报告期内，本公司董事、监事及高级管理人员均未持有或买卖本公司股票，也未有被本公司授予股权激励的情况。
§6 董事会报告
6.1 管理层讨论与分析
本集团的盈利主要来源于收费公路的经营和投资。报告期的业务经营情况及财务状况概述如下：
一、业务回顾与分析
1、收费公路营运
经济的增长、汽车保有量的增加以及路网贯通的效应，仍然是高速公路车流量和路费收入稳步增长的主要动力。现阶段，在国内经济增长持续保持稳定的情况下，路网格局的更新以及周边道路状况的变化，对于各公路当期的经营表现尤显重要。
| 收费公路 | 集团持股比例 | 收入合并比例 | 日均混合车流量（千辆次） | 日均路费收入(人民币千元) | ||
| 2007年 | 与2006年相比 | 2007年 | 与2006年相比 | |||
| 深圳地区： | ||||||
| 梅观高速 | 100% | 100% | 98 | 9.3% | 903 | 2.8% |
| 机荷西段 | 100% | 100% | 66 | 22.3% | 945 | 21.8% |
| 盐排高速注1 | 100% | 100% | 26 | (注1)不适用 | 370 | (注1)不适用 |
| 盐坝(A/B段) 注2 | 100% | 100% | 12 | (注2) -11.9% | 173 | 12.9% |
| 机荷东段 | 55% | － | 89 | 26.2% | 1,151 | 27.2% |
| 水官高速 | 40% | － | 103 | 37.1% | 965 | 41.3% |
| 水官延长段 | 40% | － | 28 | 10.2% | 182 | 11.8% |
| 广东省其他地区： | ||||||
| 阳茂高速 | 25% | － | 16 | 23.7% | 913 | 27.0% |
| 广梧项目 | 30% | － | 9.2 | 19.4% | 266 | 18.7% |
| 江中项目 | 25% | － | 39 | 51.2% | 582 | 50.6% |
| 广州西二环注1 | 25% | － | 6.2 | (注1)不适用 | 181 | (注1)不适用 |
| 清连项目注3 | 76.37% | 100% | 19 | -9.3% | 255 | -20.7% |
| 中国其他省份： | ||||||
| 武黄高速 | 55% | － | 28 | 18.3% | 1,052 | 18.5% |
| 长沙环路 | 51% | － | 5.8 | 4.7% | 62 | 13.8% |
| 南京三桥 | 25% | － | 17 | 37.8% | 629 | 33.2% |
①盐排高速和广州西二环分别于2006年5月和2006年12月开始收费。
②为方便深圳市民前往东部海滨休闲度假，政府与本公司已签订协议，自2007年2月起按协定的标准和方式为往来盐田与大梅沙匝道的车辆统一支付通行费收入，并按月计入盐坝（A/B段）的路费收入中；但往来该区间的车流量不再纳入统计范围，造成盐坝高速的车流量数据与2006年相比下降。
③清连项目的收入自2007年1月起纳入集团财务报表合并范围，其2006年数据仅供参考。清连一级公路正在进行高速化改造，并根据工程进度分段封闭施工。
本集团于深圳地区的收费公路，报告期内的日均混合车流量和日均路费收入与2006年度相比，平均增幅分别为22.0%和21.8%（考虑数据的可比性，未统计盐排高速和盐坝高速的数据）。除了区域经济的强劲增长为整体营运表现提供有利支持外，近两年影响深圳地区各道路经营状况的其他主要因素还包括：
路网格局的变化：盐排高速开通后，持续带动机荷高速的大型货运车辆的增长；而2007年3月盐排－水官互通立交的开通，也为水官高速带来了新的增长点。2007年初龙大高速全线通车后，相邻路网的车流分布情况发生了一些变化，给本集团相关公路带来的总体车流增量大于分流量，促进了路费收入的增长。深港西部通道于2007年中开通，给梅观高速带来了少量的影响。2007年底，连接龙大高速的一条市政道路－福龙路通车，预计将对梅观高速和机荷高速带来一定程度的分流影响。
周边道路的整修：2007年第四季度，广深高速（广州－深圳）和莞深高速（东莞－深圳）进行道路维修，分别对机荷高速和梅观高速的营运表现带来了一些负面影响。深盐二通道（深圳市区－盐田）施工带来的交通不便，使前往东部地区的小型车辆有所减少，对盐坝高速的收入造成一定影响。而深圳地铁三号线的施工以及深惠公路和布龙公路的改造工程，则促使车辆改用机荷东段、盐排高速和水官高速，从而促进了这些道路车流量的增长。另外，惠盐高速（惠州－深圳）的改造工程已于2006年底完成，消除了其对机荷高速所造成的负面效应。
城市交通组织方案的实施：为了实现城市交通与疏港交通、过境交通相分离，降低货柜车在城市内通行对环境和居民生活造成的影响，提升路网利用率和通行质量，深圳市在2006年8月和9月分步实施了货运交通组织方案，限制大型货运车辆行走市内部分主要道路，包括罗沙路、皇岗路和泥岗路等。配合政府的交通组织方案，公司也适时推出了一系列的营销措施，给予行走相关公路包括盐排高速、机荷高速、水官高速和水官延长段的货运车辆一定的价格优惠，吸引了更多车辆特别是进出港口的货柜车使用上述高速公路。但受皇岗路（连接梅观高速和皇岗口岸）限行大型货运车辆的影响，梅观高速的车流增长幅度减缓，小型车在车型结构中所占的比例继续增大，从而导致2007年路费收入仅录得了轻微增长。
