每一轮趋势都有一个生命历程。这一历程可从两方面表述。

　　从定性方面说，一轮大级别趋势，大体上都会经历初生、确认、强化、衰弱和终结这几个阶段。以此划分，本次调整从6124点到4778点为它的初生段。在这一阶段中，市场仍笼罩在牛市光环中，绝大多数投资者已被连续两年多的牛市调教得十分聪明，知道每一次下跌都是买进机会。因此当4778点的反弹开始后，市场马上又沉浸到对8000点、10000点、甚至13000点的憧憬中。5522点的再度下跌，尤其是从1月21日的“平安长阴”开始，进入本轮调整的趋势确认段。在这一阶段中，市场由原来的牛派居多数迅速地转为以熊派居多数，这一点在机构投资者中表现得尤为明显。而4695点后的再度下跌，毫无疑问地属于趋势强化段。与初生段不同的是，在这一阶段中，每一次短暂的反弹、停顿，甚至是下跌，都被视为最好的出逃机会。牛市光环不再，熊市阴影日深，没有利好即是最大利空，调整愈到后面愈显惨烈。

　　从定量方面看，一轮趋势究竟会持续多长时间、多大幅度，有一个大致的概数。这种概数按《专业投资原理》的作者斯波朗迪的说法，就是“趋势寿命”。趋势寿命的统计方法和保险公司在做人寿保险前的寿命概算一样，具体说，就是先统计历史上每一个上涨或下跌波段所经历的时间、幅度，然后把每一次出现的时间长度和幅度除以样本数，最终得出一个大致的概数。

　　以上升波段来说，从1994年的325点以来，沪深股市一共经历过18个中级上升波段。幅度最大的一波是1994年7月325点到同年9月1052点，上涨223％，其发生概率为1/18，即5％；其次是2006年7月1541点到2007年5月4335点，幅度181％，发生率为2/18，即11％。连续上涨（即中间不发生中级调整）时间最长的一波是1996年1月512点到12月的1258点，历时45周，发生率1/18；其次是1541点到4335点，历时40周，发生率2/18……

　　本文所列的是1993年2月1558点到2005年6月998点，所有发生在熊市中的14个中级下跌波段所经历的时间、幅度，以及发生的概数。其中，历时最短的下跌波段为6周，也就是说，所有的下跌波段均达到并超过6周，故以6周的发生概率为100%。

　　从表中可以看到，14个熊市下跌波段中，幅度最大的一波是1993年12月的1044点到1994年7月的325点，跌幅69％，其发生率为1/14，即7％。其次是1993年2月1558点到同年7月777点，以及1994年9月1052点到翌年2月524点，两波下跌的幅度都为50％。两波50％，一波69％，换言之，达到和超过50％的概数为3/14，即21％。

　　时间最长的一波下跌是2004年9月1496点到2005年6月998点，历时35周、163个交易日，其发生率为1/14，即7％。其次是1044－325点，历时32周，160个交易日，发生率为14％。再次是1649－1307点，历时29周，139个交易日，发生率为21％。排名第四的是2002年6月1748点到2003年1月1311点，历时27周，132个交易日，发生率为29％。第五位则是1998年11月的1300点到次年5月的1047点，历时24周、114个交易日，发生率为36％……

　　和保险公司做人寿保险之前的期望寿命计算一样，每一个统计结果都代表了一个期望寿命以及活到这一寿命的概率。保险公司在决定是否为一个人做人寿保险前，都要考虑这个人的现实年龄，以及他再存活若干年的概率，如果概率太小，就会拒保。股票投资也一样，有时候策略比分析预测更重要。就像保险公司不会为一个已活到了70岁、甚至80岁的老人做人寿保险一样，如果一轮趋势的寿命已经达到70岁、80岁，继续为这一趋势加码买单就显得没有必要了。

　　从这个角度看，大盘自6124点下跌以来，中间虽然经过一波反弹，从4778点到5522点，但这一高点并未创出3个月内的新高，只能算是一波次级反弹。因此以中级波段来说，迄今为止，上证指数的跌幅已达45％。而在时间上，本周五为止已历时23周、111个交易日。从幅度寿命看，还剩20％左右；从时间寿命看，还剩不到40％，两相综合的平均寿命已不到30％（指趋势延续的概率）。

　　与牛市中越到后面人气越热相仿，在熊市中，越到后面人气越惨淡，调整愈显惨烈。但从趋势寿命看，情况正好相反，延续的幅度越大、时间越长，剩下的趋势寿命就越短。如果把趋势看作一个人，而这个人继续存活的概率已不到30％，那么套用斯波朗迪的一句话：假如你是一家保险公司，你愿意为这样一个老人承担人寿保险吗？

　　上证指数熊市下跌波段寿命表

         （%)     （%)

        

        

    

    

    

    

    

    

    

    

    

    

    

        

起点	终点	历时（周）	历时（日）	发生概率	幅度	发生概率                                             （%)
926	613	6	29	100	34	35
1776	1339	8	36	93	25	82
1422	1043	11	53	86	27	71
2245	1514	18	87	78	33	50
792	512	18	89	71	35	28
1510	1025	19	94	64	32	57
1052	524	20	94	57	50	18
1783	1259	22	108	50	29	64
1558	777	23	114	43	50	18
1300	1047	24	114	36	19	100
1748	1311	27	132	29	25	82
1649	1307	29	139	21	21	93
1044	325	32	160	14	69	7
1496	998	35	163	7	33	50