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    海天国际(1882.HK)估值吸引
    2008年03月27日      来源:上海证券报      作者:(国泰君安香港)
      海天国际(1882.HK)

      估值吸引

      海天国际(1882.HK)近日公布了2007年全年业绩,销售额同比增长20.4%至38.2亿元(人民币,下同),税前利润同比增长24.1%至6.0亿元,由于2006年底IPO发行25%新股,2007年每股基本盈利同比下降2.7%至0.36元,基本符合市场预期,略低于我们的预期2%。董事会建议派发末期股息每股0.1港元,加上中期股息每股0.09港元,派息率达50%。

      2007年公司无锡厂房投产后,注塑机产能由18000台提高到22000台。主要受益于国内汽车、家用电器和大型塑料容器行业的快速发展,公司大中型吨位注塑机销售额增长33%,占总销售额比重提升到31%。按销售地域分类,2007年公司国内和国际市场的销售额分别增长17.7%和31.0%,出口比重提高到33%。

      尽管去年下半年钢铁等原材料涨价明显,公司2007年全年毛利率仍较2006年提升1.2个百分点至29.3%,主要是由于产品组合改善提升平均售价约7%,符合我们此前的预期。尽管2007年底至2008年初国内钢材价格继续上扬,但公司已于本月开始调高部分产品价格约5%,我们仍然相信公司具备较强的成本转嫁能力。

      以已公布的2007年盈利计算,公司目前2007年市盈率为10倍,股息率为5%。我们认为公司未来盈利仍能稳定增长,作为中国注塑机行业龙头,公司目前估值吸引,建议买入。我们此前的目标价为7.20港元。(国泰君安香港)