重申“买入”评级

　　中远集团副总裁张富生先生近日对媒体表示，集团今年将继续推进注资工作，拟将旗下油轮船队上市或注入中国远洋(1919.HK)，目前集团注入中国远洋的资产已占70%，其余30%将在重组后注入，包括修船和造船业务等，估值约500亿-600亿元人民币。

　　根据媒体报道，中远集团目前的油轮船队运力约为450万载重吨，包括10艘VLCC，约300万载重吨。就油轮资产是先进入中国远洋还是本身上市，公司表示目前还在酝酿方案，但市场普遍预期资产会注入中国远洋，我们也一直认为此举可能性更大。倘若中远旗下的油运资产能在市场低谷时注入，我们认为收购时机是有利于公司的。

　　另外，据有关统计，中远集团全系统今年1月-2月份累计完成海运量6,840.8万吨，完成年计划的20.52%，同比增长7.38%；累计完成海运周转量3283.93亿吨海里，完成年计划的19.13%，同比增长6.38%。预期中国远洋所属船队的运营状况亦发展良好。

　　虽然外围经济风险加大，但公司作为航运业龙头的地位不变，在合同利润锁定的基础上仍可看好2008年干散货业务盈利。预期集运及集装箱相关业务增速放缓，但码头业务的扩张有助于减少盈利周期性波动。重申“买入”评级，维持目标价38港元，对应15倍2008PE及15.4倍2009PE。

　　（国泰君安香港）