农产品价格飙升的投资博弈

　　⊙本报记者 涂艳

　　随着农产品价格国内外的飙涨，部分投资者的视线渐渐向与农产品有关的投资品种聚焦。农产品期货和挂钩农产品的银行理财产品成为机遇、风险共存的诱人投资渠道。

　　农产品期货诱惑不小

　　去年以来，农产品的价格一路飙升，也将CPI指数连连推高，敏感而又偏好风险的投资者或许对农产品期货跃跃欲试。然而，按照10％的保证金来算，虽然交易一手最便宜的玉米合约只要1800元左右，但是期货终究是一项高风险投资工具，专家提示投资者特别是资金实力不强的投资者多加谨慎。

　　目前我国上市的农产品期货有大豆、豆粕、豆油、玉米、棕榈油、菜籽油、小麦、棉花，白糖等9个交易品种，最贵的棉花需要15000元左右的保证金（按照1成保证金计算），和最便宜的玉米合约相去甚远。

　　我国期货公司一般的开户门槛多为5万元，而按照30%左右的可控风险仓位来说，投资一手农产品期货需要6000至50000元不等。业内人士向记者表示，一般期货市场个人投资者特别是中小投资者占比很小，10万元左右入场会比较安全，资金管理会显得容易些。

　　对于新手来说，选择合适的品种和合约是第一步。“如果是普通投资者当然选择主力合约，就是成交量和持仓量最大的合约，这样进出方便，避免平仓不能及时出来的一些风险。”上海通联期货的分析师李甜甜表示。另外，由于期货市场实行交割制度，投资者尽量放弃到期月份合约，并尽量选择远期合约（有些交易所不允许个人投资者交易交割月的合约），在临近交割期限时保证金比例也会相应提高，如果投资者不注意的话，持仓比例就会随着占用保证金的比例不断提高而提高，从而影响个人资金管理。

　　在选择好交易品种后，合理、定期进行“资金管理”是进行期货投资交易的核心。由于期货行情风险比较大，在价格波动剧烈且不具有规律可循的情况下，还采取放大收益和风险的保证金（杠杆）制度，用“顷刻间灰飞烟灭”来形容一点都不为过。

　　业内专家一再提示，在个人对市场走势有个较为明确的看法时制定好个人的止损和止赢目标，并建立一个操作计划是资金管理的有效手段。李甜甜向记者举例说：“这几天的农产品合约已经连续第5天大跌，但是在之前一直飙涨的行情下，如果存在侥幸心理而不设好止赢位，多头就会被套得很深。”

　　在期货市场上，逆势而为的侥幸心理万万要不得。当维持某轮趋势的动力很强时，投资者认为价格可能连续上涨或下跌时，不少人就会反向操作并利用手中的杠杆加仓，但由于期货行情的不可预知，这样投机取巧的操作往往会很容易被套住。“这也就是小获利伴随大风险，一般都建议投资者要理性对待。”李甜甜补充道。

　　“期货市场T+0的交易规则对于风险控制是利是弊呢？”在谈到喜欢短线操作的“抢帽子”型投资者时，记者不经发问。李甜甜表示，这要视投资者的风格而定。一方面，T+0会使市场产生很多短线交易，可能在某些时候会加剧市场的震荡和波动，另一方面当日可以平仓也让认为做错方向的投资者迅速离场。

　　挂钩农产品理财产品频现

　　期货市场风云变幻，难以捉摸，也让很多希望分享农产品价格上涨的保守投资者们不免跃跃欲试。

　　从去年3月份深发展银行小麦、玉米和大豆三种农产品期货指数的结构性产品以来，挂钩农产品期货价格、农产品指数的各类银行理财产品频频加快了面世的脚步。民生银行的“挂钩牛奶期货价格”保本产品就是与芝加哥商品交易所三级牛奶价格挂钩的；交行得利宝“浓青4号－五谷丰登收益优化”95%保本产品就以各自比例挂钩小麦、豆粕、咖啡的价格走势。

　　记者发现，这些理财产品大都为结构性挂钩产品，即银行募集资金后并非直接投资于农产品或者期货，而是按照合同的收益公式计算最终收益，挂钩的农产品期货价格的涨跌幅对收益会产生关键影响。

　　就如上面提到的交行“浓青4号—五谷丰登收益优化”95%保本产品，它挂钩小麦、豆粕、咖啡期货的比例为50%、40%和10%。计算方式＝50%×（小麦最终评价日收盘价/小麦初始确定日收盘价－1）+40%×（豆粕最终评价日收盘价/豆粕初始确定日收盘价－1）+10%×（咖啡最终评价日收盘价/咖啡初始确定日收盘价－1）。农产品篮子的增长幅度最大封顶25%。

　　所以说，投资者在购买这款产品时首先要认清这是一款95％保本的产品，其次要了解它的收益率是在博取三个品种期货价格涨跌幅度，最高25％的最高收益率是预期的，本质上它是固定比例保本的浮动收益产品。

　　西南财经大学信托与理财研究所研究员李要深再次提示投资者：“这类产品多挂钩农产品国际衍生品价格，其中不乏不保本的产品，投资者在购买前一定要充分了解它的收益结构和风险大小，以免再次发生对零收益产品的质疑。”