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　　嘉宾

　　陈军 中银基金管理公司副总裁

　　徐欣 国联证券资深分析师

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　　■互动实录

　　目前最需要自我保护

　　游客43295 问：现在发行了很多新基金，应该怎样选择为好。

　　陈军：选择新基金首先要看您的风险承受能力和您的投资偏好。从目前市场而言，股票型基金风险较大，但长期而言机会较多。债券型基金相对风险较小，但是回报也会比较有限。

　　游客43341 问： 您对当前的大盘怎么看？难道会一直这么跌下去？可以分析下为什么大盘会跌的这么厉害吗？

　　陈军：世界上肯定没有只跌不涨的股市，从6100点以来股市下滑将近50%，市场信心焕散，交易量萎缩，恐慌的气氛有所上升。但是对于专业的投资者而言，现在是可以专心挑选好股票的时候了。首先我们会关注公司治理结构良好的公司，只有上市公司的大股东，管理层会关心流通股东的利益，他们才会真正的为我们获取回报。其次目前已经可以用2008年20倍左右的市盈率购买持续维持30%以上增长的好公司，我们可以大胆买入，耐心持有，相信给予时间，我们会有比较满意的回报的。

　　游客43346 问：股市是否还有希望？基金是否撤出？

　　徐欣：市场的持续调整,原因是多方面的。处于行情的下降通道中时,投资者的信心普遍缺乏。但是也正是随着行情调整的深入，不少品种的投资价值也日趋显现。从比较长远的市场发展过程看，每次调整都孕育着新的机会。目前最重要的是做好自我保护。

　　游客43176 问：股巿跌不休，本人原持有基金今年以来平均缩水26%。有消息认为沪指将下跌至上2800，下一步，我要如何处理这些基金，是持有，还是赎回？

　　陈军：目前市场信心不足，外需因美国次贷危机而下滑，国内经济整体健康，但是高通胀以及各种成本的上升带来企业经营的困难加大，因此市场需要在更明朗的经济形势下，才会做出明确的方向选择。建议投资者能够适当控制仓位，保住本金安全。

　　冷静和耐心很重要

　　游客42613 问：假设现在是逢低吸纳的好时机，那么，为什么要选择1元面值的新基金而不是跌破面值的老基金呢？

　　徐欣：当然可以选择跌破面值的老基金品种. 个人认为老基金品种在流动性上要好于新发品种.可以优先考虑.

　　游客42613 问 ：你认为，在当前市道下，是否该逐渐建仓基金？

　　徐欣：进行逐步分批进行基金建仓是比较理性的操作方法。同时对收益也应有客观的估计。在目前的市场中，冷静和耐心非常重要。

　　游客40519 问：我现在手中有华宝动力组合与大成2020.现在的行情还可以长期持有吗？

　　徐欣：在市场风险充分释放的背景下，个人认为应对这两只基金保持信心。优质基金的价值伴随着底部的临近正在显现。关键是两点：一是否有足够的风险承受力；二是基金长线投资的心态是不是真正树立。

　　游客41731 问：我是新基民，非常怕风险。请问中银基金有什么比较安全的品种可以介绍吗？

　　陈军：目前我们有中银货币基金，它是个现金管理工具，基本无风险。

　　游客41181 问：请问现在大盘这么低，是买基金的时机吗？

　　陈军：目前股票市场从估值而言，已经很有吸引力了。虽然面临各种困难，中国上市公司的盈利增长在2008年仍然能够维持较快增长。如果我们对中国经济有信心，那么目前应该是逐步逢低建仓的好机会。实际上从全球范围来看，中国的增长是明确的，人民币的升值是可预期的，因此中国的资产包括股票是非常有吸引力的，这也解释了为什么有那么多的QFII等待进入股市。所以我们对中国的股市，对于公司治理结构良好的上市公司还是充满信心的。

