2008年第一季度报告
基金管理人：国投瑞银基金管理有限公司
基金托管人：中国光大银行股份有限公司
重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人--中国光大银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2008年4月17日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书及其更新。
本报告的财务数据未经审计。
一、基金产品概况
基金简称：国投瑞银创新基金
基金运作方式：契约型开放式
基金合同生效日：2006年11月15日
基金期末份额总额：3,543,817,287.11份
基金管理人：国投瑞银基金管理有限公司
基金托管人：中国光大银行股份有限公司
投资目标：
本基金的投资目标是通过投资主要以创新为原动力的优质上市公司的股票，分享企业成长带来的超额回报，实现基金资产的长期稳定增值。
投资策略：
本基金将借鉴瑞银全球资产管理公司投资管理经验，根据中国市场的特点，采取积极的投资管理策略。
1、战略资产配置
本基金战略资产配置比例遵循以下原则：
（1）股票组合投资比例：60－95％；
（2）除股票资产以外的其他资产投资比例浮动范围为5％－40％；其中现金及到期日在一年以内的政府债券不低于5％。
2、股票投资管理
本基金的股票投资决策，以自下而上的公司基本面分析为主。
（1）全面考量公司基本面。本基金评估公司基本面的主要指标包括价值评估、成长性评估、现金流预测和行业环境评估等。
（2）企业的创新属性评价。本基金通过研究企业的R&D投入和创新行为，来衡量企业是否具有创新型企业属性。创新行为包括技术创新、产品或服务创新、商业模式创新、需求创新、流程创新和管理创新等。
（3）本基金借鉴GEVS，以合适方法估计股票投资价值。GEVS是UBS Global AM 在全球使用了20多年的权益估值模型。模型分阶段考量现金流量增长率，得到各阶段现金流的现值总和，即股票的内在价值。市场价格与内在价值的差幅是基金买入或沽出股票的主要参考依据。
（4）构建（及调整）模拟组合。股票策略组借鉴UBS Global AM全球股票研究经验，评估股票投资价值，考量分析师最有价值的研究成果，在充分评估风险的基础上，构建（及调整）股票模拟组合。
（5）风险管理与归因分析。在形成可执行组合之前，模拟组合需经风险考量和风险调整。国投瑞银借鉴GERS等风险管理系统技术，对模拟组合（事前）和实际投资组合（事后）进行风险评估、绩效与归因分析，从而确定可执行组合以及组合调整策略。
3、债券投资管理
本基金借鉴UBS Global AM固定收益组合的管理方法，采取“自上而下”的债券分析方法，确定债券模拟组合，并管理组合风险。
（1）评估债券价值。债券基本价值评估的主要依据是均衡收益率曲线（Equilibrium Yield Curves）。
（2）选择投资策略。债券投资策略主要包括：久期策略、收益率曲线策略、类别选择策略和个券选择策略。在不同时期，以上策略对组合收益和风险的贡献不尽相同，具体采用何种策略，取决于债券组合允许的风险程度。
（3）构建（及调整）债券组合。债券策略组将借鉴UBS Global AM债券研究方法，凭借各成员债券投资管理经验，评估债券价格与内在价值偏离幅度是否可靠，据此构建债券模拟组合。
债券策略组每周开会讨论及调整债券模拟组合，买入低估债券，卖出高估债券。同时从风险管理的角度，评估调整对组合久期、类别权重等的影响。
（4）风险管理与归因分析。国投瑞银借鉴UBS Global AM全球固定收益证券风险管理系统（GFIRS）方法管理债券组合风险。GFIRS方法关注组合风险来源，包括久期、剩余期限、汇率和信用特征。把组合总体风险分解为市场风险、发行人特定风险和汇率风险等。
4、权证投资策略
（1）考量标的股票合理价值、标的股票价格、行权价格、行权时间、行权方式、股价历史与预期波动率和无风险收益率等要素,估计权证合理价值。
（2）根据权证合理价值与其市场价格间的差幅即“估值差价(Value Price)”以及权证合理价值对定价参数的敏感性,结合标的股票合理价值考量,决策买入、持有或沽出权证。
业绩比较基准：
业绩比较基准＝中信标普300指数×80% +中信标普全债指数×20%
风险收益特征：
本基金为股票型基金，属于预期风险收益较高的基金品种，其预期风险和预期收益高于债券型基金和混合型基金。
二、主要财务指标和基金净值表现
(一)主要财务指标(未经审计)
单位：人民币元
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注：以上所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用（例如基金申购赎回费、基金转换费等）,计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
(二)基金净值表现
1、国投瑞银创新基金历史各时间段净值增长率与同期业绩比较基准收益率比较表
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2、国投瑞银创新基金累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图
