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　　嘉宾

　　张军 上投摩根亚太优势基金经理。

　　郭成东 上投摩根基金公司市场部。

　　钟志勇 华泰证券研究所研究员。

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　　■互动实录

　　QDII现长线投资机会

　　游客2753问：QDII现在还有投资价值吗？

　　钟志勇：目前几只QDII投资的主要市场仍然在中国香港市场的中资股，经过过去几个月的下跌调整，这些股票相对其它市场的估值溢价已大幅回落至较低水平，MSCI China指数的2008年的PE已降至13倍左右，但EPS增速预计仍能在20%左右，因此，现在的QDII产品是具备长线的投资价值的。

　　游客5264问：美国股市已经走熊,QDII还有什么投资价值？

　　张军:QDII的意义之一是分散投资区域。我们认为在美国经济进入衰退的情况下，亚太地区经济和新兴市场的经济因为其庞大的内需以及逐渐显示的与美国经济 的“脱钩”能力而显示生命力，所以我们对以亚太市场为代表的新兴市场的前景信心不减。

　　游客5207问:我在六千点以上买的基金,现在亏的比较严重,我现在应该怎么办？还有就是老基金收益也缩水不少,那我现在应不应该赎回来？

　　张军:是否赎回，取决于每个投资者自己的实际情况，建议您根据自己的风险承受能力、资金状况和对市场的信心来决定，没有人比您自己更适合回答这个问题。

　　游客2745问:上投摩根对次贷危机过后的海外市场仍然看好吗？

　　张军:亚太优势基金所投资的亚太市场（除日本）总体上仍然是未来成长高于全球经济增长平均水平的区域，尤其是以中国、印度等市场为代表的新兴市场。

　　游客4732问：能否简单介绍一下，目前几只老QDII基金，在投资理念和投资的市场上有什么区别？

　　钟志勇：从这些基金披露的四季报来看，南方全球精选主要投资新兴市场的一些基金，以及中国香港的中资股；上投摩根亚太优势主要投资于亚太地区的股票市场，组合相对分散些。其它的几只QDII目前的投资重点仍是中国香港的中资股。

　　高成长增加吸引力

　　游客2764问：现在适宜投资QDII基金还是国内偏股型基金？哪个收益更大？

　　钟志勇：在目前的市场环境和估值水平下，QDII基金所面临的外部风险要高于国内偏股型基金的内部风险，即美国信贷危机和经济衰退的风险要高于国内宏观紧缩的风险，但如果来自美国金融市场的担忧后期被证明过虑了，那么QDII基金的收益潜力也会不错。

　　游客5215问：印度的股票有投资机会吗？

　　郭成东：从年初以来，印度孟买指数跌了27％，在亚太市场中跌幅已经算深的了，企业的估值有大幅的回落。从长期来看，中国和印度毫无疑问是亚太经济的火车头，高速成长的步伐将会大幅提升印度市场股市的吸引力。

　　游客3232问：我准备基金定投亚太优势，但发现即使亚太各国近期货币升值速度也没有人民币升值的快，这样会不会影响亚太优势的长期收益率？

　　郭成东：货币的升值和经济高速成长也有密切的关系。从亚太区域来看，年初至今人民币升值幅度大约3.1％，同期澳元的升值幅度为5.9%,新加坡元升值幅度也达4.5％，所以投资海外股市并不一定会伴随着人民币升值的损失，也会有汇兑收益的存在。

　　游客5565问:亚太优势的选股宗旨是什么？

　　郭成东:亚太优势采取自上而下和精选个股相结合的策略，会综合考虑该市场的经济前景、汇率波动，以及个股的国际竞争优势等多重因素进行审慎选择。

　　游客4733问：投资QDII基金与投资A股基金有什么不同，投资者要注意哪些问题？

　　钟志勇:两者投资的市场不太一样，前者投资于境外市场，后者投资国内市场。

　　游客509问:基金近日严重缩水,是否应该赎回?

