在经历了3月宏观数据的公布、存款准备金率随之而来的上调以及中国石油的最终破发引发股指直线跳水等事件后，股指在一周内下破3200点和3100点两道关口，由此股指自6124点以来的调整跌幅已高达49.73%，而四阴一阳的现实连反弹都成为了奢望。

　　对于市场迟迟难以出现期望中的报复性反弹，这与基本面、资金面、技术面以及投资者心态的不断变化有着很大的关系。

　　从基本面来看，温总理表示“经济形势比预想的要好”，同时准备金率的再次上调也预示着加息可能性的继续减小，但3月高于市场预测的宏观数据出台后，却又加深了市场对经济前景不明朗预期，即便沪深300的动态市盈率一降再降目前已不足18倍，但这也远没有市场对未来前景预期的下降来的更快；

　　从供求关系上看，根据统计显示，2008年第一季度23家新基金共募集了1225.295亿份，目前已陆续进入了建仓期，这一直是市场期待的信号，可现实是最新的基金季报却显示一季度基金减仓规模创下了5年之最，联想到2-3月的大小非解禁潮，可见基金和大小非的联手做空是导致股指重心不断下移的罪魁祸首，这直接导致“大跌大买”抢反弹者屡抢屡套。而4月后新股发行重新开闸，像金钼股份和紫金矿业的发行分别吸引了超过2万亿的场内、外资金的热情参与，同时其它小盘股的发行又接连不断，以上因素综合作用后反映在近期的盘面上就是量能的大幅萎缩；

　　从技术面上看，虽然日K线上4月初MACD红柱释放，但随着股指的重新回落，由红转绿又将成为无奈的现实，看来只有再度出现MACD底背离才会在技术面发出大底的信号；

　　从投资者的心态上看，随着指数的持续调整，市场心态已从前期的期盼反弹走向了无语的麻木，体现在中国石油破发事件上，机构一度的奋力护盘反而当成市场的笑料，破发一刻却成为了“众望所归”，可是想过没有，中国石油破发后底究竟在何方又成了更大的难题。

　　但是在困境中，部分导致大盘持续下跌的“罪魁祸首”指标股群体，从3月中旬开始已相继成为护盘的工具，无论是3月中旬至4月初的金融和地产板块，还是随后的煤炭和石油板块都可视为做多机构们逐步进场的信号，特别是占权重近40%的银行、保险和券商股群体构筑双底的迹象还是比较明显。当然要想扭转市场整体的颓市，消息面的催化和金融板块实质性启动来拉升人气两者缺一不可。

　　投资策略上，从最近以天威保变和新赛股份为代表的新能源和农业板块，即使在最近的弱势氛围下仍出现持续活跃的态势可以提供以下一个思路：那些受政策面扶持同时行业景气度持续攀升的公司，即使在弱市中也能提供赢利的机会。遵循以上思路，造纸行业受益于升值背景下生产成本下降、环保压力反而使行业景气提前并拉长周期以及产品2008年开始主动提价等因素的综合作用，一季报有7家公司预增逾1倍，因此在下阶段的行情中有望继续出现超越市场的平均表现，具体来看像景兴纸业、博汇纸业和岳阳纸业等无论是业绩还是成长性，未来值得期待。

　　（江帆）