一、重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人交通银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2008年4月16日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书（更新）。
本报告期间为2008年1月1日至2008年3月31日。
本报告财务资料未经审计。
二、基金产品概况
基金名称：泰达荷银价值优化型成长类行业证券投资基金、周期类行业证券投资基金、稳定类行业证券投资基金
基金简称：合丰成长、合丰周期、合丰稳定
基金交易代码：合丰成长：162201；合丰周期：162202； 合丰稳定：162203
基金运作方式：契约型开放式
基金合同生效日：2003年4月25日
报告期末基金份额总额： 合丰成长: 780,814,768.11份
合丰周期：489,626,560.49份
合丰稳定：367,222,303.17份
基金投资目标：泰达荷银价值优化型成长类行业证券投资基金、周期类行业证券投资基金、稳定类行业证券投资基金分别主要投资于成长、周期、稳定三个行业类别中内在价值被相对低估，并与同行业类别上市公司相比具有更高增长潜力的上市公司。在有效控制投资组合风险的前提下，为基金份额持有人提供长期稳定的投资回报。
基金投资策略：本系列基金每只行业类别基金采用“自上而下”的投资方法，具体体现在资产配置、行业配置和个股选择的全过程中。
基金业绩比较基准：
合丰成长：65％×新华富时A600成长行业指数＋35％×上证国债指数
合丰周期：65％×新华富时A600周期行业指数＋35％×上证国债指数
合丰稳定：65％×新华富时A600稳定行业指数＋35％×上证国债指数
基金风险收益特征：本基金在证券投资基金中属于中等风险的基金品种。
基金管理人名称：泰达荷银基金管理有限公司
基金托管人名称：交通银行股份有限公司
三、主要财务指标和基金净值表现
（一）主要财务指标（单位：元）
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（二）本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
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（三）自基金合同生效以来基金份额净值的变动情况，并与同期业绩比较基准变动的比较
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四、基金管理人报告
(一)基金经理情况
梁辉先生，合丰成长基金经理，合丰周期基金经理。清华大学管理信息系统专业本科毕业、清华大学管理科学与工程专业硕士。2002年3月起，任职于泰达荷银基金管理有限公司，曾担任公司研究部行业研究员、基金经理助理、研究部总监、现担任金融工程部总监。自2005年4月起至今担任合丰成长基金基金经理。自2006年8月起至今，梁辉先生同时还担任泰达荷银效率优选混合型证券投资基金（荷银效率基金）基金经理；自2007年11月至今，梁辉先生同时还担任泰达荷银价值优化型周期类行业证券投资基金（合丰周期基金）基金经理。6年基金从业经验，具有证券从业资格、基金从业资格。
魏延军先生，合丰周期基金经理，毕业于香港大学，获MBA学位。2003年3月至2006年2月，任职天治基金管理公司，曾任天治财富增长基金基金经理及投资总监助理。2006年3月加盟泰达荷银基金管理有限公司，任投资部基金经理助理。自2007年3月20日起，担任合丰周期基金经理；自2007年8月3日起，担任泰达荷银市值优选股票型证券投资基金（荷银市值）基金经理。11年证券从业经验，7年基金从业经验，具有基金从业资格。
李泽刚先生，合丰稳定基金经理，1998年毕业于南开大学，获企业管理学学士学位；2002年获复旦大学管理学院财务管理硕士学位；2002年初加入泰达荷银基金管理有限公司，曾担任研究部行业研究员。自2005年9月至今担任合丰稳定基金基金经理；自2007年8月3日起，担任泰达荷银市值优选股票型证券投资基金（荷银市值）基金经理。6年基金从业经验，具有基金从业资格。
（二）遵规守纪情况
本报告期内，本基金管理人严格遵守相关法律法规以及基金合同的约定，本基金运作整体合法合规，没有出现损害基金份额持有人利益的行为。
本基金管理人建立了公平交易制度和流程，并严格执行制度的规定。在投资管理活动中，本基金管理人公平对待不同投资组合，确保各投资组合在获得投资信息、投资建议和投资决策方面享有平等机会；严格执行投资管理职能和交易执行职能的隔离；在交易环节实行包括所有投资品种的集中交易制度，并确保公平交易可操作、可评估、可稽核、可持续；交易部运用交易系统中设置的公平交易功能并按照时间优先，价格优先的原则严格执行所有指令，未发生任何利益输送的情况。本基金管理人亦建立了对异常交易的控制制度，在本报告期内未因发生因异常交易而受到监管机构的处罚情况。
（三）投资策略与业绩表现说明
1、合丰成长基金投资策略与业绩表现说明
（1）行情回顾及运作分析
2008年第一季度，次贷和雪灾加剧了国内市场对国内经济的不利预期，市场因此也出现大幅调整，除了个别板块，几乎所有行业均出现全面下跌。在风格表现上，大盘权重股在3月中旬底止住去年的跌势，出现企稳。而中小市值股票，则在3月份中旬出现一轮补跌。
本基金的基金经理在一季度基本恪守去年以来的操作思路，主动回避与宏观经济相关性较大的周期类行业，主动加大与内需消费相关的电信、医药、传媒等行业的配置，在仓位上基本保持稳定。
（2）本基金业绩表现
截止报告期末，本基金份额净值为1.8597元，本报告期份额净值增长率为-15.59%，同期业绩比较基准增长率为-14.07%。
（3）市场展望和投资策略
我们认为，2008年一季度，市场充分体现了对未来经济增长以及企业利润增速下降的预期。但就未来而言，经济增速放缓的事实仍然会对市场产生影响。。
