2008年第一季度报告
一、重要提示
本基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
本基金的托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2008年4月15日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告财务资料未经审计师审计。本报告期自2008年1月1日起至2008年3月31日止。
二、基金产品概况
基金名称：兴业可转债混合型证券投资基金
基金简称：兴业可转债
基金运作方式：契约型开放式
基金合同生效日：2004年5月11日
报告期末基金份额总额：1,934,974,890.94份
投资目标：在锁定投资组合下方风险的基础上，以有限的期权成本获取基金资产的长期稳定增值。
投资策略：基金的资产配置采用自上而下的程序，个券和个股选择采用自下而上的程序，并严格控制投资风险。在个券选择层面，积极参与发行条款优惠、期权价值较高、公司基本面优良的可转债的一级市场申购；选择对应的发债公司具有良好发展潜力或基础股票有着较高上涨预期的可转债进行投资，以有效规避市场风险，并充分分享股市上涨的收益；运用“兴业可转债评价体系”，选择定价失衡的个券进行投资，实现低风险的套利。在个股选择层面，以“相对投资价值”判断为核心，选择所处行业发展前景良好、价值被相对低估的股票进行投资。
投资范围：本基金投资范围是具有良好流动性的金融工具，包括国内依法公开发行上市的可转换公司债券、股票、国债，以及法律法规允许基金投资的其他金融工具。本基金投资组合范围为：可转债30%～95%（其中可转债在除国债之外已投资资产中比例不低于50%），股票不高于30%，现金或到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5％。
业绩比较基准： 80%×天相可转债指数＋15%×中信标普300 指数＋5%×同业存款利率
风险收益特征：本基金的风险水平处于市场低端，收益水平处于市场中高端。
基金管理人：兴业全球人寿基金管理有限公司
基金托管人：中国工商银行股份有限公司
注册登记机构：兴业全球人寿基金管理有限公司
三、主要财务指标和基金净值表现
（一）主要财务指标（未经审计）
2008年1季度主要财务指标 单位：人民币元
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（二）基金净值表现
1、本报告期末基金净值增长率与同期业绩比较基准收益率比较表
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2、基金累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图
（2004年5月11日—2008年3月31日）
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注：1、净值表现所取数据截至到2008年3月31日。
2、按照《兴业可转债混合型证券投资基金基金合同》的规定，本基金应自2004年5月11日成立起六个月内，达到本基金合同规定的比例限制及本基金投资组合的比例范围，目前本基金符合本基金合同规定的比例限制及投资组合的比例范围。
3、所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用（例如：申购赎回费、红利再投资费、基金转换费等），计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
四、管理人报告
（一）基金经理介绍
杨云先生，1974年生，理学硕士，历任申银万国证券研究所金融工程部，主要从事可转债研究及申万债券指数编制工作；兴业可转债混合型证券投资基金的基金经理助理。现任兴业可转债混合型证券投资基金基金经理。
（二）本报告期遵规守信情况说明
本报告期内，本基金管理人严格遵循了《证券投资基金法》及其各项实施细则、《兴业可转债混合型证券投资基金基金合同》和其他相关法律法规的规定，本着诚实信用、勤勉尽责、取信于市场、取信于社会的原则管理和运用基金资产，为基金份额持有人谋求最大利益。本报告期内，基金投资管理符合有关法规和基金合同的规定，无违法违规、未履行基金合同承诺或损害基金份额持有人利益的行为。
（三）本报告期内基金的投资策略和业绩表现
1、行情回顾及分析
一季度，上证指数几乎一路下跌，没有像样的反弹。在1月中旬大盘创出5500点的阶段高点后就一路下跌，一直下跌到季度末的3472点。期间大盘权重股率先大幅调整，尤其是金融板块和石油化工板块。一些股票比其历史高点下跌将近2/3，在本季度内下跌将近50%，这些权重股的大幅下跌直接打击了指数，更沉重的打击了市场人气，因此导致后来的中小盘股票暴跌，在数日内每日都有几百个中小股票跌停。