清连一级公路自2006年起进行高速化改造，并视工程进度分段封闭施工，未封闭路段仍将通车并按一级公路的标准提供路费收入。2007年，随着高速化改造工作的推进，清连项目的总体车流量水平略有下降，且由于大多数车辆后期须选择清连二级路通行，因此报告期内该项目的日均混合车流量（含按年票收费的车流量）和路费收入与2006年相比，分别下降了9%和21%。清连一级公路的路面改造在2008年将陆续完工，对其收入的增长将起到促进作用。但该项目整体表现的实质性提升，须待其高速化改造工作完成并按高速公路标准收费后方能实现。
2007年武黄高速的车流量及路费收入较2006年均有较大幅度增长。湖北省自2006年4月起实施计重收费，对货车计费方式的改变以及对超载货车的惩罚性收费政策，直接增加了货运车次，使得武黄高速录得可观的路费收入增长。同时，周边经济的持续发展、汽车保有量的快速增长和当地交通网络日趋完善，均带动了武黄高速总体车流量和收入的增长水平。
2、项目建设与管理
报告期内，本集团建设或改建的收费公路项目包括南光高速、盐坝（C段）以及清连一级公路的高速化改造。
截至报告期末，南光高速累计完成会计确认的投资约人民币20.3亿元，约占公司预算的77%。南光高速主线已于2008年1月26日通车，受政府调整南坪快速路规划方案的影响，南光高速南端与市政道路的连接段尚未完成施工，按计划将于2008年内完工。盐坝（C段）于2006年10月正式动工建设，截至报告期末，已完成了约85%的路基桥涵工程，累计完成会计确认的投资约人民币3.4亿元，约占公司预算的52%，计划在2008年底完工。根据2007年上半年修订的项目设计概算，清连项目高速化改造的资本支出总额（含资本化利息）预计约为人民币47.65亿元。截至报告期末，清连项目累计完成会计确认的投资约人民币16.8亿元，约占公司预算的35%，已完成的单幅路面改造约200公里，预计全部高速化改造工作将按计划在2008年底完工。
3、建造委托管理
南坪（一期）及梧桐山项目已分别于2006年中和2007年中完工，目前主要办理交（竣）工结算及工程缺陷责任期管理等工作，相关的结算工作须经深圳市审计专业局的审计确认。根据政府的相关要求，横坪项目自2006年4月起暂停施工建设，预计部分合同段将于2008年复工。本公司目前主要进行工程照管和停工清算工作，并做好两个合同段复工前的准备工作。
2007年11月，本公司与代表深圳市政府的深圳市交通局签署合同，再次获政府委托成为南坪（二期）和深云项目的工程项目管理人，根据授权负责项目施工图设计阶段的管理工作、以及项目施工准备期、施工期和缺陷责任期的建设管理工作（不含征地拆迁）。承接上述建造委托管理业务，有利于本公司进一步输出在道路工程管理方面积累的技术和经验，巩固在深圳代建市场的地位。
4、项目投资与开发
根据相关法规的要求并经公开招标及深圳市政府部门批准，本公司已获得深圳市外环高速的项目开发权，目前正在推进勘察设计工作以及其他前期工作，并将根据相关工作结果确定项目的投资模式和开发计划。此外，董事会已批准本公司开展沿江高速（深圳段）的前期工作，有关项目的投资决策将根据前期工作的结果提交董事会审议。上述工作，将有助于进一步巩固和提高本集团在深圳市收费公路市场的份额，为本集团的长期稳定发展储备项目资源。
二、财务回顾与分析
2007年，集团经营业绩和盈利能力保持良好的增长，本集团报告期实现归属于母公司股东的净利润（以下简称“净利润”）人民币673,602千元，每股收益0.309元，比2006年增长16.39%。
报告期内，本集团完成了对清连公司20.09%权益的收购，从而累计持有清连公司76.37%权益，清连公司由本公司的联营企业变更为子公司。自2007年1月起，清连公司的会计报表纳入本集团会计报表的合并范围，使本集团总资产、总负债、总权益及负债比率均有一定幅度增长。但由于清连项目目前处于高速化改造阶段，因此对集团本期利润影响较小。
根据新税法及相关通知要求，集团报告期对递延所得税负债涉及的暂时差异按规定的所得税税率进行了调整，导致本集团的所得税费用增加及对合营企业的投资收益减少，相应减少报告期净利润人民币67,596千元。此外，受利率上涨和通货膨胀等因素影响，集团对所持有长沙环路51%权益部分的公路资产计提减值准备，导致对合营企业的投资收益减少，相应减少报告期净利润人民币66,750千元。
扣除递延所得税负债调整和长沙环路资产减值准备的影响后的本报告期净利润为人民币807,948千元，比2006年增长约39.45%（2006年：扣除递延所得税负债转回人民币42,134千元和长沙环路资产减值准备人民币42,750千元的影响后的净利润为人民币579,384千元）。
1、经营成果分析
报告期内，本集团各项业务的经营结果均符合预期，实现营业收入人民币1,103,455千元，较2006年增长43.44%。其中，路费收入为人民币965,850千元，较2006年增长34.32%。
报告期内，扣除合营企业递延所得税负债调整和长沙环路资产减值准备的影响后，集团未计息税、管理费用前利润为人民币1,081,837千元，比2006年增长38.06%（2006年：扣除合营企业递延所得税负债转回人民币17,891千元和长沙环路减值准备的影响后的未计息税、管理费用前利润为人民币783,617千元）。主要业务的利润贡献如下：
| 未计息税、管理费用前利润 （单位：人民币百万元） | 2007年 | 所占比例 | 2006年 | 所占比例 | 增减 |
| (1) 来源于本集团经营的收费公路的利润 | 643 | 59.44% | 538 | 68.70% | 19.45% |
| (2) 对合营企业和联营企业的投资收益 (已扣除递延所得税负债调整额和长沙环路资产减值准备) | 308 | 28.49% | 210 | 26.85% | 46.50% |