　　郭成东:这个要因人而异，因为每个人的情况都不同。总体来说，与经济承受能力、风险偏好和资金用途有很大的关系。如果您对股市了解不深，但有一定的风险承受能力，从海外来看，长期持有基金可能是普遍的选择。

　　逐步买入等待美股好转

　　游客2735问：现在是买QDII的时机吗？

　　钟志勇：可以考虑逐步买进，等待美国的信贷市场出现扭转迹象。

　　游客4735问：你认为现在是购买老的QDII基金，还是购买新的QDII基金比较好？

　　张军：我们认为新老基金没有好坏之分，关键还是看基金种类和您的风险偏好。

　　游客4772问：在目前几个老QDII基金中，你推荐购买哪一只？

　　钟志勇:南方全球精选与华夏全球精选，还有马上要发行的华宝兴业海外基金，从风险收益来讲，它们要好些。

　　游客3805问：现在到底是什么市? 3500点是不是底？ 我的上投基金亏损3万多,耽心后果更严重，2008年还有没有机会？

　　张军：机会是跌出来的。

　　游客2768问：能详细谈谈亚太优势对目前市场的看法以及解困的措施吗？

　　张军：2007年，包括亚太地区在内的新兴市场在全球GDP比重大幅上升，已成为全球经济成长的主要贡献力量，2008年我们继续看好全球新兴市场尤其是亚太市场的投资前景。从区域来看，中国和印度是亚太地区的发展龙头，其成长值得长期关注，从配置思路来讲，亚太内需升级和固定资产投资获益的个股将会有更多的机会。综合来讲，我们在选择市场时要求有稳定的政局，较强的内需拓展空间或有相当的国际比较优势，目前我们关注的市场包括香港，印度，马来西亚等。而对于那些出口依赖程度较高，内部需求难以替代出口下滑的企业，我们则采取更加审慎的态度。

　　游客3232问：我买了亚太优势的基金，并且是长期看好亚太区域的经济前景的，公司今年对全球市场和亚太市场的总体策略和看法是什么？

　　张军：您的态度值得赞赏。现在对亚太市场的总体策略较1月份投资策略会时并没有变化。

　　（实习生 刘珍珍整理）

　　■嘉宾观点

　　关键看公司获利能力

　　张军

　　上投摩根亚太优势基金基金经理。曾担任上海国托国际业务部经理，交易部经理。2004年6月加入上投摩根，担任交易总监，投资经理。

　　在美国次级贷款危机的影响进一步体现之后，许多金融巨头纷纷增加坏帐的计提，目前市场上有些悲观，但是由于大家把许多利空情况都考虑进去了，未来情况明朗之后将会更有助于我们的投资。

　　从股票选择来看，重点跟去年应该是一样的，就是上市公司的获利能不能提高，能不能支撑它股票有效上涨，这个也非常重要的。获利持续上涨，估值才能得到合理支撑，这是我们看亚太市场比较重要的因素。

　　仍看好亚太市场潜力

　　郭成东

　　上投摩根基金公司市场部，负责策略研究工作。曾担任天和证券有限责任公司行业研究员。2007年加入上投摩根基金公司。

　　海外投资起步不久，就遇到了全球股市回调的寒流。目前我们的判断亚太市场“头过身体就过”，只要美国经济在今年上半场不出现大的回落，全年亚太市场的前景就会明朗。

　　市场调整令投资人备受煎熬，我们感同身受。我们仍看好亚太市场的潜力，总体策略并没有太大变化，但亚太优势基金也会根据市场情况适时调整。

　　预期收益设定不宜太高

　　钟志勇

　　华泰证券研究所研究员。南开大学金融学硕士。2006年4月加入华泰证券股份有限公司，主要从事香港、欧美等境外证券市场的研究。

　　QDII在全球范围内配置资产，可以有效的避免单一市场的下跌风险。现在美国的信贷危机仍然未出现扭转的迹象，但市场估值优势已经显现，希望大家能耐心等待市场回归理性。

　　就目前的情况而言，只能说从长期投资的角度考虑，现在是可以开始买入的时候，但对QDII的收益预期不能报太高的希望。（实习生 刘珍珍整理）