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注：1、本基金合同约定：“本基金管理人自合同生效之日起6个月内使基金的投资组合比例符合基金合同的相关规定。”。本基金合同于2006年11月15日生效，建仓期已过。截至本报告期末投资组合比例分别为股票投资占基金净值比例80.74%，债券投资及权证投资占基金净值比例均为0%，现金和到期日不超过1 年的政府债券占基金净值比例19.73%， 符合基金合同和运作办法的相关规定。
2、本基金对业绩比较基准采用每日再平衡的计算方法。
三、管理人报告
(一)基金经理简介
Jin Yi（靳奕）女士，澳大利亚籍，新南威尔士大学工商管理硕士，美国投资管理研究协会（CFA Institute）会员，美国特许金融分析师（CFA）资格，11年证券投资与研究从业经验。曾任职于华晨中国控股有限公司、澳大利亚西太平洋银行、BT资产管理集团和招商基金管理有限公司。2006年10月加入国投瑞银基金管理有限公司，任研究部总监。自2007年2月起任本基金基金经理。
(二)基金运作的遵规守信情况说明
在报告期内，本基金管理人遵守《证券投资基金法》及其系列法规和《国投瑞银创新动力股票型证券投资基金基金合同》等有关规定，本着恪守诚信、审慎勤勉，忠实尽职的原则，为基金份额持有人的利益管理和运用基金资产。在报告期内，基金的投资决策规范，基金运作合法合规，没有损害基金份额持有人利益的行为。
(三)基金经理工作报告
2008年一季度市场进行了持续的大幅调整，各主要指数出现大幅下跌，其中，上证综指从07年末的5261点一路下跌至3月底的3472.71点，一季度跌幅达34%；深证综指从1447点跌至1098.49点，跌幅达24.09%；中标300指数从4334.91点跌至3123.63点，跌幅达27.94%。一季度市场大幅回调的原因主要是由于各种超出预期或突发性利空因素的集中出现，如美国次贷危机恶化、美国经济衰退预期、罕见的大面积雪灾、巨额再融资、大小非解禁后的大量减持、通胀远超预期等等。从市场表现来看，一季度市场各板块都出现大幅下跌，其中，软件与服务、房地产、技术硬件与设备、医疗保健设备与服务、半导体产品与设备等行业跌幅相对较小，保险、多元金融、能源、汽车与零部件、运输等行业的跌幅较大。
政策方面，为贯彻从紧的货币政策，管理层继续出台了紧缩的宏观调控政策，一季度的调控政策主要央行分别于1月25日和3月25日起两次上调金融机构存款准备金率各0.5个百分点，上调之后存款准备金率达到15.5%的高点。
宏观方面，各宏观经济数据显示一季度经济运行依然过热，通胀压力仍然较大。1－2月，城镇固定资产投资同比增长24.3%，增速比去年同期和12月份分别加快0.9和4.7个百分点。1月份和2月份的工业品出厂价格指数（PPI）和消费者物价指数（CPI）连创新高。1－2月份累计PPI同比上涨6.4%，大幅增加了企业的成本压力。1月份CPI同比涨幅为7.1%，2月份CPI同比涨幅为8.7%，显著高出市场预期，并创出12年以来的新高。贸易顺差从去年10月份达到270亿美元的高峰后不断下滑，这对于经济降温、通胀压力缓解以及经济增长方式转变带来一定好处。综合1-2月数据，剔除春节因素，1-2月份顺差同比下降29%。主要原因是人民币加速升值、雪灾、高基数效应以及外需放缓的综合作用。
我们认为，由于翘尾因素，通胀数据在六月份前会保持高于8%的水平。政策上会把抑制通胀作为首要任务，而短期内经济放缓一些是可以接受的。美国为避免金融体系出现大问题而注入流动性，以及为防止经济衰退而降低利率，使美元贬值预期强烈而推高金属和能源价格。由于粮食，原油，铁矿石，煤炭，有色金属等基本商品价格继续大幅上调或高位运行，国内国际的通胀压力未来一段时间仍然会很大。
截至本报告期末，本基金份额净值为1.2792，本报告期份额净值增长率为-20.39%，同期业绩比较基准增长率为-22.43%。第一季度，基金回报高于业绩基准，主要正贡献来自超配煤炭、零售行业，低配保险、证券、石油石化行业，以及在煤炭、银行、食品饮料、家电、化工等行业中较好的个股选择。负贡献主要是低配房地产行业。
我们将对金融行业保持低于基准的配置（该行业在基准中占比很大）。对银行来说，巨大的通胀压力使宏观紧缩政策不能放松，存款准备金率和利率都有继续上升的可能。持续的紧缩政策可能导致未来信贷质量风险加大，原因是信贷紧缩使中小企业和高风险（房地产、出口导向、高污染）行业获得资金难度和成本加大。人民币升值加速，劳动力、原材料（油，煤，金属）价格上升加大制造成本压力，竞争力差和产品附加值低的小企业生存风险加大。对保险和证券行业，其短期业绩与A股市场回报和成交金额相关度很高，我们会保持谨慎态度。对国家重点调控的房地产行业我们亦持谨慎态度。我们看好的行业包括有较强抗通胀能力的消费和零售行业，行业趋势向好的能源行业等以及有能力传导成本上涨的公司。由于一季度上市公司业绩会有比较好的增长，可能在二季度给市场带来一些兴奋。