| (3) 建造委托管理服务利润 | 95 | 8.74% | 21 | 2.71% | 344.49% |
| (4) 其他 | 36 | 3.33% | 14 | 1.74% | 164.67% |
| 合计 | 1.082 | 100% | 783 | 100% | 38.06% |
(1) 来源于本集团经营的收费公路的利润: 集团报告期实现路费收入人民币965,850千元，较2006年增长34.32%；收费公路营业成本为人民币320,808千元，较2006年上升67.24%（详见6.2的内容）。其中，清连项目报告期纳入合并范围，盐排高速自2006年5月开通，这两条公路报告期的收入贡献为人民币228,237千元，占集团路费收入的23.63%；营业成本共计人民币137,887千元，占集团营业成本的42.98%。其余收费公路收入总计同比增长了11.83%，营业成本同比上升8.56%，主要是公路维护成本的上升。报告期内，来源于本集团经营的收费公路的利润为人民币643,036千元，比2006年增长19.45%。
| 营业成本项目（单位：人民币千元） | 2007年 | 所占比例 | 2006年 | 所占比例 | 增减比例 |
| 员工成本 | 48,862 | 15.23 % | 31,291 | 16.31% | 56.15% |
| 公路维护成本 | 49,611 | 15.46% | 11,501 | 6.00% | 331.36% |
| 折旧及摊销 | 184,102 | 57.39% | 120,655 | 62.9% | 52.59% |
| 其他业务成本 | 38,233 | 11.92% | 28,376 | 14.79% | 34.73% |
| 合计 | 320,808 | 100.00% | 191,823 | 100.00% | 67.24% |
(2) 对合营企业和联营企业的投资收益：集团报告期实现投资收益人民币190,779千元，比2006年增加2.82%。根据新税法规定及相关通知要求，马鄂公司、机荷东段公司及清龙公司调增了截至报告期末的递延所得税负债共计人民币50,721千元。此外，依据资产评估结果，集团报告期对所持有长沙环路51%权益部分的公路资产计提减值准备，减少报告期盈利人民币66,750千元。剔除上述因素影响后，集团对合营企业和联营企业的投资收益合计为人民币308,250千元，比2006年增长46.50%（2006年：剔除合营企业递延所得税负债转回人民币17,891千元和长沙环路资产减值准备的影响后的投资收益为人民币210,412千元）。报告期内，尽管人民币贷款利率上调使得集团所投资企业的财务费用有所上升，但上述公司所经营的收费公路的车流量及收入的强劲增长以及营业成本的良好控制，使得本公司报告期的投资效益总体上符合预期。
(3) 建造委托管理服务利润：报告期内，本公司对代建的南坪（一期）项目确认了建造委托管理服务收入人民币89,017千元。南坪（一期）项目于2006年6月完工通车，截至报告期末，本项目累计服务完工进度约95%，项目的工程结算工作已接近尾声，剩余工作主要包括结算、竣工决算、审计及缺陷期管理等。深圳市政府相关部门于2008年1月核定了南坪（一期）项目的预算造价约为人民币29.9亿元，目前政府对本项目工程总成本的审计工作仍在进行中。公司依据预算造价审定范围以及结算和索赔最新情况，对工程总造价的估计进行了进一步确认。根据上述已确定的项目预算造价、公司目前对工程总成本的合理估计、代建协议约定的节余分成条款等规定以及公司与政府初步沟通的情况，公司估计在南坪（一期）项目中公司总共可分享约人民币2亿元的预算造价节余额，按照累计完工进度，公司累计应确认建造委托管理服务收入人民币191,876千元，扣除公司以前期间累计已确认的收入后，本期应确认建造委托管理服务收入人民币89,017千元。本公司对代建的梧桐山项目确认了建造委托管理服务收入人民币13,233千元，主要依据公司目前对该项目预算造价及工程总成本的合理估计和服务完工进度确认。扣除本公司的管理费用及营业税后，上述两个代建项目报告期共确认建造委托管理服务利润人民币94,494千元。此外，根据横坪项目目前清理结算的实际情况，本报告期未确认或预计任何收益或损失。
| 代建项目 | 2007年（人民币千元） | 累计完成（人民币千元） | 服务完工进度 | |||
| 收入 | 税前盈利 | 收入 | 税前盈利 | 本期 | 累计 | |
| 南坪(一期) | 89,017 | 82,517 | 191,876 | 163,744 | 10% | 95% |
| 梧桐山项目 | 13,,233 | 11,977 | 15,498 | 11,977 | 30% | 95% |
| 合计 | 102,250 | 94,494 | 207,374 | 175,721 | ||
集团报告期管理费用同比增长10.75%至人民币50,232千元，主要为总部员工薪酬标准提高及员工人数增加；财务费用同比上升73.19%至人民币122,692千元，主要因为报告期发生的资本支出以及清连公司纳入合并范围使集团总借贷规模增大、盐排高速自2006年5月营运后借款利息不再资本化、以及集团的平均借贷成本受市场利率上调等因素影响有所上升。
报告期内，集团所得税支出为人民币106,630千元，比2006年增加人民币66,731千元。根据新税法规定及相关通知要求，本集团调增了截至报告期末的递延所得税负债人民币16,875千元，使得集团所得税费用相应增加。扣除该因素影响后，集团所得税费用比2006年增长39.93%（2006年：扣除递延所得税负债人民币24,243千元的影响后的所得税费用为人民币64,142千元）。
