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    底部渐行渐近 恐慌性杀跌不可取
    熬过严寒就是春天
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    熬过严寒就是春天
    2008年04月03日      来源:上海证券报      作者:
      1934年,格雷厄姆在《证券分析》一书中首次提出了价值投资观念,在这本确立了他“价值投资之父”地位的书里,格雷厄姆把客观理性注入投资文化中。格雷厄姆认为,如果投资人购买资产时不预先评估其内部结构是极不理性的,他主张投资就像买一辆花费不菲的汽车一样,先要踢踢轮胎,检查一下引擎,然后告诉车行“这辆车我买下了”。他说,为了保证投资安全,最值得青睐的股票是那些被严重低估的股票,即市场价格明显低于基本价值的股票。

      价值投资特别强调逢低买进股票的投资原则,逢低买进优质的股票就如同消费者低价买进任何商品的道理,不论是在超市里购买商品,还是在资本市场上投资黄金、外汇、债券和股票,投资者都应该尽可能以低价买进,使每一块钱的投资价值最大化。

      股票市场可能是世界上唯一一个无视消费基本原则的地方,在这里,追涨杀跌现象盛行,投资人都相信,股票价格上涨时要跟进,价格下跌时要杀出。投资人“害怕跟不上”的心态促使他们追涨杀跌。

      而今,在如此不理智杀跌的市场上,这种消费原则恐怕更难遵守。经过不断的调整,从估值水平看,很多蓝筹股已经进入了价值区域。面对银行、地产、采掘业分别只有16倍、22倍和21倍的动态市盈率,良好的心态尤为重要。当然,面对如此大幅度的调整,任何投资者的心情都不会很好,但越是在逆境中,投资者越是应该保持理智和清醒,冲动只会给自己带来更大的损失。要相信没有只跌不涨的股市,连续下跌之后一定会出现反弹,只要坚持正确的投资理念,暂时的损失不难在后市中弥补。行情既会在欢呼声中结束,同样也会在绝望中产生。

      价值投资的迷人之处就在于,在价值低估的安全边际内买进股票,不为一时市场震荡所动摇,坚持自己的信念,必有惊人的回报。成功是理论的最好宣讲者,20世纪50年代,股神沃伦·巴菲特操作无人问津的股票且以三四倍市盈率的股价大进大出;传奇性的基金经理人约翰·内夫在投资大众无情地抛售克莱斯勒和花旗银行的股票时大量买进;投资大师彼得·林奇则买进所有同行不屑一顾的消费性产品股票,从此使麦哲伦基金的业绩成为传奇。

      投资者信心的恢复不仅要靠政策,更要靠投资者自己,坚持正确的投资理念,熬过严寒,前面一定是春天。(周贵银)

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