2008年第一季度报告
第一节 重要提示
本基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏,并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
本基金托管人中国建设银行股份有限公司根据本基金合同规定,于2008年4月15日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容,保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险,投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告中的财务资料未经审计。
第二节 基金产品概况
基金简称：银华核心价值优选
基金运作方式：契约型开放式
基金合同生效日：2005年9月27日
报告期末基金份额总额：13,916,513,185.58 份
投资目标：本基金通过积极优选具备利润创造能力并且估值水平具备竞争力的公司，同时通过优化风险收益配比以获取超额收益,力求实现基金资产的长期稳定增值。
投资策略：在价值创造主导的投资理念指导下，本基金的投资策略以自下而上的股票精选为主，同时也通过辅助性的主动类别资产配置，在投资组合中加入债券资产以降低整个资产组合的系统性风险。本基金充分发挥“自下而上”的主动选股能力，通过定量的业绩归因分析深入发掘主动性回报的相关信息，适当加大选股因素的贡献度，借助投资组合优化技术实现投资风险与收益的最佳配比。
本基金的具体投资比例如下：股票投资比例浮动范围：60%-95%；除股票资产以外的其他资产投资比例浮动范围为5%-40%，其中现金及到期日在一年以内的政府债券不低于5%。
投资范围：本基金主要投资于具有良好流动性的金融工具。在正常市场情况下，本基金投资组合的基本范围：股票资产（A股以及监管机构授权的其他市场的股票资产等）、债券资产（国债、金融债、企业债 、可转债等债券资产）、货币市场工具（含央行票据、债券回购等）以及现金资产；本基金还可以投资法律、法规允许的其它金融工具。
业绩比较基准：新华富时A200指数×80%＋新华雷曼中国全债指数×20%。
风险收益特征：本基金是属于证券投资基金中的较高风险、较高收益的产品，其预期风险与预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。本基金将力求在严格控制风险的前提下实现较高的投资收益。
基金管理人：银华基金管理有限公司
基金托管人：中国建设银行股份有限公司
注册登记机构：中国证券登记结算有限责任公司
第三节 主要财务指标和基金净值表现
一、 基金主要财务指标（单位：人民币元）
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注：2007年7月1日基金实施新会计准则后，原“基金本期净收益”名称调整为“本期利润扣减本期公允价值变动损益后的净额”，原“加权平均基金份额本期净收益”=第2项/（第1项/第3项）
二、 本报告期基金份额净值增长率与业绩比较基准收益率比较表
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三、 自基金合同生效起基金累计份额净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图
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注：上述本基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，例如：基金的申购、赎回费等，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
第四节 管理人报告
一、基金经理情况
蒋伯龙先生，经济学硕士。曾就职于北大方正集团公司、富国基金管理有限公司、招商证券股份有限公司。2003年1月加入银华基金管理有限公司，历任行业研究员、投资管理部估值经理、投资管理部副总监。现任投资管理部总监，自2005年9月10日至2007年5月19日任银华优势企业证券投资基金基金经理，自2005年9月27日起任本基金基金经理，自2006年6月9日起兼任“银华优质增长股票型证券投资基金”双基金经理之一。
况群峰先生，经济学硕士。曾任职于招商证券有限责任公司资本市场策划部，担任项目经理及战略部高级研究员；2004年4月加入银华基金管理有限公司，历任行业研究员、基金经理助理。2006年10月21日起任本基金双基金经理之一，同时兼任“银华优质增长股票型证券投资基金”双基金经理之一。
二、遵规守信说明
本基金管理人在本报告期内严格遵守《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国证券投资基金法》、《证券投资基金运作管理办法》及其各项实施准则、《银华核心价值优选股票型证券投资基金基金合同》和其他有关法律法规的规定,本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,在严格控制风险的基础上,为基金份额持有人谋求最大利益,无损害基金份额持有人利益的行为。本基金无违法、违规行为。本基金投资组合符合有关法规及基金合同的约定。