新税法实施及递延所得税负债调整
本公司及其在深圳地区的投资企业，以及公司在国内其他地区的部分外商投资企业，报告期均适用15%的优惠企业所得税税率。根据新税法规定及国务院国发[2007]39号文的要求，企业所得税税率自2008年1月1日起将统一为25%，对于新税法公布前设立并依法享受15%税率优惠政策的企业，自2008年1月1日起五年内逐步过渡到新税法规定的税率，2008年按18%税率执行，2009年按20%税率执行，2010年按22％税率执行，2011年按24%税率执行，2012年按25%税率执行。按照上述规定，本集团及合营企业对截至2007年12月31日的递延所得税负债共计调增额为人民币67,596千元，并相应减少报告期净利润。此外，新税法实施将使公司未来期间的整体税负提升约10个百分点，以2007年利润总额为例计算，未来五年平均每年递增的所得税支出约人民币15,000千元左右，相应减少公司盈利。公司未来经营盈利将保持一定增长，预计可以弥补上述增加的所得税支出。
清连公司公允价值确认及经营利润
根据会计准则的相关要求，本公司依据专业评估机构的评估报告确认清连公司于合并日净资产的公允价值为人民币30.42亿元，本集团持有76.37%权益相对应的部分为人民币23.23亿元，与本集团累计的收购成本基本一致。依据中国会计准则以及相关机构对中国会计准则运用于本公司收购清连公司会计处理的意见，并基于中国会计准则和国际会计准则趋同的原则，本集团对本次收购20.09%权益的收购成本低于相应净资产公允价值的差额约人民币127,206千元确认为营业外收入，原持有的56.28%权益于原收购日与合并日之间净资产公允价值的减少额计入营业外支出，两者相抵后总体上对报告期的净利润未产生重大影响。于报告期末，清连公司公允价值未发生重大变化。
自本年起清连公司的经营业绩纳入集团合并报表。报告期内，清连公司路费收入为人民币93,144千元，经营成本约人民币89,074千元，主要包括公路的折旧费用、清连二级路的维修费用及收费员工成本等。清连公司未资本化的利息支出约人民币27,422千元，报告期录得净亏损人民币27,190千元，归属于本公司股东的亏损约人民币20,765千元，对集团整体盈利影响较小。
长沙环路资产减值准备
报告期内，基于市场利率的上升使得本公司计算资产预测现金流量现值的折现率相应提高，以及通货膨胀率的上升使得资产预测现金流出相应增加，本公司对以前年度已计提减值准备的长沙环路公路资产进行了减值测试，并委聘独立评估机构对长沙环路未来经营期的使用价值进行了评估。依据对长沙环路的评估结果，本集团于报告期对所持有长沙环路51%权益部分的公路资产计提减值准备人民币89,000千元，扣除相应的递延所得税后，减少报告期净利润人民币66,750千元。截至2007年12月31日，长沙环路公路资产累计计提减值准备人民币223,000千元，占该公路资产账面值的58%，相应计提的递延所得税资产余额为人民币54,611千元，该递延所得税资产预计可在未来经营期内抵扣。截至报告期末，本公司对深长公司投资的账面净值为人民币200,460千元。对于上述资产减值准备，本公司董事会已通过了专门决议，详情请参阅董事会决议公告的内容。
2007年度，本集团实现净利润人民币673,602千元，比2006年增长16.39%。本公司一直致力于提升公司的资产回报率和股东回报率。近年以来，由于本集团在建和新开通营运的公路资产占集团总资产的比重较高，摊薄了集团总资产利润率。但集团主要收费公路盈利的持续增长和公司财务杠杆比率的适度提高，使得集团股东权益收益率保持了一定增长。未来随着集团在建公路项目逐步投入营运以及集团各收费公路车流量的增长，公司整体盈利水平将进一步提升。
| 2007年 | 2006年 | |
| 总资产利润率（净利润 / 年度末总资产） | 4.4% | 5.9% |
| 股东权益收益率 （净利润 / 年度末股东权益） | 9.3% | 8.7% |
2、财务状况分析
本集团一直专注于收费公路主业，集团资产以高等级收费公路的固定资产投资、联营企业及合营企业投资为主。近年以来，随着公司业务拓展计划的推进，集团资产规模呈稳步增长趋势。于2007年12月31日，集团总资产较2006年末增长53.55%至人民币15,199,598千元，主要由于清连公司纳入合并范围，以及清连一级公路高速化改造、南光高速、盐坝（C段）等建设投资增加。上述在建项目陆续建成通车后，预计新增的运营资产规模约占到公司总资产的五成，是集团未来盈利增长的重要来源。
资金流动性与现金管理
截至2007年12月31日，本集团的流动资产为人民币709,864千元，流动负债为1,173,444千元。报告期内，在货币政策日益趋紧情况下，本公司采取了调低流动负债规模和比例、增加多家银行的授信额度、调高库存现金额度等财务策略，以增强本公司的资金流动性。于报告期末，本集团的现金均存放在商业银行作为活期或短期定期存款，无存款存放于非银行机构或作证券投资。
| (单位：人民币百万元) | 2007年12月31日 | 2006年12月31日 | 增减比例 |
| 流动负债超过流动资产的净值 | 464 | 1,628 | -71.50% |
| 现金及现金等价物 | 467 | 328 | 42.38% |
| 未使用的银行授信额度 | 8,300 | 4,852 | 69.39% |
经营现金流量
本集团收费公路主业的路费收入均以现金收取，经营现金流稳定、可预测性强。报告期内，受益于良好经济环境和路网逐步完善，本集团经营和投资的收费公路的收入继续保持增长，集团经营活动之现金流入净额和收回投资现金合计为人民币1,211,275千元（2006年：人民币1,029,002千元），增长17.71%。未来随着南光高速、盐坝（C段）、清连一级公路高速化改造的建成通车，公司的经营现金流入预计将大幅增加。公司经营净现金流保持稳定增长，为公司资本支出和外部融资计划的实施，以及保持较好的财务流动性提供了保障。