本季度市场大幅下跌的原因较多，有估值普遍过高的因素，也有“大小非”减持的因素，也有上市公司巨额再融资的因素，更有雪灾的因素。但其中更多的可能是反映了在力度不断加大的宏观调控和预期外需减速下经济可能减速后投资者作出的反应。一边是担心经济过热、物价上涨对内不断加大力度的紧缩；而另一边是主要发达经济体受美国次贷危机的影响经济增长开始放缓，外部需求也可能将面临放缓的风险。
转债市场在本季度经历了中海转债的赎回。中海转债的规模较大，在上季度末是本基金的第一大持仓。由于股市的大幅调整，使得转债的溢价有所上升。在溢价结构上，除了去年新发行的大荒转债外，其余转债溢价都在20%以上。目前转债市场的溢价水平具备较明显的防守性。
2、基金运作情况回顾
本季度大部分时间本基金可转债加股票的有效累计持仓都不高，可转债维持在30％—33%的水平，而股票在25%左右的水平，剩余的现金本基金购入了较多的央票，在保持流动性的同时也提高了收益率。
一季度发行两只新转债（海马转债，五洲转债），为本基金提供了一定的投资机会。在本季度内，我们对去年底上市且规模较大的唐钢转债持续加仓，使其成为本基金的第一大持仓品种。本季度基金股票仓位维持在25%左右的水平。在股票行业配置上，基金变化不大，相对持仓较大的板仍然是金融、煤炭、化工等行业，在持仓策略上更注重公司长期价值。
3、市场展望及投资策略分析
2008年年初股市就遭遇了大风暴，在经过连续两年的快牛行情后，2008年市场估计将出现较大的波动，这也是我们在去年底就预料到的。
我们预计在2008年剩余的时间内仍有一定的机遇，包括：1、奥运会。8月份奥运会的举办，赛事的进行对消费、旅游、航空、酒店等服务业公司的拉动将较为明显；2、企业所得税率的下降，这使得部分高税率公司将获得一次性13%左右的利润增长。3、人民币的加速升值将给航空及一些进口行业带来机会。一季度人民币已经升值了4%左右，全年预计应该在10%以上。4、由于股指大幅下调， 估值水平在逐步趋于合理。
而风险也是目前大部分投资者最担心的，即持续增强的宏观调控力度与外部需求的放缓预期，可能给国内经济造成双重打击，宏观经济层面的变化将直接动摇投资者的信心。从外部环境来看，美国经济目前进入衰退已成定局，在经济全球化的今天这是否会影响其他发达体经济乃至中国经济值得密切关注。从目前的数据看，中国一些低端的出口业已经受到较明显的冲击， 第一，来自美国的订单减少。 第二， 人民币加速升值导致收入进一步减少。 第三，新劳动法颁布以及通货膨胀因素导致企业用工成本大幅增加。同时从公布的1、2月份工业企业利润来看，同比仅增长16%，比去年大幅回落。虽然这中间有非常大的结构性因素以及雪灾的因素，例如石油化工行业和电力行业由于国家对价格的控制导致利润大幅下滑甚至亏损。但我们也要考虑到，正是由于这些行业的价格管制，导致其他企业的成本有所降低，增加了利润。
投资策略上，得益于奥运举办和不断攀升的通胀水平，虽然估值有所偏高，但下游消费服务行业仍值得关注和挖掘；在通胀预期下，具有定价能力的公司和成本相对固定（如折旧和存货较大）的公司值得关注；关注节能减排主题的公司。由于今年医改的实施可能性较大，因此对医药行业的配置也非常必要。转债市场目前存量规模有所上升，而新债上市后溢价水平和价格也回落到攻守兼备的水平，长期来看，转债市场仍具有相对更高的风险调整收益，我们将继续努力为投资者带来相对市场更稳健的回报。
（四）公平交易制度执行情况
本报告期内，本基金管理人严格按照《证券投资基金法》、《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》及公司相关制度等规定，从投资授权、研究分析、投资决策、交易执行、业绩评估等环节严格把关，确保各投资组合之间得到公平对待，保护投资者的合法权益。目前，本基金管理人管理的投资组合中没有与本基金投资风格相似的投资组合，暂无法对本基金的投资业绩进行比较。本报告期内，本基金未发现异常交易情况。
五、投资组合报告
（一）本报告期末基金资产组合情况
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（二）报告期末按行业分类的股票投资组合
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（三）报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票明细
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（四）本报告期末按券种分类的债券投资组合
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（五）本报告期末债券明细
1、本报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券明细
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2、报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名可转换债券明细
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（六）投资组合报告附注