我们认为中国上市公司未来成长空间仍然很大，增长速度会比较快，目前A股市场估值水平合理，中国股市具有很好的长期投资价值。经济和股市的短期调整是正常的，并且不排除过度上涨或下调的可能。如果上市公司的业绩能够持续几个季度保持良好增长，投资者的恐慌心态会消除，市场将恢复正常波动。最近几年大非、小非解禁压力比较大，这是我国股市比较特殊的地方，对估值形成较大压力。虽然我们不认为政府应该干预股市，但如果政府能够出台措施缓解大量解禁股票在市场出售的压力，比如采取设立场外大宗交易市场等措施，将有利于A股市场的运行。
（四）公平交易、异常交易说明以及投资风格相似的投资组合业绩比较
本报告期内，公司严格执行公平交易等相关制度，未出现违反公平交易制度行为，也未发生异常交易行为。
本基金报告期内的投资收益与公司管理的投资风格相似的其他投资组合收益比较也未见异常，有关收益数据如下：
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四、基金投资组合报告（截止2008年3月31日）
(一)基金资产组合情况
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(二)按行业分类的股票投资组合
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(三)股票投资前十名股票明细
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(四)按券种分类的债券投资组合及债券投资前五名债券明细
本基金报告期末未持有债券投资
(五)投资组合报告附注
1、报告期内基金投资的前十名证券的发行主体没有被监管部门立案调查的,也没有在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的。
2、基金投资的前十名股票均属于基金合同规定备选股票库之内的股票。
3、其他资产的构成
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4、报告期末基金未持有可转换债券。
5、报告期内基金未有权证投资。
6、报告期末本基金未持有资产支持证券。
五、开放式基金份额变动
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六、重大事项揭示
(一)报告期内本公司新增民生银行股份有限公司、安信证券股份有限公司、齐鲁证券有限公司及瑞银证券有限责任公司代理本基金的销售业务。指定媒体公告时间分别为2008年1月4日、2008年3月10日、2008年3月14日。
(二)报告期内本公司公告凡使用农行金穗卡通过网上交易方式投资本公司旗下的开放式基金，基金网上直销申购费率优惠期延长至2008年6月30日。指定媒体公告时间为2008年1月3日。
(三)报告期内本公司公告在2008年1月15日至2008年12月31日期间国投瑞银核心基金和国投瑞银创新基金参加中国工商银行推出的“2008倾心回馈”基金定投费率优惠活动。指定媒体公告时间为2008年1月15日。
(四)报告期内本公司公告旗下4只开放式基金（国投瑞银融华基金、国投瑞银景气基金、国投瑞银核心基金及国投瑞银创新基金）参加中国光大银行推出的“用‘薪’投资、轻松理财”基金定投申购费率优惠活动。指定媒体公告时间为2008年1月16日。
(五)报告期内本公司公告旗下4只开放式基金（国投瑞银融华基金、国投瑞银景气基金、国投瑞银核心基金及国投瑞银创新基金）参加国泰君安证券开放式基金网上交易申购费率优惠活动。指定媒体公告时间为2008年1月18日。
(六)报告期内本公司公告旗下管理的国投瑞银融华基金、国投瑞银景气基金、国投瑞银创新基金、国投瑞银核心基金、国投瑞银瑞福分级基金、国投瑞银稳定增利基金及国投瑞银成长优选基金将开展资产支持证券的投资业务。指定媒体公告时间为2008年3月13日。
七、备查文件目录
(一)《关于同意国投瑞银创新动力股票型证券投资基金募集的批复》（证监基金字[2006]189号）
(二)《关于国投瑞银创新动力股票型证券投资基金备案确认的函》（基金部函[2006]283号）
(三)《国投瑞银创新动力股票型证券投资基金基金合同》
(四)《国投瑞银创新动力股票型证券投资基金托管协议》
(五)国投瑞银基金管理有限公司营业执照、公司章程及基金管理人业务资格批件
(六)本报告期内在中国证监会指定信息披露报刊上披露的信息公告原文
(七)国投瑞银创新动力股票型证券投资基金2008年第一季度报告原文
查阅地点：中国广东省深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心46楼
网址：http://www.ubssdic.com
国投瑞银基金管理有限公司
二零零八年四月十九日
| 序号 | 主要财务指标 | 2008.01.01-2008.03.31 |
| 1 | 基金本期利润总额 | -1,211,857,859.57 |
| 2 | 其中：本期公允价值变动损益 | -1,278,576,063.78 |
| 3 | 本期利润总额扣减公允价值变动损益后的净额 | 66,718,204.21 |
| 4 | 加权平均基金份额本期利润总额 | -0.3255 |
| 5 | 期末基金资产净值 | 4,533,177,422.29 |
| 6 | 期末基金份额净值 | 1.2792 |