资金结构及偿债能力
报告期内，随着本集团投资和建设资金的逐步支付，以及清连公司纳入合并范围，集团借贷规模和负债率呈上升趋势。于2007年12月31日，集团未偿还的借贷总额（包括贷款、应付债券及应付票据，以下同）为人民币5,737,270千元，较年初增加了人民币3,319,097千元。近年以来，本集团各项财务杠杆比率有较大幅度的上升，主要是增加借贷用于新项目的投资。基于集团稳定增长的经营业绩和现金流、对新项目开通营运后盈利增长的预期，以及现有借贷结构的安排，本公司董事认为报告期末的杠杆比率仍处于安全的水平。
| 2007年12月31日 | 2006年12月31日 | |
| 资产负债率（总负债 / 总资产） | 47.5% | 33.0% |
| 净借贷权益比率（(借贷总额－现金及现金等价物) / 权益） | 66.0% | 31.5% |
| 2007年 | 2006年 | |
| EBITDA利息倍数（息税、折旧及摊销前利润 / 利息支出） | 4.3 | 9.1 |
资本支出安排与计划
报告期内，本集团资本支出主要包括对南光高速、盐坝（C段）、清连一级公路高速化改造的建造投资，以及清连项目的权益性投资和公司办公楼购置支出等，共计约人民币35.59亿元。2007年12月31日，本集团的资本性支出计划主要包括南光高速、盐坝（C段）、清连一级公路高速化改造的建造投资。预计到2010年底，集团的资本性支出总额约为人民币45.58亿元。本公司计划使用自有资金和通过银行借贷等方式来满足资金需求。根据董事的评估，以本集团的财务资源和融资能力目前能够满足各项资本支出的需求。
| 主要项目（单位：人民币百万元） | 2007年 | 2008年(预计) | 2009年(预计) | 2010年(预计) |
| 清连项目（含股权收购及改建支出） | 1,792 | 2,382 | 528 | 198 |
| 南光高速 | 1,226 | 646 | 123 | - |
| 盐坝（C段） | 236 | 323 | 43 | 29 |
| 其他 | 305 | 259 | 27 | - |
| 合计 | 3,559 | 3,610 | 721 | 227 |
融资活动与融资成本
2007年，公司凭借稳健的财务状况、稳定增长的现金流、良好的信贷记录和行业声誉，继续获得各项信贷评级的最高级别。这使得公司在紧缩货币政策下，仍能保持融资渠道的通畅，以及持续获取较低的融资成本。此外，本公司还积极利用上述优势和资本市场、银行不断推出新融资品种的有利时机，拓宽融资渠道，增加了直接融资、中长期融资和固定成本融资所占的比例，以促使公司财务策略和目标的实现。
报告期内，本集团发行了人民币8亿元的15年期固定利率公司债券以及人民币15亿元的分离交易可转债；并通过使用商业票据支付工程款项、安排与外资银行的人民币贷款及相应的利率掉期交易、与银行签订新的融资额度协议等方式，有效控制融资成本。报告期，公司综合借贷成本为5.307%，较市场平均利率水平低。但受人民币市场利率上升影响，较公司上年借贷成本上升了0.46个百分点。
三、前景与计划
持续增长的交通需求以及国家对路网的整体规划，为高速公路行业提供了发展的空间；另外，国家也在不断出台相关的政策，规范收费公路行业的管理，这使专业化、市场化和规范运作的公司在市场竞争中有了更强的优势。同时，随着投资和建设规模的不断扩大，这几年摆在公司面前的风险也不容忽视。首当其冲的是财务和融资方面的风险，由于资本开支规模庞大，而国内市场又正处于利率上升的阶段，因此财务费用的增长将会给公司的业绩带来不小的压力。其次，发展也带来了对高素质人才的需求。公司需要加大绩效管理和激励的力度，以吸引人才和留住人才。另外，在工程建设方面，材料和征地拆迁成本的上升、新项目的规模和技术难度加大，都在管理和成本控制方面给公司提出了更高的要求。管理层将会继续坚持规范和市场化的运作模式，积极面对挑战，努力实现公司赢利的持续增长，为股东创造更高的回报。
2008年，集团的工作重点包括：1、完成工程建设任务，有效控制建造成本。2008年，集团在工程建设方面的任务依然艰巨。年内，集团须确保南光高速隧道以南路段、盐坝（C段）以及清连项目的高速化改造按计划完工通车，并将工程成本有效控制在预算范围之内，还须有效推进委托代建的南坪（二期）、深云项目和横坪项目的各项管理工作。2、实现路费收入目标，积极控制经营成本。基于经营环境在重要方面不会发生重大变化的合理预期，集团设定2008年的总体路费收入目标不低于人民币11亿元（2007年实际：人民币9.66亿元）。3、加大筹资力度，降低资金成本。2008年，本集团将积极研究新的金融工具和产品，加大资本市场的融资力度，拓宽融资渠道、优化资本结构，提升公司的长远发展后劲。另外，通过适当提高中、长期债务和固定利率负债在债务结构中所占的比例、细化资金管理、加强资本开支和贷款使用的计划性等财务管理措施，控制总体资金成本，降低财务风险。4、做好投资项目的前期工作，适度整合资源。在项目开发方面，本集团将围绕梅观高速和水官高速的扩建改造、以及外环高速、沿江高速（深圳段）和沿江高速机场支线等规划项目的前期研究和审批，积极开展各项准备工作，并对其他优质公路项目以及相连路网内其他项目的进展情况保持适度的关注，为公司的长远发展储备项目资源。5、提升集团综合管理能力。2008年，本集团将进一步加强人力资源建设，完善内部控制体系，推行管理变革和创新，持续改善管理模式，使之不断适应集团发展的实际需要。