　　优先考虑股债结合品种

　　游客40519 问：现在市场到底了吗？买基金是不是没什么风险了？

　　徐欣：底部的真正确认只有脱离底部才能成立，所以猜测底部的意义不大。市场经过深幅调整之后，内在风险释放充分，长线基金投资的机会正在到来。当然，更要根据自身风险承受能力进行投资。在新基金中，股债结合的品种风格比较稳健。

　　游客40519 问：请分析一下新基金和老基金各自的优势所在好吗？

　　徐欣：新基金的优势可以从无历史仓位，资金投向自由，投资方式新颖等几方面体现。老基金则更突出投资策略成熟、团队稳定、无封闭期，流动性强等优势。

　　游客40519 问：请问现在是买新基金的好时机吗？

　　徐欣：由于市场调整非常充分,现在是进行长线基金布局较好的时期.但品种选择上，应注意以往业绩.新基金中,股债结合的品种可以优先考虑。

　　游客40519 问：二季度市场是否有转暖的迹象？哪些投资机会可以把握？

　　陈军：单从二季度而言，基本面的情况还是比较乐观的。首先大小非的减持在9月之前是比较少的，其次从我们的草根研究发现，二季度的企业利润情况环比一季度是非常乐观的，再者新发行的基金陆续进入建仓期。因此二季度我们是有理由看到一个比较有效的反弹。当然我们还必须密切关注国际经济走势，特别是美国经济以及第三世界经济的情况。因为对外贸易如果大幅回落，仍然会影响到国内经济的发展，另外，高通胀受高企的油价及粮价的影响仍然会相当长时间内存在，只有有议价能力的公司才会从中受益。

　　（见习记者 徐婧婧整理）

　　■嘉宾观点

　　精挑细选股票的好时机

　　陈军

　　中银基金管理公司副总裁。美国伊利诺伊大学香槟分校商学院金融学硕士，上海交通大学安泰管理学院MBA，复旦大学经济学院世界经济系学士。特许金融分析师（CFA），香港财经分析师学会会员。

　　目前的投资风险短期看仍然很大，因为大家对于美国的经济是否筑底没有把握，对于中国的经济回落的程度没有把握，对于上市公司的盈利增长没有把握。这些不确定性是大盘短期很难有起色。但是中国的经济增长，我们应该还是有信心的。其中，必然能够找到保持持续增长的好公司，随着时市场的回落，估值风险逐步释放。因此，现在是应该睁大眼睛克服恐惧，精挑细选股票的时候。

　　而且目前股票市场从估值而言，已经很有吸引力了。虽然面临各种困难，中国上市公司的盈利增长在2008年仍然能够维持较快增长。实际上从全球范围来看，中国的增长是明确的，人民币的升值是可预期的，因此中国的资产包括股票是非常有吸引力的，这也解释了为什么有那么多的QFII等待进入股市。所以我们对中国的股市，对于公司治理结构良好的上市公司还是充满信心的。

　　猜测底部的意义不大

　　徐欣

　　国联证券资深分析师，擅长基本面分析与投资行为分析。长期从事上市公司和基金投资研究。连续多年与电视媒体有关财经栏目合作。视角鲜明独到、逻辑严谨，具有预见性。

　　底部的真正确认只有脱离底部才能成立，所以猜测底部的意义不大。市场经过深幅调整之后，内在风险释放充分，长线基金投资的机会正在到来。当然，更要根据自身风险承受能力进行投资。在新基金中，股债结合的品种风格比较稳健。

　　市场的持续调整,原因是多方面的。处于行情的下降通道中时,投资者的信心普遍缺乏。但是也正是随着行情调整的深入，不少品种的投资价值也日趋显现。从比较长远的市场发展过程看，每次调整都孕育着新的机会。目前最重要的是做好自我保护，冷静和耐心非常重要。

　　由于市场调整非常充分,现在是进行长线基金布局较好的时期。但品种选择上，应注意以往业绩.新基金中,股债结合的品种可以优先考虑。

　　（见习记者 徐婧婧整理）