周四沪深两市承接昨日的下跌惯性，双双低开，但由于基本面上有工商银行、中信证券、海通证券等金融板块一季度业绩预增影响，两市并未出现明显杀跌走势，而在指标股如工商银行、海通证券等金融板块品种的反复走强影响下，两市股指震荡收高，但两市成交量总和仅958亿元，创下了2008年下跌以来的新低。那么目前点位出现的地量是否意味着后面会有低价，结构性调整持续表现下缩量红阳给我们哪些启示呢，我们来进行一市场分析。

　　结构性机会依然存在

　　从近期市场反复活跃又能持续性走强的机会板块来看，非券商板块莫属。从近年行情来看，券商板块在去年初的大幅度上扬成为去年领涨大盘的主力板块之一，而经过市场的大幅度重挫普遍出现了50%左右的大幅下跌，近期大幅度上涨更多层面是技术性反弹所引发。一季度报告显示的中信证券、海通证券等业绩增长，应辩证的从历史角度来分析，2007年同期市场上海单边市场也维持着800-1000亿左右的成交量，目前市场上海单边市场在850亿左右的量能说明依靠经纪收入为主的券商板块，其业绩变动仍然可保持一定增长或走平，但龙头公司与其他公司的业绩区别就是龙头类公司业绩在经纪、投行等业务上可实现大幅度增长，而小券商业绩的竞争优势就可能出现小的增长或滞增，甚至下降。比如周四公布业绩预增的龙头公司中信证券预计2008年一季度净利润同比上升100%，而非龙头的海通证券2008年一季度净利润仅增长26%。

　　研究发现，中信证券在客户资源及投行创新方面特别是PE方面竞争优势极强，这就为龙头公司在证券市场发展中取得业绩大幅度增长奠定了基础，但由于中信证券在2007年度增发33373.38万股，其EPS也会摊薄，因此目前券商板块的大面积持续反弹并非表明券商都会实现较大幅度的业绩增长，特别是股本摊薄的券商品种，从券商板块近期的上涨原因来看，一是技术严重超跌的反弹，另是同期市场成交量能变化不大，相对于其他行业而言业绩冲击程度较小所致。分析认为其近期的活跃只是一种超跌后结构性机会的体现，由于市场总体量能及券商业绩差别性，其很快将体现出股价分化来，券商板块的持续反弹也是结构性行情运作的表现。

　　地量红阳后面会否有地价

　　从周四沪深A股两市总体成交来看，尚不足1000亿元，创下了今年以来的地量，股市上有“地量后面会有地价”，A股会否在近期出现地价呢？从K线轨迹及量能轨迹来看，A股市场在跌破上证4000点后，其上海单边市场成交鲜有1000亿以上的成交，这也成为近期尽管有板块不断活跃，但持续性较差指数反而越走越低的重要因素。不过，值得庆幸的是，随着股价的不断下落，其解禁市值出现了一定的回落，但仍然需要巨大的资金来承接，按解禁数量季度分布来看，第一季度和第三季度相对要少些，分别为280.09亿股、290.9亿股；第四季度达到高峰，总量为430.45亿股。大量限售股份解禁，可见今年市场将面临巨大的压力，估值水平面临严峻考验。

　　研究A股市场轨迹来看，上证自6124点下跌以来，已形成层层的套牢筹码，对比日本日经指数，其自40000点左右的高位泡沫破裂后，已经有10多年了，目前日经指数维持在13000点左右，近年再也没有回到一半位置20000点，说明股市泡沫破裂后上方筹码的压力极大。从中国A股目前的实际情况来看，从两市成交4300亿左右的历史成交看，到目前为止总和不足1000亿元，一方面说明市场下跌情况较重，另一方面反映出上方筹码的压力性和累积程度。中国股市与国外股市相比，低价限售股的密集程度和规模是其特色，因此近期的地量更大层面是市场信心不足的表现，虽然中国A股市场地量出现后并不会出现全面性的地价，但许多业绩较差、业绩下降、回报极差或过高PE发行形成泡沫的品种就可能出现地价，比如周四沪深A股并未触及前低，但一些品种却开始创出对应指数的股价新低了，地量红阳后面的地价将在这些品种中不断出现，而一些业绩优良、回报较好、估值优势明显的公司却可能影响较小。

　　总体来看，缩量红阳的出现一方面是市场投资者参与度的减少，另一方面也是一种惜售心态的表现，历史上的缩量红阳多为下跌抵抗性质，而市场要走出像样的反弹，其动态量能仍然是最为重要的，目前结构性品种带来的反弹能否使得市场量能出现有效配合需要投资者多加密切关注，对于缩量的红阳投资者应采取谨慎策略来应对为佳。