6.2 主营业务分行业、产品情况表
单位：人民币千元
| 分行业 或分产品 | 营业收入 | 营业成本 | 毛利率 | 营业收入比 上年同期增减 | 营业成本比 上年同期增减 | 毛利率比上年同期增减 |
| 分行业 | ||||||
| 交通行业 | 965,850 | 320,808 | 66.78% | 34.32% | 67.24% | -6.54% |
| 工程建设委托管理服务 | 102,250 | 4,495 | 不适用注1 | 224.93% | -51.65% | 不适用注1 |
| 分产品 | ||||||
| 梅观高速 | 329,606 | 69,842 | 78.81% | 2.81% | -1.67% | 0.97% |
| 机荷西段 | 344,966 | 60,125 | 82.57% | 21.82% | 17.88% | 0.58% |
| 盐坝高速 | 63,041 | 52,953 | 16.00% | 12.89% | 13.97% | -0.80% |
| 盐排高速 | 135,093 | 48,814 | 63.87% | 不适用注2 | 不适用注2 | 不适用注2 |
| 清连项目 | 93,144 | 89,074 | 4.37% | 不适用注2 | 不适用注2 | 不适用注2 |
注：
1、本集团对工程建设委托管理服务收入的确认原则为：在同一会计期间内开始并完成的工程建设管理服务，在管理服务完成时确认收入；工程建设管理服务的开始和完成分属不同会计期间的，在工程建设管理服务的结果能够可靠估计的情况下，根据完工百分比法确认收入；在工程建设管理服务的结果不能够可靠估计的情况下，但管理成本将来很可能得到补偿时，以发生的管理成本确认等值的收入。因此，计算个别年度工程建设管理服务的收益率及进行年度间的比较并不适用。有关工程建设委托管理服务收入的确认原则和本年度收入确认的详情，请参阅年度报告中“财务报表附注”和上文6.1“管理层讨论与分析”的相关内容。
2、盐排高速于2006年5月开通；清连项目自2007年1月起纳入合并范围。
6.3 主营业务分地区情况
□适用 √不适用
6.4 募集资金使用情况
√适用 □不适用
A股增发募集资金使用：
单位：人民币千元
| 募集资金总额 | 604,128 | 本年度已使用募集资金总额 | 77,548 | |||
| 已累计使用募集资金总额 | 562,590 | |||||
| 承诺项目 | 拟投入金额 | 是否变更 项目 | 实际投 入金额 | 产生收 益情况 | 是否符合 计划进度 | 是否符合 预计收益 |
| 盐坝(B段) | 604,000 | 否 | 562,590 | （详见说明） | （详见说明） | （详见说明） |
| 未达到计划进度和收益的说明 | 盐坝（B段）于2001年6月动工，主体工程于2003年6月建成通车后，与盐坝（A段）形成局部的交通网络，使盐坝高速的车流量和路费收入稳步增长。由于盐坝（C段）延迟建设，以及相应路网尚未形成，整体路网效益暂未得到充分体现，现阶段盐坝高速的经营效益与增发招股说明书所披露的预测数存在一定差异。根据规划，盐坝高速通过盐坝（C段）与惠州市的稔白高速以及深汕高速相连，从而实现与广东省高速公路网的全面连接。由于稔白高速延迟至2006年动工，考虑到高速公路网络化效益的营运特点，本公司将盐坝（C段）（含盐坝（B段）剩余约2公里路段）推迟至与稔白高速同步建设，以确保项目投资的经济效益和社会效益。盐坝（C段）于2006年10月动工，计划于2008年内完工，目前已完成会计确认的投资约人民币3.4亿元。预计随着盐坝高速的全线开通及惠州境内路网的逐步完善，盐坝高速的投资效益将获得进一步增长。 | |||||
| 尚未使用的募集资金用途及去向 | 截至报告期末，尚有募集资金人民币41,538千元元未投入使用，该资金主要以存款方式存放于国内商业银行，将用于支付盐坝（B段）约2公里未完工工程及少量已完工未结算之工程款。 | |||||
分离交易可转债募集资金使用:
单位：人民币千元
| 募集资金总额 | 1,458,697 | 本年度已使用募集资金总额 | 1,458,697 | |||
| 已累计使用募集资金总额 | 1,458,697 | |||||
| 承诺项目 | 拟投入金额 | 是否变更 项目 | 实际投 入金额 | 产生收 益情况 | 是否符合 计划进度 | 是否符合 预计收益 |
| 南光高速 | 1,458,697 | 否 | 1,458,697 | 不适用 | 是 | 不适用 |
| 其他说明 | 南光高速主线工程于2008年1月26日完工通车，剩余工程将于2008年内完工。 | |||||
此外，经公司股东大会及国家发展和改革委员会的批准，本公司于2007年8月公开发行了人民币8亿元的15年期公司债券，募集资金净额共计人民币787,498千元。报告期内，公司严格按照募集说明书的承诺将募集资金用于清连一级公路高速化改造的建设投资。截至2007年12月31日，募集资金已全部使用完毕。公司已与清连公司签署《公司债券资金使用及偿还协议书》，约定募集资金的投入、使用、利息及相关费用承担、本金偿还等事项。清连公司将按照债券的实际发行价格承担债券的利息及发行费用。
变更项目情况
□适用 √不适用
6.5 非募集资金项目情况
√适用 □不适用
报告期内，本集团投资建设或改建的项目包括南光高速、盐坝（C段）以及清连一级公路的高速化改造。除6.4所提及的南光高速和清连一级公路高速化改造外，盐坝（C段）（含盐坝（B段）剩余约2公里路段）的预算金额为人民币6.54亿元，报告期内仍在建设之中。上述项目的建设进度，请参阅上文6.1“管理层讨论与分析”的内容。