1、本基金本期投资的前十名证券中，无报告期内发行主体被监管部门立案调查的，或在报告编制日前一年内受到证监会、证券交易所公开谴责、处罚的证券。
2、本基金投资的前十名股票中，没有投资于超出基金合同规定备选库之外的股票。
3、本报告期末基金的其他资产构成
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4、本报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
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5、本报告期内获得权证的数量明细
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6、本报告期末按市值占基金净资产比例大小排序的前10名资产支持证券明细
本报告期末本基金未持有资产支持证券。
六、基金份额变动
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七、备查文件目录
1、 中国证监会批准兴业可转债混合型证券投资基金设立的文件
2、 《兴业可转债混合型证券投资基金基金合同》
3、 《兴业可转债混合型证券投资基金托管协议》
4、 《兴业可转债混合型证券投资基金更新招募说明书》
5、 基金管理人业务资格批件、营业执照和公司章程
6、 本报告期内在中国证监会指定报纸上公开披露的各项公告原件。
存放地点：基金管理人、基金托管人的办公场所。
查阅方式：投资者可登录基金管理人互联网站查阅，或在营业时间内至基金管理人、基金托管人办公场所免费查阅。
客户服务中心电话：021-38824536，400-678-0099（免长话）
兴业全球人寿基金管理有限公司
2008年4月19日
| 序号 | 项 目 | 金 额 |
| 1 | 本期利润 | -273,561,673.48 |
| 2 | 本期利润扣减公允价值变动损益后的净额 | 367,607,812.60 |
| 3 | 加权平均基金份额本期利润总额 | -0.1457 |
| 4 | 期末基金资产净值 | 2,264,166,345.98 |
| 5 | 期末基金份额净值 | 1.1701 |
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
| 过去三个月 | -10.86% | 1.38% | -23.58% | 1.78% | 12.72% | -0.40% |
| 项 目 | 金 额 | 占基金总资产的比例 |
| 股票 | 550,008,479.60 | 24.17% |
| 债券 | 1,271,066,432.10 | 55.85% |
| 权证 | — | — |
| 银行存款及清算备付金合计 | 448,695,340.58 | 19.71% |
| 其他资产 | 6,207,056.99 | 0.27% |
| 资产合计 | 2,275,977,309.27 | 100.00% |
| 序号 | 行 业 | 期末市值（元） | 市值占基金资产净值比例 |
| A | 农、林、牧、渔业 | — | — |
| B | 采掘业 | 59,121,940.00 | 2.61% |
| C | 制造业 | 195,886,882.02 | 8.65% |
| C0 | 其中：食品、饮料 | 56,250,000.00 | 2.48% |
| C1 | 纺织、服装、皮毛 | — | — |
| C2 | 木材、家具 | — | — |
| C3 | 造纸、印刷 | — | — |
| C4 | 石油、化学、塑胶、塑料 | 94,616,786.02 | 4.18% |
| C5 | 电子 | — | — |
| C6 | 金属、非金属 | 4,740,000.00 | 0.21% |
| C7 | 机械、设备、仪表 | 16,723,732.00 | 0.74% |
| C8 | 医药、生物制品 | 23,556,364.00 | 1.04% |
| C99 | 其他制造业 | ||
| D | 电力、煤气及水的生产和供应业 | — | — |
| E | 建筑业 | 5,035,976.00 | 0.22% |
| F | 交通运输、仓储业 | 67,203,792.70 | 2.97% |
| G | 信息技术业 | — | — |
| H | 批发和零售贸易 | 36,501,138.70 | 1.61% |
| I | 金融、保险业 | 186,258,750.18 | 8.23% |
| J | 房地产业 | — | — |
| K | 社会服务业 | — | — |
| L | 传播与文化产业 | — | — |
| M | 综合类 | — | — |
| 合 计 | 550,008,479.60 | 24.29% |
| 序 号 | 股票代码 | 股票名称 | 股票数量 | 期末市值（元） | 市值占基金资产净值比例 |
| 1 | 600036 | 招商银行 | 5,134,833 | 165,187,577.61 | 7.30% |
