⊙张德良
多空转换脉络清晰
本轮调整过程中的多空力量转换十分清晰，而且有着典型的结构性调整特征。首先，可以观察3月以来所形成的“周末效应”与“周一效应”，从中发现市场多空力量的转换过程：
3月7日（周五）小跌1.38%，3月10日（周一），大跌3.58%；
3月14日（周五）十字星，小跌0.21%，3月17日（周一），大跌3.59%；
3月21日（周五）十字星，微跌0.19%，3月24日（周一），大跌4.48%；
3月28日（周五）大涨4.94%，3月31日（周一），大跌3%；
4月3日（周五）大涨2.93%，4月7日（周一），大涨4.45%。
显然，3月28日前，周末效应均为止跌横盘，为观望期待，但周一均出现大幅杀跌，形成三轮黑色星期一。3月底最后一个周末，大盘出现大涨，第一次改变周末观望的周末效应格局，但随之而来的周一，同样以大幅杀跌告终。然而，至上周五再度大涨，本周一持续上涨。综合观察，周末与周一形成这样的规律，由“平-大跌”至“大涨-大跌”再到“涨-涨”，这种转变实际上就是多空力量的转换过程，由绝对空到多空平衡再到多头占据上风的转变。实际上，也可以通过一些重要技术指标加以佐证，如持续压制着上证指数运行的10日均线，本周一也是成功突破，与此同时，大多数敏感技术指标的短周期与中长周期也开始由低位出现拐点。笔者认为，与基本面分析相比，技术分析常常在大盘拐点期更具有领先提示效果。
强弱转换蓝筹领涨
本轮调整的核心动力来自于金融、地产、有色金属为代表的核心蓝筹股，正是由于它们的轮番杀跌，继而影响后期持续逆势表现的农业、化工以及创投等主题投资品种下跌，从而导致出现一轮如此巨大的调整，其调整幅度、调整面已不亚于上一轮刚刚结束的四年大熊市。但有一个重要信号值得注意，原核心杀跌群体早在一周前便已开始拒绝杀跌，转向区域震荡进入底部构筑期。近期逆势转强的品种首先是前期领跌的中国平安、浦发银行、万科A等，它们在底部持续放量止跌回稳，并带动金融、地产板块整体回暖，近几个交易日表现最好的品种基本上都是未来发展确定性最强的行业龙头。
这种由弱转强的次序，正是一轮调整结束的重要特征。实际上，近两个月来的数次反弹，都是原逆势强势品种成为反弹先锋，是典型的原有趋势（指数中期调整趋势）的延续而非逆转。金融、地产、有色金属板块中，我们应该关注那些有资金主动出击的品种。如银行股中工商银行的资金主动性是较强的，从基本面看，该银行是国内网点和客户最多、资金成本最低的银行，具有天然的零售业务和中间业务优势。目前公司已转向发展零售业务作为战略重心，研究机构估值目标多数为8-9元，具有较高的安全边际。保险股中，中国人寿的盘口资金主动性也不错，较直观的理由是股价已与H股接近，并曾经跌穿上市初的平台，股价最低位时有过一次涨停，随后放量上攻，但研究机构对其估值目标有争论。在地产板块中，无论是基本面还是盘口，万科A是没有争议的行业龙头，机构估值目标多数为35-40元，未来动向取决于行业发展的判断。
成长蓝筹助推信心
在大蓝筹股群反复企稳后，更重要的转折来自于有色金属、证券类成长股的转强。大家都知道，有色金属的价格波动极大，商品市场价格直接影响着股价，而证券类股同理，在过去两年的上涨行情中，它们常常联动。
上周五，我们发现有色金属板块出现全面止跌回暖，以有中国铝业整合预期的焦作万方为龙头，并带动云南铜业等其它有色金属股强势上扬，周一整体表现十分积极有力。有趣的是，证券类品种再次与有色金属板块联动。可以肯定，随着市场真正转强，还会有更多品种迅速受到增量资金的关注，投资信心也会逐步加强。强势品种会由绝对价值型向价值成长题材转移，事实上，大量二线蓝筹股的估值低估明显，如中信国安、华鲁恒升、宇通客车、三友化工、云南铜业、华泰股份等，值得投资者密切关注。