2008年第一季度报告
一、重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国建设银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2008年4月11日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书（更新）。
本报告期间为2008年1月1日至2008年3月31日。
本报告财务资料未经审计。
二、基金产品概况
1、基金名称：泰达荷银效率优选混合型证券投资基金（LOF）
2、基金简称：荷银效率
3、基金交易代码:162207
4、基金运作方式：上市契约型开放式基金（LOF）
5、基金合同生效日：2006年5月12日
6、报告期末基金份额总额：7,386,848,151.35份
7、基金投资目标：充分挖掘具有较高投资效率的上市公司，兼顾投资优质债券，力争为投资者获得超出业绩比较基准的投资回报。
8、基金投资策略：本基金采取“自上而下”和“自下而上”相结合的投资手段和方法，在正常的市场环境下不作主动性资产配置调整，股票及债券的资产配置比例基本保持在基准比例上下10％的范围内波动。
本基金在股票投资策略上，强调在期待经济增长模式转型的大背景之下，选择具有较高或者稳定上升的资产收益率的上市公司，即关注上市公司经营的投资效率，注重公司在经营中对资产的使用效率以及对股东价值的创造。
9、基金业绩比较基准：60％×新华富时A600指数收益率+35%×新华雷曼中国国债指数收益率＋5％×同业存款利率。
10、基金风险收益特征：本基金的投资目标和投资范围决定了本基金属于风险适中的混合型证券投资基金。
11、基金管理人：泰达荷银基金管理有限公司
12、基金托管人：中国建设银行股份有限公司
三、主要财务指标和基金净值表现
（一）主要财务指标（单位：元）
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注： 所述基金业绩指标不包括基金份额持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
（二）本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
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（三）自基金合同生效以来基金份额净值的变动情况，并与同期业绩比较基准的变动的比较
荷银效率基金累计份额净值增长率与同期业绩比较基准收益率的
历史走势对比图
（2006年5月12日至2008年3月31日）
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四、基金管理人报告
（一）基金经理简介
梁辉先生，清华大学管理信息系统专业本科毕业、清华大学管理科学与工程专业硕士。2002年3月起，任职于泰达荷银基金管理有限公司，曾担任公司研究部行业研究员、基金经理助理、研究部总监、现担任金融工程部总监。自2005年4月起至今担任合丰成长基金基金经理。自2006年8月起至今，梁辉先生同时还担任泰达荷银效率优选混合型证券投资基金（荷银效率基金）基金经理；自2007年11月至今，梁辉先生同时还担任泰达荷银价值优化型周期类行业证券投资基金（合丰周期基金）基金经理。6年基金从业经验，具有证券从业资格、基金从业资格。
陈少平女士，1996 年毕业于厦门大学化工系，获得学士学位。2002 年毕业于新加坡国立大学，获得硕士学位。2002 年10 月工作于海问投资咨询公司，任研究员；2003 年10 月起就职于泰达荷银基金管理公司，历任研究员，泰达荷银行业精选基金经理助理，高级研究员、研究部副总经理。自2006年12月起至今，陈少平女士同时还担任泰达荷银首选企业股票型证券投资基金基金经理。6年证券从业经验，具有证券从业资格，基金从业资格。
（二）报告期内本基金运作的遵规守信情况说明
本报告期内，本基金管理人严格遵守相关法律法规以及基金合同的约定，本基金运作整体合法合规。个别指标出现超标行为，均在规定时间内进行调整。没有出现损害基金份额持有人利益的行为。
本基金管理人建立了公平交易制度和流程，并严格执行制度的规定。在投资管理活动中，本基金管理人公平对待不同投资组合，确保各投资组合在获得投资信息、投资建议和投资决策方面享有平等机会；严格执行投资管理职能和交易执行职能的隔离；在交易环节实行包括所有投资品种的集中交易制度，并确保公平交易可操作、可评估、可稽核、可持续；交易部运用交易系统中设置的公平交易功能并按照时间优先，价格优先的原则严格执行所有指令，未发生任何利益输送的情况。本基金管理人亦建立了对异常交易的控制制度，在本报告期内未因发生因异常交易而受到监管机构的处罚情况。
（三）报告期内的业绩表现和投资策略
（1）行情回顾及运作分析
进入08年, 全球需求的增长放缓, 加上国内的宏观调控政策下, 中国经济的增长开始放缓; 同时CPI高企, 2月份CPI达到8.7%, 中国经济进入低增长, 高通胀时代。在此背景下, A股市场也进入深度调整, 从年初到季末, 上证指数跌幅达34%。
一季度, 效率基金最明显的操作就是在3月初大幅降低仓位。行业配置上, 相对看好与宏观、进出口关系不大的行业。失误较大的是对周期股的估值波动理解不够深刻。
（2）本基金业绩表现
截止报告期末，本基金份额净值为0.8165元，本报告期份额净值增长率为-20.15%，同期业绩比较基准增长率为-16.23%。
（3）市场展望和投资策略
二季度各方面情况看要比一季度相对乐观, 相信市场表现与一季度相比会好一些。但我们对中期上市公司业绩增长并不乐观, 预计成本上升对上市公司业绩的压力将在中报体现的更为明显; 如果宏观持续紧缩, 上市公司收入增长放缓将在3季报体现。可以说, 盈利预测下调的大幕才刚开始拉开, 上市公司的估值仍有下调的压力。