| 2 | 000895 | 双汇发展 | 1,500,000 | 56,250,000.00 | 2.48% |
| 3 | 600026 | 中海发展 | 1,998,710 | 55,744,021.90 | 2.46% |
| 4 | 600309 | 烟台万华 | 1,300,000 | 43,537,000.00 | 1.92% |
| 5 | 600123 | 兰花科创 | 1,100,000 | 39,941,000.00 | 1.76% |
| 6 | 000061 | 农 产 品 | 1,200,000 | 28,080,000.00 | 1.24% |
| 7 | 600176 | 中国玻纤 | 1,014,604 | 26,592,770.84 | 1.17% |
| 8 | 600196 | 复星医药 | 1,593,800 | 23,556,364.00 | 1.04% |
| 9 | 600016 | 民生银行 | 1,724,985 | 18,474,589.35 | 0.82% |
| 10 | 600096 | 云 天 化 | 200,000 | 12,400,000.00 | 0.55% |
| 债券类别 | 期末市值（元） | 市值占基金资产净值比例 |
| 央行票据 | 432,405,000.00 | 19.10% |
| 可转换债券 | 761,702,415.80 | 33.64% |
| 可分离可转债 | 76,959,016.30 | 3.40% |
| 债券投资合计 | 1,271,066,432.10 | 56.14% |
| 序 号 | 债券名称 | 期末市值（元） | 市值占基金资产净值比例 |
| 1 | 唐钢转债 | 260,416,692.50 | 11.50% |
| 2 | 08央行票据34 | 240,225,000.00 | 10.61% |
| 3 | 08央票票据28 | 192,180,000.00 | 8.49% |
| 4 | 大荒转债 | 121,028,998.80 | 5.35% |
| 5 | 桂冠转债 | 69,146,611.10 | 3.05% |
| 序 号 | 债券名称 | 期末市值（元） | 市值占基金资产净值比例 |
| 1 | 唐钢转债 | 260,416,692.50 | 11.50% |
| 2 | 大荒转债 | 121,028,998.80 | 5.35% |
| 3 | 桂冠转债 | 69,146,611.10 | 3.05% |
| 4 | 海马转债 | 55,748,456.40 | 2.46% |
| 5 | 五洲转债 | 49,713,628.80 | 2.20% |
| 6 | 山鹰转债 | 47,599,952.40 | 2.10% |
| 7 | 金鹰转债 | 42,205,818.20 | 1.86% |
| 8 | 澄星转债 | 37,774,135.10 | 1.67% |
| 9 | 锡业转债 | 28,313,465.70 | 1.25% |
| 10 | 巨轮转债 | 25,447,300.00 | 1.12% |
| 序号 | 项 目 | 金 额 |
| 1 | 存出保证金 | 1,098,780.49 |
| 2 | 应收证券清算款 | — |
| 3 | 应收利息 | 3,682,723.48 |
| 4 | 应收申购款 | 1,425,553.02 |
| 合 计 | 6,207,056.99 | |
| 序 号 | 债券代码 | 债券名称 | 期末市值（元） | 市值占基金资产净值比例 |
| 1 | 100236 | 桂冠转债 | 69,146,611.10 | 3.05% |
| 2 | 110078 | 澄星转债 | 37,774,135.10 | 1.67% |
| 3 | 110232 | 金鹰转债 | 42,205,818.20 | 1.86% |
| 4 | 110567 | 山鹰转债 | 47,599,952.40 | 2.10% |
| 5 | 110971 | 恒源转债 | 24,307,356.80 | 1.07% |
| 6 | 125960 | 锡业转债 | 28,313,465.70 | 1.25% |
| 7 | 128031 | 巨轮转债 | 25,447,300.00 | 1.12% |
| 权证 代码 | 权证名称 | 本期获得数量（份） | 本期获得成本（元） | 期末市值（元） | 期末市值占净值比例 |
| 主 动 投 资 | |||||
| 580020 | 上港CWB1 | 903,210.00 | 1,344,688.44 | — | — |
| 序号 | 项 目 | 份 额（份） |
| 1 | 期初基金份额总额 | 1,833,945,667.94 |
| 2 | 期间基金总申购份额 | 253,290,468.92 |
| 3 | 期间基金总赎回份额 | 152,261,245.92 |
| 4 | 期末基金份额总额 | 1,934,974,890.94 |