| 阶段 | 净值增长率 ① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
| 过去3个月 | -20.39% | 2.30% | -22.43% | 2.29% | 2.04% | 0.01% |
| 基金名称 | 国投瑞银创新基金 | 国投瑞银成长基金 |
| 过去三个月净值增长率 | -20.39% | -20.14% |
| 资产项目 | 期末金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
| 股票合计（市值） | 3,660,224,975.97 | 80.19 |
| 债券合计（市值） | -- | -- |
| 权证合计（市值） | -- | -- |
| 银行存款和清算备付金合计 | 894,449,995.27 | 19.60 |
| 其他资产合计 | 9,860,291.55 | 0.21 |
| 资产总计 | 4,564,535,262.79 | 100.00 |
| 行业分类 | 期末市值 （元） | 市值占基金资产净值比例(%) |
| A 农、林、牧、渔业 | -- | -- |
| B 采掘业 | 362,271,862.45 | 7.99 |
| C 制造业 | 1,863,912,954.31 | 41.12 |
| C0 食品、饮料 | 263,750,257.87 | 5.82 |
| C1 纺织、服装、皮毛 | -- | -- |
| C2 木材、家具 | -- | -- |
| C3 造纸、印刷 | 12,913,347.31 | 0.28 |
| C4 石油、化学、塑胶、塑料 | 437,835,485.55 | 9.66 |
| C5 电子 | 9,089,405.25 | 0.20 |
| C6 金属、非金属 | 320,870,503.16 | 7.08 |
| C7 机械、设备、仪表 | 817,661,955.17 | 18.04 |
| C8 医药、生物制品 | 1,792,000.00 | 0.04 |
| C99 其他制造业 | -- | -- |
| D 电力、煤气及水的生产和供应业 | -- | -- |
| E 建筑业 | 3,015,320.00 | 0.07 |
| F 交通运输、仓储业 | 43,498,926.30 | 0.96 |
| G 信息技术业 | -- | -- |
| H 批发和零售贸易 | 528,624,927.26 | 11.66 |
| I 金融、保险业 | 579,669,733.85 | 12.79 |
| J 房地产业 | 77,780,353.88 | 1.72 |
| K 社会服务业 | 52,692,451.20 | 1.16 |
| L 传播与文化产业 | 55,320,491.52 | 1.22 |
| M 综合类 | 93,437,955.20 | 2.06 |
| 合计 | 3,660,224,975.97 | 80.74 |
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数 量 （股） | 期末市值 （元） | 市值占基金资产净值比例(%) |
| 1 | 600036 | 招商银行 | 9,975,941 | 320,926,021.97 | 7.08 |
| 2 | 002024 | 苏宁电器 | 5,309,705 | 293,042,618.95 | 6.46 |
| 3 | 000651 | 格力电器 | 4,159,575 | 186,723,321.75 | 4.12 |
| 4 | 600423 | 柳化股份 | 8,549,654 | 179,713,727.08 | 3.96 |
| 5 | 000157 | 中联重科 | 3,229,343 | 142,091,092.00 | 3.13 |
| 6 | 600000 | 浦发银行 | 3,725,662 | 131,888,434.80 | 2.91 |
| 7 | 600066 | 宇通客车 | 5,064,078 | 126,753,872.34 | 2.80 |
| 8 | 600519 | 贵州茅台 | 622,896 | 116,923,808.16 | 2.58 |
| 9 | 600309 | 烟台万华 | 3,410,083 | 114,203,679.67 | 2.52 |
| 10 | 000987 | 广州友谊 | 4,125,755 | 113,870,838.00 | 2.51 |
| 项 目 | 期 末 金 额（元） |
| 应收证券清算款 | 8,223,103.54 |
| 存出保证金 | 904,134.63 |
| 应收申购款 | 459,164.05 |
| 应收利息 | 273,889.33 |
| 合 计 | 9,860,291.55 |
| 项 目 | 份 额 |
| 期初基金份额总额 | 3,829,711,223.60 |
| 加：本期基金总申购份额 | 227,338,963.94 |
| 减：本期基金总赎回份额 | 513,232,900.43 |
| 期末基金份额总额 | 3,543,817,287.11 |