美国次贷风波因美国政府相当积极的注资手段得以短期平静，但美国经济的衰退已成为事实，这将不利于中国众多的出口型加工制造业。特别是我们还同时面对着因全球原材料价格上涨、国内信贷紧缩以及人力成本上升带来的制造成本的快速上升的不利局面。更令人关注的是，1-2月份CPI显示，以粮食价格为主要驱动力的高通胀已成事实，这种通胀的未来趋势延续的不确定性继续加大。作为宏观经济晴雨表的证券市场，无疑会反映宏观经济这些方面的变化。
成长基金主要投资以科技、医药为代表的成长型行业，由于这些行业特性与宏观经济的相关性较低，因此，我们对这些行业未来成长相对乐观，而且我们认为这些行业因其防御、消费特征以及产业升级背景而具备价值重估的可能。此外，我们还注意到，随着创业板的推出，意味着很多有别于传统经济模式的企业会迅速涌现，他们也将成为我们潜在的投资对象。
2、合丰周期基金投资策略与业绩表现说明
（1）行情回顾及运作分析
A股市场在08年一季度出现较大调整，从统计来看是历史上较大的季度调整。其中周期行业调整幅度较深。市场大幅下跌既有基本面的因素也有情绪的因素：1.美国经济受次级按揭贷款的影响，对全球经济增长和我国的外需蒙上阴影。我国部分出口部门已经受到外需下降和人民币升值的双重影响，出现业绩下降。2.我国的通货膨胀在2月份创下近五年新高，调控政策仍然在压制整个经济的增长速度。尤其是对周期类股票，在预期变差的情况下，估值大幅下降。3.大小非减持增加市场供给，同时中国平安等公司的巨额融资使得市场气氛严重负面。一季度的下跌的特点是泥沙俱下，整体估值大幅缩水。我们判断未来全球经济下滑和通货膨胀还会在较长时间影响市场，下一步将会影响企业的盈利。
同时另一方面，由于市场已经出现了较大调整，或者说已经部分的反映了对基本面的担心。因而上半年市场将以震荡为主。
本基金在一季度大幅减仓，将仓位控制在70%以下，大部分时间维持在60%左右，避免了市场普跌造成的影响。主要减持受宏观调控影响加大的周期类股票，如钢铁、机械、房地产等。并转入防御型品种，如黄金、煤炭、高端机械等。同时，在在市场超跌过程中，寻找波段的机会，如房地产。一季度也存在一些投资失误，如对熊市心理没有很好的把握，比如预期的大幅降低，对周期类股票的极度厌恶，如水泥类股票等，估值的作用在减弱。
（2）本基金业绩表现
截止报告期末，本基金份额净值为1.6336元，本报告期份额净值增长率为-16.39%，同期业绩比较基准增长率为-17.32%。
（3）市场展望和投资策略
随着市场估值的大幅降低和气氛的回暖，我们认为可以适度积极的操作，增持未来较为确定，风险点少的行业，如煤炭、钾肥；虽然存在不确定性，但是企业自身有较强的竞争优势，而且估值较低，成长性较高，如工程机械等。
3、合丰稳定基金投资策略与业绩表现说明
（1）行情回顾及运作分析
2008年1季度A股市场开始加速下行，上证指数1季度下跌34%。板块特征上，金融地产等大盘板块先行下跌，随即周期性强的板块，如有色、机械、上游商品等板块轮番快速下行。原有的估值体系正在进行大幅调整，市场整体估值水平回归合理水平，但部分板块和个股也出现了非理性的过度下跌。
（2）1季度基金运作回顾
截止报告期末，本基金份额净值为1.3365元，本报告期份额净值增长率为-20.64%，同期业绩比较基准增长率为-17.62%。
稳定组合策略的两条主线：一，行业景气向纵深发展，业绩超预期。把握行业景气周期是季度配置策略的主线。继续重点关注白酒、商业和航运等；二，整体上市板块集中的铁路、港口航运及电力。消费类公司大多属长期机会，短期催化剂不多，主要在商业股中分散布局。本轮调整过程中，下跌幅度相对较小。
（3）2008年2季度策略
我们判断，08年宏观经济仍存在较大通货膨胀的压力，整个外部经济的不确定性在加大，但不会太悲观。从市场估值水平、上市公司业绩增长以及A股市场资金供求关系等角度分析，A股市场在2季度会好于1季度，并可能出现阶段性的反弹。我们看好内需主导型行业，如零售、消费品、金融等。
（四）本投资组合与基金管理人其他投资风格相似的投资组合之间的业绩比较
我公司旗下九只基金，其中：六只股票型基金（包括合丰成长、合丰周期、合丰稳定、荷银精选、荷银首选、荷银市值基金），两只混合型基金（荷银预算、荷银效率基金），一只货币市场基金。
按照晨星基于2007年年报数据进行的股票投资风格箱分类标准，我公司旗下六只股票型基金的投资风格分别为：合丰成长基金、合丰稳定基金、合丰周期基金、荷银精选基金属于中盘－成长型投资风格，荷银首选基金、荷银市值基金属于中盘－平衡型投资风格；两只混合型基金的投资风格分别为：荷银效率基金属于中盘－成长型投资风格，荷银预算基金属于中盘－平衡型投资风格。2008年一季度，两种类型、四种投资风格的各只基金业绩如下表所示：
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荷银精选基金和合丰成长基金、合丰周期基金的业绩表现差异分别为7.01％和6.21％，荷银稳定基金和荷银成长基金的业绩表现差异为5.05％。造成差异的原因，一方面是由于各基金的投资策略不同和对应的业绩比较基准的业绩表现差异较大导致，荷银精选基金业绩比较基准和合丰成长基金业绩比较基准的业绩表现差异为4.43％，合丰稳定基金业绩比较基准和合丰成长基金业绩比较基准的业绩表现差异为3.35％；另一方面则是由于基金规模的不同，当市场快速、缩量向下调整时，规模较大的基金不能及时根据市场方向调整股票投资比例。
五、投资组合报告
合丰成长基金
（一）报告期末基金资产组合（单位：元）
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（二）报告期末按行业分类的股票投资组合（单位：元）
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本基金投资成长类行业股票市值合计占投资股票总市值的82.28%。