三、基金投资策略和业绩表现报告
报告期内，市场整体呈现单边下跌走势，周期类和绩差类股票表现较差，而稳定增长类股票表现相对较好。主要原因在于：从基本面角度看，次贷危机背景下全球经济增长存在明显放缓风险，同时中国通货膨胀的压力日益突出，宏观调控的压力依然较大，这些因素导致市场担忧中国宏观经济增长出现拐点，上市公司业绩增速存在较大下调风险；从流动性角度看，宏观调控和信贷控制使市场流动性偏紧，融资和解禁股流通也导致市场供求阶段性出现逆转。以上几个因素导致市场风险意识明显上升，从而引发市场估值中枢的迅速下移和原有估值体系的重构。
报告期内，本基金适度减少仓位，重点配置增长较为确定的行业和公司，以规避风险。报告期内，本基金重点配置金融、地产、消费、零售和基建类股票。
展望下一季度，我们对市场仍然持谨慎态度，主要原因在于市场前期面临的风险依然存在，而且预计在未来较短的时间内并不会有明确答案，市场依然需要等待。但另一方面，我们认为经过前期的大幅下跌，市场面临的风险得到了一定程度的释放，部分优质股票的长期投资价值已经显现，市场再出现大幅下跌的可能性较小。因此，我们认为市场出现中幅震荡走势的可能性较大，但结构分化会比较明显，市场估值体系的重构过程将继续。
在下一阶段中，我们将保持合理仓位运作，加强流动性管理，加强结构性调整，适度进行波段操作。在具体行业选择上，重点看好受益于内需增长、人民币升值、医改、节能减排、农业发展、基础设施建设等国家政策的金融、地产、食品饮料、零售、建筑、建材、钢铁、医药、农业、农资等行业。同时，重点关注煤炭、航空、交运、化工等行业景气度较高、业绩有超预期的公司。在个股选择方面，重点选择业绩增长明确、具有核心竞争能力和长期持续发展潜力的优质企业；适度关注有优质资产注入预期、政策利好预期的公司。
截至报告期末，本基金份额净值为1.2256元，本报告期份额净值增长率为-22.33%，同期业绩比较基准增长率为-24.06%。
四、公平交易说明
根据《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》，本公司正在遵照完善相关制度与系统建设。本报告期内，本基金与本公司管理的其他投资风格相似的投资组合的业绩表现差异未超过5%，本基金未发现存在可能导致不公平交易和利益输送的异常交易行为。
第五节 投资组合报告
一、报告期末基金资产组合情况.
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二、报告期末按行业分类的股票投资组合
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注：由于四舍五入的原因，市值占基金资产净值比分项之和与合计可能有尾差。
三、报告期末基金投资按市值与基金资产净值比例排名前十名股票明细
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四、报告期末券种分类的债券投资组合
本报告期末本基金未持有债券。
五、报告期末基金债券投资前五名债券明细
本报告期末本基金未持有债券。
六、投资组合报告附注
1、本基金投资的前十名证券的发行主体在本报告期内未被监管部门立案调查，在本报告编制日前一年内也未到受到公开谴责、处罚。
2、本基金投资的前十名股票中，没有投资于超出基金合同规定备选股票库之外的股票。
3、其他资产的构成
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4、本报告期末本基金未持有处于转股期的可转换债券。
5、本报告期内本基金未主动投资权证，期末未持有权证。
6、本报告期内本基金未投资资产支持证券。
第六节 开放式基金份额变动 (单位:份)
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第七节 备查文件目录
一、《银华核心价值优选股票型证券投资基金招募说明书》
二、《银华核心价值优选股票型证券投资基金基金合同》
三、《银华核心价值优选股票型证券投资基金托管协议》
四、银华基金管理有限公司批准成立批件、营业执照、公司章程
五、 本报告期内在公开披露的基金资产净值、基金份额净值及其他临时公告
上述备查文本存放在本基金管理人或基金托管人的办公场所，投资者可免费查阅，在支付工本费后，可在合理时间内取得上述文件的复制件或复印件。相关公开披露的法律文件，投资者还可在本基金管理人网站（www.yhfund.com.cn）查阅。
本报告存放在本基金管理人及托管人住所，供公众查阅、复制。
银华基金管理有限公司
2008年4月18日
| 本期利润 | -5,238,035,850.50 |
| 本期利润扣减本期公允价值变动损益后的净额 | 182,390,347.09 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.3473 |
