估值吸引

　　海天国际(1882.HK)近日公布了2007年全年业绩，销售额同比增长20.4%至38.2亿元(人民币，下同)，税前利润同比增长24.1%至6.0亿元，由于2006年底IPO发行25%新股，2007年每股基本盈利同比下降2.7%至0.36元，基本符合市场预期，略低于我们的预期2%。董事会建议派发末期股息每股0.1港元，加上中期股息每股0.09港元，派息率达50%。

　　2007年公司无锡厂房投产后，注塑机产能由18000台提高到22000台。主要受益于国内汽车、家用电器和大型塑料容器行业的快速发展，公司大中型吨位注塑机销售额增长33%，占总销售额比重提升到31%。按销售地域分类，2007年公司国内和国际市场的销售额分别增长17.7%和31.0%，出口比重提高到33%。

　　尽管去年下半年钢铁等原材料涨价明显，公司2007年全年毛利率仍较2006年提升1.2个百分点至29.3%，主要是由于产品组合改善提升平均售价约7%，符合我们此前的预期。尽管2007年底至2008年初国内钢材价格继续上扬，但公司已于本月开始调高部分产品价格约5%，我们仍然相信公司具备较强的成本转嫁能力。

　　以已公布的2007年盈利计算，公司目前2007年市盈率为10倍，股息率为5%。我们认为公司未来盈利仍能稳定增长，作为中国注塑机行业龙头，公司目前估值吸引，建议买入。我们此前的目标价为7.20港元。（国泰君安香港）