6.6 董事会对会计师事务所“非标准审计报告”的说明
□适用 √不适用
6.7 董事会本次利润分配或资本公积金转增预案
√适用 □不适用
2007年度按中国会计准则编制的合并会计报表净利润和母公司报表净利润分别为人民币673,601,826.06元和人民币680,642,912.81元，按香港会计准则调整后的合并净利润和母公司净利润分别为人民币674,347,000.00元和人民币715,452,000.00元。根据中国有关法规及公司章程提取法定盈余公积金人民币68,064,291.28元。根据中国有关法规及公司章程，可供分配利润以按照中国会计准则与按照香港会计准则计算的税后利润数中较低者为准；根据中国新《企业会计准则》的规定和基于稳健原则，可供分配利润以合并报表与母公司报表税后利润数中较低者为准。按上述原则，2007年度本公司实现的可供分配利润为人民币673,601,826.06元。
本公司董事会建议以2007年底总股本2,180,700,000股为基数，派发年度现金股利每10股人民币1.60元(含税)，共计人民币348,912,000.00元，占2007年度实现的可供分配利润的51.80%，分配后余额结转下年度。本年度不实施公积金转增股本。上述建议将提交2007年度股东年会批准。
§7 重要事项
7.1 收购资产
□适用 √不适用
单位：人民币千元
| 交易对方或最终控制方 | 被收购或置入资产 | 购买日 | 交易 价格 | 自购买日起至报告期末为公司贡献的净利润（适用于非同一控制下的企业合并） | 是否为关联交易（如是，说明定价原则） | 所涉及的资产产权是否已全部过户 | 所涉及的债权债务是否已全部转移 |
| 清远市粤清公路建设发展有限公司清算组 | 清连公司20.09%的权益 | 2007年1月1日 | 484,000 | -20,765 | 否 | 已于 2007年1月办理完毕 | 已于 2007年1月办理完毕 |
注：收购清连公司权益对本公司的影响，请参见上文6.1“管理层讨论与分析”的内容。
7.2 出售资产
□适用 √不适用
7.3 重大担保
√适用 □不适用
单位：人民币千元
| 公司对外担保情况（不包括对子公司的担保） | ||||||
| 担保对象 名称 | 发生 日期 | 担保 金额 | 担保 类型 | 担保期 | 是否履行完毕 | 是否为关联方担保（是或否） |
| 中国建设银行 深圳市分行 | 2007年8月 | 800,000 | 反担保 | 自2007年8月至本公司债券本息偿还完毕之日止 | 否 | 否 |
| 报告期内担保发生额合计 | 800,000 | |||||
| 报告期末担保余额合计 | 800,000 | |||||
| 公司对子公司的担保情况 | ||||||
| 报告期内对子公司担保发生额合计 | 0 | |||||
| 报告期末对子公司担保余额合计 | 0 | |||||
| 公司担保总额情况（包括对子公司的担保） | ||||||
| 担保总额 | 800,000 | |||||
| 担保总额占公司净资产的比例 | 10.0% | |||||
| 其中： | ||||||
| 为股东、实际控制人及其关联方提供担保的金额 | 0 | |||||
| 直接或间接为资产负债率超过70%的被担保对象提供的债务担保金额 | 0 | |||||
| 担保总额超过净资产 50%部分的金额 | 0 | |||||
| 上述三项担保金额合计 | 800,000 | |||||
注： 2007年4月20日，本公司与中国建设银行股份有限公司深圳市分行签署协议，将本公司所持有的梅观公司100%股权向其质押，作为其为本公司发行人民币8亿元公司债券的到期兑付提供无条件的不可撤销的连带责任担保的反担保。按照协议的约定，上述股权的质押手续已于2007年8月办理完毕。
7.4 重大关联交易
7.4.1 与日常经营相关的关联交易
□适用 √不适用
7.4.2 关联债权债务往来
√适用 □不适用
单位：人民币万元
| 关联方 | 向关联方提供资金 | 关联方向公司提供资金 | ||
| 发生额 | 余额 | 发生额 | 余额 | |
| 宝通公司 | 3,004 | 3,004（注1） | - | - |
| 马鄂公司 | - | - | 2,130 | 2,130 |
| 南京三桥公司 | - | - | 2,625 | 4,650 |
| 合计 | 3,004 | 3,004 | 4,755 | 6,780 |
注：1、本公司因建设龙大高速（深圳龙华－东莞大岭山）与机荷高速的部分联络路段工程，代宝通公司垫付工程款及相关利息合计人民币30,040,710元。2007年6月，本公司与宝通公司签订书面合同，对该等款项进行了确认，形成本公司其他应收款人民币30,040,710元。2007年10月，深圳国际（通过其附属公司间接持有本公司总股本31.153%）签约收购宝通公司100%权益，并于2007年12月29日完成了相关的工商变更登记。因此，上述款项变更为与关联方存在的债权债务。为尽快清理因债务人被关联方收购而形成的关联方资金往来余额，经相关各方积极协调，本公司已于2008年1月9日全额收回上述款项。
2、本公司通过中国建设银行转借的西班牙政府贷款共2,308,673美元由本公司主要股东新通产公司提供担保。
7.4.3 2007年资金被占用情况及清欠进展情况
□适用 √不适用
截止2007年末，上市公司未完成非经营性资金占用的清欠工作的，董事会提出的责任追究方案
□适用 √不适用
7.5 委托理财情况
□适用 √不适用
