11日，美联储宣布创立定期证券拆借机制，并提高了向欧洲央行、瑞士央行互换美元的规模。

　　申银万国：

　　定期证券拆借机制创立，意在补充金融机构的流动性。由于美国住宅价格下跌、按揭贷款违约率升高、金融市场信用利差扩大以及相关债券担保机构陷入困境，联邦政府机构债券、联邦机构住宅按揭支持证券以及私人住宅按揭支持证券遭到了投资者抛弃，相关证券流动性丧失，证券持有者很难以合理价格变现证券来为自身筹措资金。这样联储通过用高流动性的国债置换金融机构手中低流动性证券，实际上等同于向金融机构注入了流动性。

　　提高央行间货币互换额度，协助欧洲摆脱美元荒。同日美联储把和欧洲央行、瑞士央行进行货币互换的美元金额分别由200亿美元和40亿美元提高到300亿美元和60亿美元，并把互换期限延长到今年的9月30日。由于全球诸多金融机构遭受次按相关损失，产生惜贷和资金窖藏行为导致美元拆借利率高企，因此提高央行间货币互换金额的举措能增加欧洲央行和瑞士央行平抑当地市场美元拆借利率的能力。

　　系列措施威力有待检验，联储降息幅度或将减少。上周五美联储宣布从本月起将定期资金拍卖机制的额度由每次300亿美元提高到500亿美元，并增加1000亿美元的回购交易，昨天又公布了2000亿美元的定期证券拆借机制，这一连串举措表明美联储正在积极寻求降息以外的方式来挽救金融市场和美国经济。考虑到定期证券拆借机制的规模异常之大，且首次拍卖时间定于3月27日，其实际影响在美联储本月18日例会时还不能得到完整的评估，因此我们预计美联储在例会决策时将会有所保留，降息幅度或将为50个基点（原先预测75个基点）。