| 期末基金资产净值 | 17,056,012,325.54 |
| 期末基金份额净值 | 1.2256 |
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①-③ | ②-④ |
| 过去三个月 | -22.33% | 2.22% | -24.06% | 2.28% | 1.73% | -0.06% |
| 项目名称 | 项目市值（元） | 占基金资产总值比 |
| 股 票 | 13,603,673,780.20 | 78.88% |
| 银行存款及清算备付金合计 | 3,520,603,050.09 | 20.41% |
| 其他资产 | 122,418,535.60 | 0.71% |
| 资产总值 | 17,246,695,365.89 | 100.00% |
| 行 业 | 市 值（元） | 市值占基金资产净值比 |
| A 农、林、牧、渔业 | 0.00 | 0.00% |
| B 采掘业 | 1,504,031,925.56 | 8.82% |
| C 制造业 | 5,228,268,666.84 | 30.65% |
| C0 食品、饮料 | 1,500,996,873.80 | 8.80% |
| C1 纺织、服装、皮毛 | 0.00 | 0.00% |
| C2 木材、家具 | 0.00 | 0.00% |
| C3 造纸、印刷 | 75,120,190.40 | 0.44% |
| C4 石油、化学、塑胶、塑料 | 1,228,676,571.22 | 7.20% |
| C5 电子 | 124,970,467.96 | 0.73% |
| C6 金属、非金属 | 1,220,704,825.00 | 7.16% |
| C7 机械、设备、仪表 | 247,782,078.24 | 1.45% |
| C8 医药、生物制品 | 830,017,660.22 | 4.87% |
| C99 其他制造业 | 0.00 | 0.00% |
| D 电力、煤气及水的生产和供应业 | 0.00 | 0.00% |
| E 建筑业 | 788,160,140.84 | 4.62% |
| F 交通运输、仓储业 | 614,648,513.42 | 3.60% |
| G 信息技术业 | 0.00 | 0.00% |
| H 批发和零售贸易 | 1,550,761,642.76 | 9.09% |
| I 金融、保险业 | 2,227,659,545.15 | 13.06% |
| J 房地产业 | 1,147,720,136.40 | 6.73% |
| K 社会服务业 | 367,561,259.77 | 2.16% |
| L 传播与文化产业 | 159,724,778.40 | 0.94% |
| M 综合类 | 15,137,171.06 | 0.09% |
| 合计 | 13,603,673,780.20 | 79.76% |
序号 | 股票代码 | 股票名称 | 市 值（元） | 市值占基金资产净值比 | 数 量（股） |
| 1 | 600036 | 招商银行 | 1,091,665,240.71 | 6.40% | 33,934,263 |
| 2 | 600519 | 贵州茅台 | 945,412,677.60 | 5.54% | 5,036,560 |
| 3 | 002024 | 苏宁电器 | 899,779,954.85 | 5.28% | 16,303,315 |
| 4 | 601186 | 中国铁建 | 598,050,707.43 | 3.51% | 61,087,917 |
| 5 | 601001 | 大同煤业 | 516,152,155.86 | 3.03% | 12,945,878 |
| 6 | 600000 | 浦发银行 | 501,361,314.60 | 2.94% | 14,162,749 |
| 7 | 600583 | 海油工程 | 495,020,162.00 | 2.90% | 10,879,564 |
| 8 | 600585 | 海螺水泥 | 463,393,299.50 | 2.72% | 8,661,557 |
| 9 | 601006 | 大秦铁路 | 459,846,715.50 | 2.70% | 26,580,735 |
| 10 | 600005 | 武钢股份 | 442,974,466.11 | 2.60% | 31,217,369 |
| 项目名称 | 项目市值（元） |
| 交易保证金 | 4,570,756.99 |
| 应收股利 | 0 |
| 应收利息 | 1,167,695.05 |
| 应收证券清算款 | 116,680,083.56 |
| 合 计 | 122,418,535.60 |
| 本报告期初基金份额 | 16,400,254,444.43 |
| 本报告期间总申购份额 | 0 |
| 本报告期间总赎回份额 | 2,483,741,258.85 |
| 本报告期末基金份额 | 13,916,513,185.58 |