7.6 承诺事项履行情况
7.6.1 公司或持股5%以上股东在报告期内或持续到报告期内的承诺事项
√适用 □不适用
本公司持股5%以上的股东新通产公司和深广惠公司已在发起人协议中作出承诺，不会以任何形式在深圳从事任何直接或间接与本公司造成竞争的行业与业务。截至报告期末，本公司未获悉上述两大股东有违反该项承诺的情况。
本公司原非流通股股东在股权分置改革过程中做出的承诺事项及履行情况如下：
| 股东名称 | 特殊承诺 | 承诺履行情况 |
| 新通产公司 | 2、其在本公司股权分置改革完成后的连续三年，将在股东年会上提出本公司现金分红比例不低于当期实现可供投资者分配利润的50%的分红议案，并保证在股东大会表决时对该议案投赞成票； 3、此次股权分置改革相关的全部费用按其持股比例分别承担。 | 本公司未获悉该等股东于报告期内有违反相关承诺的情况。 |
| 深广惠公司 | ||
| 华建中心 | ||
| 广东路桥 |
此外，深圳国际（通过新通产公司及其其他附属公司间接持有本公司总股本31.153%）于2007年10月18日发布公告，拟通过其全资附属公司怡万实业收购深广惠公司100%的股权。上述收购完成后，深圳国际将累计间接持有本公司50.021%的股份。深圳国际、怡万实业在其权益变动报告书中作出了避免同业竞争和关联交易等的承诺（详情请参见深圳国际、怡万实业2007年10月18日公布的《详式权益变动报告书》）。截至本报告日，上述收购尚未完成。
7.6.2 公司资产或项目存在盈利预测，且报告期仍处在盈利预测期间，公司就资产或项目是否达到原盈利预测及其原因作出说明
□适用 √不适用
7.7 重大诉讼仲裁事项
□适用 √不适用
7.8 其他重大事项及其影响和解决方案的分析说明
报告期内，本公司对清连公司收购的相关会计处理进行了调整，重新列示了2008年第一季度、半年度和第三季度的财务报表，详情请参阅本公司于同日刊登的《董事会决议公告》及《有关财务信息更正的公告》的相关内容。
7.8.1 证券投资情况
□适用 √不适用
7.8.2 持有其他上市公司股权情况
□适用 √不适用
7.8.3 持有非上市金融企业股权情况
□适用 √不适用
7.8.4 买卖其他上市公司股份的情况
□适用 √不适用
§8 监事会报告
本公司监事会认为公司依法运作，公司的财务状况、募集资金使用、收购或出售资产交易和关联交易不存在问题。报告期内未发生监事代表公司向董事交涉或对董事起诉的事项（详情请参阅年度报告中“监事会报告”的内容）。
§9 财务报告
9.1 审计意见
| 财务报告 | □ 未经审计 √ 审计 |
| 审计意见 | √ 标准无保留意见 □ 非标意见 |
9.2 财务报表（附后）
9.3 报告期会计政策、会计估计和核算方法变更的说明
自2007年1月1日起，本集团全面执行中国新《企业会计准则》，主要的会计政策变更及影响包括：
1、依据《企业会计准则第33号－合并报表》，对本公司合营企业机荷东段公司、马鄂公司、清龙公司和深长公司采用权益法记账，不再按比例纳入集团合并范围。本会计政策变更主要是集团合并财务报表的合并范围发生变化，对集团的财务状况、经营成果未产生重大影响。
2、依据《企业会计准则第2号－长期股权投资》、《企业会计准则第20号－企业合并》，本集团变更了相关会计政策，并依据Ｈ股财务报表的相关信息对2006年12月31日的资产负债表及2006年各期间的合并利润表进行了追溯调整。调整后2006年12月31日归属于母公司所有者权益增加人民币38,487千元，2006年归属于母公司股东的净利润增加人民币19,523千元，对集团的财务状况、经营成果未产生重大影响。
本集团对上述会计政策变更已根据有关会计准则的规定，对本报告中2006年及以前年度相关财务信息作出追溯调整。
9.4 本报告期无会计差错更正
9.5 公司财务报表合并范围变化说明
依据《企业会计准则第33号－合并报表》，对本公司合营企业机荷东段公司、马鄂公司、清龙公司和深长公司采用权益法记账，不再按比例纳入集团合并范围。详见9.3的说明。此外，本集团于2007年1月完成了增持清连项目20.09%权益的工商变更登记，从而累计持有清连公司76.37%权益，清连公司由本公司的联营企业变更为子公司。自2007年1月起，清连公司的会计报表纳入本集团会计报表的合并范围。
§10释义
| 本集团、集团 | 指 | 公司及其合并子公司 |
| 分离交易可转债 | 指 | 认股权和债券分离交易的可转换公司债券 |
| 新通产公司 | 指 | 新通产实业开发（深圳）有限公司，前身为深圳市高速公路开发公司，本公司股东 |
| 深广惠公司 | 指 | 深圳市深广惠公路开发总公司，本公司股东 |
| 华建中心 | 指 | 华建交通经济开发中心，本公司股东 |
| 广东路桥 | 指 | 广东省路桥建设发展有限公司，本公司股东 |
| 新税法 | 指 | 于2008年1月1日起施行的《中华人民共和国企业所得税法》 |
| 香港会计准则 | 指 | 香港财务报告准则 |
| 深圳国资委 | 指 | 深圳市人民政府国有资产监督管理委员会 |
| 深圳国际 | 指 | Shenzhen International Holdings Limited（深圳国际控股有限公司），其股份于联交所主板上市，为新通产公司控股股东 |
| 怡万实业 | 指 | 怡万实业发展（深圳）有限公司，深圳国际全资附属公司 |
| 宝通公司 | 指 | 深圳市宝通公路建设开发有限公司，于2007年12月29日成为深圳国际全资附属公司 |
如需了解其他有关项目及所投资企业等的缩写和释义，请参阅年度报告的内容。
深圳高速公路股份有限公司董事会
2008年3月14日
（下转A11版）