相比花旗和中原证券以及摩根士丹利和华鑫证券，瑞信与方正证券的联姻计划有望最先开花结果，从而成为合资新政下首家获批的合资券商。业内人士指出，在上报的多家合资方案中，瑞信和方正是目前唯一满足合资新政的合资方案。

　　瑞信方正联姻名正言顺

　　在业内人士眼中看来，瑞信和方正的联姻行为由于满足了合资新政的要求，可谓是水到渠成。

　　今年年初，瑞信集团与方正证券对外宣布拟申请建立一家合资投行，从事A股、外资股和政府与公司债券的承销与保荐、外资股经纪和政府及公司债券的经纪业务。瑞信集团将在合资公司中持有33.3%的股权。

　　根据《证券公司设立子公司试行规定》的要求，证券公司设立子公司，包括设立合资子公司均须满足两项硬指标：“最近一年净资本不低于12亿元人民币”和“具备较强的经营管理能力，设立子公司经营证券经纪、证券承销与保荐或者证券资产管理业务的，最近一年公司经营该业务的市场占有率不低于行业中等水平。”

　　记者从中国证券业协会获悉，在2007年度证券公司股票及债券承销金额排名中，方正证券的承销金额为81.85亿元，位列第23名，而承销业务承销金额排名的中位数为40.96亿元，不低于中位数的为排名前35家公司。

　　从2007年度证券公司股票及债券主承销家数排名来看，方正证券主承销的数量7家，在行业中排名第15位，而承销业务主承销家数排名的中位数为4家，不低于中位数的为前34家公司。

　　无论是从承销金额，还是从承销加数来看，方正证券的投行业务都符合“最近一年公司经营该业务的市场占有率不低于行业中等水平”这项硬指标。业内人士表示，瑞信与方正合资方案也已于日前上报了中国证监会，如果获得批准也是在意料之中。

　　投行业务仅仅是第一步

　　在宣布与正方证券成立合资公司从事投行业务的同时，瑞信进一步透露，希望在中国法律法规允许时，能够在国内机构经纪和财富管理等领域拓展建立战略联盟，适时向监管部门申请拓宽合资公司的经营范围。

　　业内人士告诉记者，瑞信的这一表态将外资机构进军国内市场的路线图清晰地勾画了出来。在现行法规允许下，先通过成立合资投行打开进入中国市场的大门，再通过扩大子公司经营范围，逐步向A股经纪业务、资产管理等领域拓展，以完成在中国市场的全面布局。

　　尽管全牌照合资路径已经十分清晰，外资机构在寻求合作伙伴时也已为下一步的扩大经营范围埋好了伏笔，但合资公司要想真正地拥有A股经纪业务牌照，甚至是全牌照恐怕有很长的一段路要走。

　　《证券公司设立子公司试行规定》对于子公司扩大经营范围进行了严格规定。“子公司申请扩大业务范围必须持续经营五年以上，信誉良好，最近三年无重大违法违规记录；最近12个月各项风险控制指标持续符合规定标准；具有持续盈利能力和较强的经营管理能力，最近一年主要业务的市场占有率不低于行业中等水平；同时要具备健全的公司治理结构、完善的风险管理制度和内部控制机制。”

　　“仅从五年经营期限这一项硬指标来看，合资公司要想扩大业务范围就需要再等上较长一段时间。”业内人士指出，“同时，本土证券公司应进一步优化业务结构，提高经营能力和自身竞争力，以便在未来证券业全面开放后更好地参与国际竞争。”