市场研究总监 桂浩明

　　虽然对于本周一股市出现下跌，大家都是有所预期的，但是当天沪深两市的巨幅下跌，仍然是出人预料的。很多人注意到了这样的情形：市场实际上并没有出现什么预期之外的利空。譬如央行官员对于3月份CPI的预估，还有权威人士对于3月份出口顺差的解读等等，都是如此。而在市场上引起轩然大波的所谓央行强化对房地产信贷的调控，事实证明是没有依据的传闻。但是，无可否认的是，就是在这样的背景下，股市带量下跌，而且其幅度远远超过作为触发调整的上周末美国股市的跌幅。

　　显然，面对这样的状况，人们已经很难再从理性的角度来作出什么解释。大家都记得，就在不久之前，几大券商研究机构都发表报告，表达了对4月份股市出现反弹的预期，同时还普遍看好房地产行业中的优势企业。客观上，万科A等也就是在这样的背景下出现了较有力度的反弹。但是，转眼之间，房地产股票突然猛烈下跌，在周一其行业指数几近跌停，万科A等更是牢牢地被封在跌停板上。难道就在这不过几个星期的时间内，这些公司的基本面都发生了根本性的改变？或者说，先前的券商研究机构都看错了？不能说出现这种状况完全不可能，但毕竟是小概率现象。在这里，一个很关键的因素是市场丧失信心，以致彻底陷入了空头思维。

　　可以从好几个方面来看市场信心的丧失。其一，是对利多的极度麻木，对利空的过于敏感。像近一时期，有关稳定房价的报道并不少，但是都得不到认同。相反，对于房市的一些捕风捉影式的传闻以及某些充满哗众取宠色彩的极端言论，却给市场造成了很大的冲击。在这里，对利多与利空信息的不同处置，深刻地反映了人们在丧失信心后的行为取向。其二，是失去了对于信息应有的思辨能力，全然以悲观的态度对待。过去，一直讲外贸顺差太大，不利于经济稳定，也导致外汇占款上升，放大流动性。所以，外贸顺差的增加是被认为具有利空含义的。但是，现在外贸顺差少了，却并没有被认为是利多，相反是视为影响经济增长的负面因素。同样的情形，在对待有关通胀、信贷、投资以及国民经济总产值方面的指标上，也都发生过。结果是，数据高了不行，低了也不行。究其本质，也就是市场丧失信心的缘故。其三，是不再相信投资价值，也放弃了对市场自身能力的信任，极端看空后市，不切实际地任意预设调整点位，或者是把改变股市走向的契机简单地归结为政策调整，在消息面平静的情况下也就失去了判断能力。说到底，这是不自信的表现，也是信心丧失的结果。

　　证券市场是信心的市场，一旦市场丧失了信心，这是很可怕的事情。在近期的股市大幅度下跌中，人们已经切身体会到了失去信心的后果。从海外市场的实践来看，为什么政府在有的时候要进行干预？原因就在于要防止因为市场丧失信心而导致崩盘。反观我们的市场，显然，现在最需要做的工作就是怎样让市场尽快重新树立信心，形成理性投资的观念，避免盲目的过度杀跌行为反复出现。应该看到，现在的形势是异常严峻的，在这里不能搞什么无为而治，等着市场信心慢慢地自然恢复。为了市场信心重建这样的目标，大家都应该作出不懈的努力。