（三）报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票明细（单位：元）
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（四）报告期末按券种分类的债券投资组合（单位：元）
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（五）报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细（单位：元）
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（六）报告附注
1、报告期内基金投资的前十名证券的发行主体未出现被监管部门立案调查的情况，在报告编制日前一年内未受到公开谴责、处罚。
2、基金投资的前十名股票均未超出基金合同规定的备选股票库。
3、其他资产（单位：元）
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4、报告期末基金未持有处于转股期的可转换债券。
5、报告期末基金未持有权证,报告期内基金未投资权证。
6、报告期末基金未持有资产支持证券。
合丰周期基金
（一）报告期末基金资产组合（单位：元）
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（二）报告期末按行业分类的股票投资组合（单位：元）
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本基金投资周期类行业股票市值合计占投资股票总市值的77.35%。
（三）报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票明细（单位：元）
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（四）报告期末按券种分类的债券投资组合（单位：元）
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（五）报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细（单位：元）
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（六）报告附注
1.报告期内基金投资的前十名证券的发行主体未出现被监管部门立案调查的情况，在报告编制日前一年内未受到公开谴责、处罚。
2、基金投资的前十名股票均未超出基金合同规定的备选股票库。
3、其他资产（单位：元）
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4、报告期末基金未持有处于转股期的可转换债券。
5、报告期末基金未持有权证,报告期内基金未投资权证。
6、报告期末基金未持有资产支持证券。
合丰稳定基金
（一）报告期末基金资产组合（单位：元）
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（二）报告期末按行业分类的股票投资组合（单位：元）
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本基金投资于稳定类行业股票市值合计占投资股票总市值的91.19%。
（三）报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票明细（单位：元）
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（四）报告期末按券种分类的债券投资组合（单位：元）
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（五）报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细（单位：元）
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（六）报告附注
1、报告期内基金投资的前十名证券的发行主体未出现被监管部门立案调查的情况，在报告编制前一年内未受到公开谴责、处罚。
2、基金投资的前十名股票均未超出基金合同规定的备选股票库。
3、其他资产（单位：元）
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4、报告期末基金未持有处于转股期的可转换债券。
5、报告期内基金投资权证信息如下：
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6、报告期末基金未持有资产支持证券。
六、本基金管理人运用固有资金投资本基金情况
本报告期间未发生本基金管理人运用固有资金投资本基金的情况；截止本报告期末，本基金管理人未持有本基金份额。
七、开放式基金份额变动
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八、备查文件目录
（一）中国证监会批准泰达荷银价值优化型成长类行业证券投资基金、周期类行业证券投资基金、稳定类行业证券投资基金设立的文件；
（二）《泰达荷银价值优化型成长类行业证券投资基金、周期类行业证券投资基金、稳定类行业证券投资基金基金合同》；
（三）《泰达荷银价值优化型成长类行业证券投资基金、周期类行业证券投资基金、稳定类行业证券投资基金招募说明书》；
（四）《泰达荷银价值优化型成长类行业证券投资基金、周期类行业证券投资基金、稳定类行业证券投资基金托管协议》。
查阅方式：投资人可通过指定信息披露报纸（《中国证券报》、《证券时报》、《上海证券报》）或登陆基金管理人互联网网址（http://www.aateda.com）查阅。
存放地点：基金管理人和基金托管人的住所。
泰达荷银基金管理有限公司
2008年4月19日