料的兴起，它使得粮食类农产品持续暴涨，让通货膨胀成为全球的共同难题。笔者认为，国内外棉花价差终将回归正常区间，而中国棉花价格才刚刚启动，依然长期看好国内棉花的投资价值。但是，缺乏基本面支撑、完全由资金推动的火爆行情极易暴涨暴跌，巨幅震荡。