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以国寿封顶折扣认购权证9911为例，其行使价30.5元、上限行使价40.5元，于今年10月 15日到期。以周五 (3月 7日)中国香港的开市数据计，9911的稳含波幅敏感度约0.79%，而相同行使价及年期的标准证的稳含波幅敏感度约2.1%。假设整体国寿权证的隐含波幅下跌5个波幅点子，在正股价格及时间值损耗不变的情况下，理论上，9911将下跌3.95%，相对标准权证跌幅约10.5%，可见封顶折扣认购权证9911较标准权证的隐含波幅敏感度低逾62.4%。其二，投资者持封顶折扣权证过夜，需要付出的时间值损耗同样较标准权证为低。国寿封顶折扣认购权证9911的一周时间值损耗约1.1%，相对标准权证(约2%)低逾45%。由此可见，封顶折扣权证的综合风险较标准权证为低。惟一旦正股价格已升近封顶折扣认购权证的上限行使价，届时，封顶折扣权证的有效杠杆将逐渐减少，并有负溢价的情况。如投资者估计正股急升，届时才考虑掉仓至有效杠杆较高的标准权证。
在不同市况下，投资者应该选取不同类型的权证。当大市呈上落市格局，股份权证隐含波幅或有下调趋势，正股短期走势虽或有止跌回升机会，但升幅或相对有限，届时，是较佳的时机留意封顶折扣认购权证。然而，当波幅已由高位回落，并较稳定;加上股价已于低位有支持，届时，或应该考虑掉仓至标准认购权证。投资者留意标准认购权证的最佳时机，是当正股呈明显中长线走势，正股及波幅均由低至高回升，届时，持有标准认购权证的实际升幅将高于理论升幅，令标准认购权证的爆炸力高于封顶折扣权证。
近日市况而言，周四(3月6日)，环球忧虑美国主要按揭商或未能付出保证金，令信贷市场或再受考验，道指下跌214点。影响所及，恒指周五(3月7日)全日跌近841点，收报22501点。一旦未有重大利淡消息，估计恒指暂仍处于21500点至25500点的大型上落区。
环球股市受压，间接带动纽约原油期货价格屡创新高，执笔时，每桶高见105美元。油价高企，有利部份盈利原自上游业务的中油及海油。然而，周五(3月7日) ，H股上市的中石油及中海油仍难免受外围市况拖累而下跌。当中石油将于3月18日(周二)公布去年全年业绩，中海油则或有回归A股的概念。至于场外期权方面，中石油及中海油的场外期权隐含波幅已分别回吐至约47.5%及47.5%，较2月初已下降6.5个及6.5个波幅点子，现水平，两只油股场外期权隐含波幅已较前下降及转趋稳定。一旦外围走势喘定及油价持续高企，届时，或是较佳时机留意标准权证。
至于一众中资金融股，短期表现或受平保融资计划影誉，中短线走势或仍反覆，相关正股的封顶折扣认购权证或是相对标准权证，较稳健的选择。
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如何根据市况
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