（四）本投资组合与基金管理人其他投资风格相似的投资组合之间的业绩比较
我公司旗下九只基金，其中：六只股票型基金（包括合丰成长、合丰周期、合丰稳定、荷银精选、荷银首选、荷银市值基金），两只混合型基金（荷银预算、荷银效率基金），一只货币市场基金。
按照晨星基于2007年年报数据进行的股票投资风格箱分类标准，我公司旗下六只股票型基金的投资风格分别为：合丰成长基金、合丰稳定基金、合丰周期基金、荷银精选基金属于中盘－成长型投资风格，荷银首选基金、荷银市值基金属于中盘－平衡型投资风格；两只混合型基金的投资风格分别为：荷银效率基金属于中盘－成长型投资风格，荷银预算基金属于中盘－平衡型投资风格。2008年一季度，两种类型、四种投资风格的各只基金业绩如下表所示：
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荷银效率基金与公司管理的其他投资组合不具有相似的投资风格。
五、投资组合报告
（一）报告期末基金资产组合
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（二）报告期末按行业分类的股票投资组合
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（三）报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票明细
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注：以上股票名称以2008年3月31日公布的股票简称为准。
（四）报告期末按券种分类的债券投资组合
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（五）报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细
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（六）报告附注
1、报告期内基金投资的前十名证券的发行主体未出现被监管部门立案调查的情况，在报告编制前一年内未受到公开谴责、处罚。
2、基金投资的前十名股票均未超出基金合同规定的备选股票库。
3、报告期末其他资产（单位：元）
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4、本报告期末基金所持有处于转股期的可转换债券明细如下：
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5、报告期内基金未主动投资权证，报告期末未持有因股权分置改革获赠的权证。
6、报告期末基金未持有资产支持证券。
7、由于四舍五入的原因，分项之和与合计项之间可能存在尾差。
六、本基金管理人运用固有资金投资本基金情况
本报告期间未发生本基金管理人运用固有资金投资本基金的情况；截止本报告期末，本基金管理人未持有本基金份额。
七、开放式基金份额变动
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八、备查文件目录
(一)备查文件目录
1、中国证监会批准泰达荷银效率优选混合型证券投资基金设立的文件；
2、《泰达荷银效率优选混合型证券投资基金基金合同》；
3、《泰达荷银效率优选混合型证券投资基金招募说明书》；
4、《泰达荷银效率优选混合型证券投资基金托管协议》；
（二）存放地点：基金管理人和基金托管人的住所。
（三）查阅方式：投资人可通过指定信息披露报纸（《中国证券报》、《证券时报》、《上海证券报》）或登陆基金管理人互联网网址（http://www.aateda.com） 查阅。
泰达荷银基金管理有限公司
2008年4月19日
| 荷银效率 | |
| 本期利润 | -1,528,886,671.51 |
| 本期利润扣减本期公允价值变动损益后的净额 | -237,100,085.40 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.1998 |
| 期末基金资产净值 | 6,031,169,017.61 |
| 期末基金份额净值 | 0.8165 |
| 荷银效率 | ||||||
| 阶段 | 净值增长率 ① | 净值增长率标准差 ② | 业绩比较基准收益率 ③ | 业绩比较基准收益率标准差 ④ | ①-③ | ②-④ |
| 过去三个月 | -20.15% | 1.93% | -16.23% | 1.68% | -3.92% | 0.25% |
| 基金类型 | 股票型 | 混合型 | ||||||
| 投资风格 | 中盘－成长型 | 中盘－平衡型 | 中盘－成长型 | 中盘－平衡型 | ||||
| 基金名称 | 合丰成长 | 合丰稳定 | 合丰周期 | 荷银精选 | 荷银首选 | 荷银市值 | 荷银效率 | 荷银预算 |
| 一季度份额净值增长率 | -15.59% | -20.64% | -16.39% | -22.60% | -23.22% | -25.64% | -20.15% | -10.43% |
| 同期业绩比较基准增长率 | -14.07% | -17.62% | -17.32% | -18.50% | -26.97% | -21.88% | -16.23% | -5.46% |
| 项目 | 金额（元） | 占基金资产总值比例 |
| 股票 | 3,716,735,410.85 | 60.98% |
| 债券 | 1,553,817,892.86 | 25.49% |
| 银行存款和清算备付金 | 792,996,126.92 | 13.01% |
| 资产支持证券 | 0.00 | 0.00% |
| 权证 | 0.00 | 0.00% |
| 其它资产 | 31,627,228.05 | 0.52% |
| 合计 | 6,095,176,658.68 | 100.00% |
