1-2月医药制造业收入和利润增长率双双创出历史新高，收入增长32%，税前利润增长52%；毛利率同比提高1个百分点，税前利润率同比提高1.2个百分点。

　　申银万国：

　　医疗保障快速扩容推动药品需求增加、化学原料药价格上涨、制药企业2007年底发货较少和渠道存货较少拉动1月份销售增长是推动1-2月快速增长的三大因素。从各自行业看，化学原料药价格上升主导行业，化学制剂药医保保障投入带动需求增长最为明显，中成药中药材价格上升带来成本压力，生物制药维持高景气度。

　　一季度医药板块相对收益排名居中，医药板块估值32倍，相对全市场溢价46%，高于医药板块历史平均溢价39%，估值仍然处于较高水平，但印度制药业在快速发展的1997-2002年相对印度市场曾溢价50%-200%。医药板块估值虽然不低，但经营业绩快速增长为板块估值提供了有力支撑。如果4-5月份医药制造业仍然快速增长，表明医药行业确实步入高景气周期，医药股将可能是贯穿全年甚至会是活跃几年的投资板块。维持医药板块全面配置策略，建议在当前价位继续持有板块优质股票，增持超预期、超跌、高弹性个股。继续持有板块优质股票，它们是恒瑞医药、国药股份、华兰生物和科华生物；增持业绩超预期股票，它们是双鹤药业、广州药业、东阿阿胶、江中药业和千金药业；海正药业、华海药业和天坛生物是战略性投资品种；东北制药业绩弹性较大，建议参与三九医药股改。

　　我们对23家医药公司一季度业绩前瞻显示，其中主业净利润增长超过30%的公司有12家：东北制药（0.20元，增长900%）；复星医药（0.30元，增长376%）；S三九（0.08元，增长240%）；华兰生物（0.16元，增长120%）；天士力（0.10元，增长144%）；广州药业（0.18元，增长98%）；江中药业（0.15元，增长80%）；千金药业（0.12元，增长15%，主业净利润增长80%，投资收益影响每股收益0.07元）；双鹤药业（0.22元，增长60%）；科华生物（0.16元，增长55%）；恒瑞医药（0.18元，增长5%，其中主业增长超过50%，新股公允价值影响每股收益0.10元）；东阿阿胶（0.12元，增长40%）；国药股份（0.39元，增长40%）；海正药业（0.09元，增长30%）。