建议买入

　　2007年净利大增49.1%，高于预期。公司刚刚公布了2007年全年业绩：收入同比下降5.0%至276.4亿元人民币，净利润同比增长49.1%至15.3亿元人民币；每股收益同比增长39.7%至1.12元人民币，比我们预期高9.9%，较市场预测均值高9.5%。公司建议派发股息为人民币0.091元，维持较低的股息派发率。公司盈利明显超预期的最主要原因为毛利率改善速度超预期。2007年公司毛利率较2006年改善4.5个百分点至15.65%，明显高于我们预期的12.85%。

　　新增订单大增，未来几年营业额增长有保证。2007年公司收入下降，考虑发电设备从接单到交货确认收入需要1-3年，我们认为这主要是由于2005年-2006年公司订单增加相对较少所致。而2007年公司新接订单折合人民币513亿元，比2006年增长80%，目前公司在手订单折合人民币849亿元，订单收入比已提高至3.1倍左右，未来3年营业额增长有保证。

　　看好公司海外市场长期前景，相信公司出口业务能够抵御大部分人民币升值压力。公司常规火电主机、水电主机和工程总包等都具有较强海外竞争力。此外，由于中国发电设备的主要竞争对手为欧洲产商，而近年来人民币相对欧元甚至有所贬值，估计中国一般火电、水电设备较欧洲产商同类产品有便宜到30%左右。发展中国家发电设备市场是一个高度集中的寡头竞争市场，相信我国出口发电设备具备较强提价能力，能够抵御大部分的人民币升值压力。

　　以我们此前盈利预测计算，公司2008年和2009年预测市盈率分别为10倍和9倍左右，估值吸引，建议买入。（国泰君安香港）