| 行业分类 | 市值（元） | 占基金资产净值比例 |
| A 农、林、牧、渔业 | 0.00 | 0.00% |
| B 采掘业 | 440,281,814.78 | 7.30% |
| C 制造业 | 1,705,500,035.30 | 28.28% |
| C0 食品、饮料 | 489,104,022.83 | 8.11% |
| C1 纺织、服装、皮毛 | 0.00 | 0.00% |
| C2 木材、家具 | 0.00 | 0.00% |
| C3 造纸、印刷 | 0.00 | 0.00% |
| C4 石油、化学、塑胶、塑料 | 329,703,264.25 | 5.47% |
| C5 电子 | 0.00 | 0.00% |
| C6 金属、非金属 | 229,685,194.78 | 3.81% |
| C7 机械、设备、仪表 | 600,411,168.60 | 9.96% |
| C8 医药、生物制品 | 56,596,384.84 | 0.94% |
| C99 其他制造业 | 0.00 | 0.00% |
| D 电力、煤气及水的生产和供应业 | 0.00 | 0.00% |
| E 建筑业 | 50,379,178.72 | 0.84% |
| F 交通运输、仓储业 | 442,119,952.05 | 7.33% |
| G 信息技术业 | 107,759,517.03 | 1.79% |
| H 批发和零售贸易 | 199,468,196.07 | 3.31% |
| I 金融、保险业 | 309,796,649.62 | 5.14% |
| J 房地产业 | 311,032,428.80 | 5.16% |
| K 社会服务业 | 0.00 | 0.00% |
| L 传播与文化产业 | 132,592,472.40 | 2.20% |
| M 综合类 | 17,805,166.08 | 0.30% |
| 合计 | 3,716,735,410.85 | 61.63% |
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 市值（元） | 占基金资产净值比例 |
| 1 | 600036 | 招商银行 | 9,629,986 | 309,796,649.62 | 5.14% |
| 2 | 000568 | 泸州老窖 | 3,984,940 | 247,066,280.00 | 4.10% |
| 3 | 601666 | 平煤天安 | 5,697,702 | 244,887,231.96 | 4.06% |
| 4 | 601006 | 大秦铁路 | 11,371,492 | 196,726,811.60 | 3.26% |
| 5 | 000651 | 格力电器 | 4,327,137 | 194,245,179.93 | 3.22% |
| 6 | 000157 | 中联重科 | 4,001,288 | 176,056,672.00 | 2.92% |
| 7 | 600585 | 海螺水泥 | 3,279,586 | 175,457,851.00 | 2.91% |
| 8 | 600096 | 云天化 | 2,808,401 | 174,120,862.00 | 2.89% |
| 9 | 600547 | 山东黄金 | 1,102,550 | 155,889,544.50 | 2.58% |
| 10 | 600717 | 天津港 | 6,919,407 | 140,602,350.24 | 2.33% |
| 序号 | 债券类别 | 市值（元） | 占基金资产净值比例 |
| 1 | 国债 | 115,558,958.80 | 1.92% |
| 2 | 金融债 | 148,420,000.00 | 2.46% |
| 3 | 央行票据 | 954,479,000.00 | 15.83% |
| 4 | 资产证券化 | 0.00 | 0.00% |
| 5 | 企业债 | 71,437,500.00 | 1.18% |
| 6 | 可转债 | 263,922,434.06 | 4.38% |
| 合计 | 1,553,817,892.86 | 25.76% |
| 序号 | 债券名称 | 市值（元） | 占基金资产净值比例 |
| 1 | 07央行票据92 | 197,060,000.00 | 3.27% |
| 2 | 07央行票据53 | 193,920,000.00 | 3.22% |
| 3 | 07央行票据91 | 193,440,000.00 | 3.21% |
| 4 | 07央行票据94 | 193,320,000.00 | 3.21% |
| 5 | 唐钢转债 | 152,140,004.36 | 2.52% |
| 项目 | 金额 |
| 交易保证金 | 4,215,465.85 |
| 应收股利 | 0.00 |
| 应收利息 | 26,967,905.45 |
| 应收申购款 | 443,856.75 |
| 其它应收款 | 0.00 |
| 买入返售证券 | 0.00 |
| 待摊费用 | 0.00 |
| 应收证券清算款 | 0.00 |
| 合计 | 31,627,228.05 |
| 序号 | 债券名称 | 市值（元） | 占基金资产净值比例 |
| 1 | 恒源转债 | 39,822,312.80 | 0.66% |
| 2 | 锡业转债 | 69,263,334.42 | 1.15% |
| 3 | 巨轮转债 | 298,182.48 | 0.00% |
| 荷银效率（份） | |
| 本报告期初基金份额总额 | 8,213,864,744.07 |
| 本报告期间基金总申购份额 | 356,959,818.10 |
| 本报告期间基金总赎回份额 | 1,183,976,410.82 |
| 本报告期末基金份额总额 | 7,386,848,151.35 |