本基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
本基金托管人中国建设银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2008年4月14日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告财务资料未经审计。
二、基金产品概况
基金简称：长城消费增值
基金运作方式：契约型开放式
基金合同生效日：2006年4月6日
报告期末基金份额总额：6,535,248,348.35份
投资目标：重点投资于消费品及消费服务相关行业中的优势企业，分享中国经济增长及
增长方式转变所带来的收益，实现基金资产可持续的稳定增值。
投资策略：本基金为主动型股票基金，采取适度灵活的资产配置策略，在重点配置消费品及消费服务相关行业中优势企业股票的基础上，择机加入债券类资产以降低系统性风险；"自下而上"地精选个股，充分把握消费驱动因素、消费水平差异与消费升级带来的投资机会，通过对消费类上市公司的分析、评估，优先选择目标行业中的优势企业作为主要投资对象。
业绩比较基准：本基金的业绩比较基准为：80％×中信标普300指数收益率+15％×中信国债指数收益率+5％×同业存款利率。
风险收益特征：本基金是较高预期收益—较高预期风险的产品，其预期收益与风险高于混合基金、债券基金与货币市场基金。
基金管理人：长城基金管理有限公司
基金托管人：中国建设银行股份有限公司
三、主要财务指标和基金净值表现
下述基金业绩指标不包括持有人交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
（一）主要财务指标(2008年1月1日—2008年3月31日)
单位：人民币元
■
（二）基金净值表现
1、 长城消费增值本报告期净值增长率与同期业绩比较基准收益率比较表：
■
2、 长城消费增值净值累计增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图：
■
注：（1）本基金合同规定：本基金投资组合中，股票投资比例为基金净资产的60%－95%；债券及短期金融工具的投资比例为基金净资产的5%-40%。现金或者到期日在一年以内的政府债券为基金净资产的5%以上。本基金在投资运作中按照相关法律法规规定，严格遵守了基金合同的约定。
（2）本基金业绩比较基准的选择符合基金合同、基金招募说明书的规定。
四、管理人报告
1、基金经理简介
杨军先生，北京大学经济管理系经济学学士，北京大学经济学院经济学硕士。曾就职于深圳市安信财务有限公司证券投资部、深圳经济特区证券公司投资部、广发基金管理有限公司投资管理部，曾任投资部副经理等职务。2003年3月进入长城基金管理有限公司，自2003年11月1日起至2005年3月25日任“长城久恒平衡型证券投资基金”基金经理，自2006年4月6日“长城消费增值股票型证券投资基金”基金合同生效至今任该基金基金经理。
2、报告期内基金运作遵规守信情况说明
本报告期内，本基金管理人严格遵守了《证券投资基金法》、《长城消费增值股票型证券投资基金基金合同》和其他有关法律法规的规定，以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在控制和防范风险的前提下，为基金份额持有人谋求最大的利益，未出现投资违反法律法规、基金合同约定和相关规定的情况，无因公司未勤勉尽责或操作不当而导致基金财产损失的情况，不存在损害基金份额持有人利益的行为。本报告期运作过程中曾出现投资组合指标被动偏离规定标准的情况，本基金管理人在规定的合理期限内进行了调整，有效地保护了基金持有人利益。
本报告期本基金管理人严格遵守了公平交易管理制度的规定，各基金在研究支持、投资决策上享有公平的机会，公司严格执行了公平交易分配制度和公平交易程序，保证各基金获得了公平的交易机会。本基金重点投资于消费品及消费服务行业中的优势企业，投资风格与公司所管理的其他投资组合均不同。本报告期公司内部风险控制和监察稽核工作中未发现异常交易行为，未发现直接或通过第三方的交易安排在不同投资组合之间进行利益输送的行为。
3、报告期内基金的投资策略及业绩表现
2008年第一季度，长城消费增值基金净值增长率为-17.70％，本基金的业绩比较基准为-22.51％,一季度末本基金重点的投资方向主要集中在金融服务、机械、食品饮料、综合类等行业，一季度末本基金的股票仓位为74.24%。
2008年第一季度，长城消费增值基金的净值下跌低于业绩比较基准,主要原因是本基金的股票配置比例相对不高,周期性股票的配置比例较低。
中国宏观经济总体发展状况良好，但当前经济整体偏热的局面仍将持续，宏观经济面临一定的调控压力。从总量特征上看，在投资和出口增速可能降低的情况下，要维持GDP的增长速度，必须加大消费对经济的拉动作用，从结构特征上看，利率上升、人民币升值幅度加大、较高的CPI水平、劳动力成本与原材料成本上升，这些因素会对一些行业与企业产生影响，在这样的分析逻辑下，我们认为2008年投资消费服务类行业或者内需驱动型行业更安全。
随着一季度市场的调整,股票的风险水平得到了较大的释放,目前沪深300动态市盈率在20倍左右，估值已处于合理水平，随着部分业绩良好的蓝筹股和优质股的大幅度下跌，其估值水平大大降低，对于那些估值在20倍左右而未来几年能够持续快增长的公司，它们的投资时机会已经出现。
在未来的市场中，具有确定性成长且估值已经合理的股票将有更好的表现，我们将从成长的确定性与估值的合理性来挑选股票，我们看好金融、消费品、商业零售等与消费服务密切相关的行业，中国经济结构的调整和消费升级将是一个长期趋势，在这个过程中，消费服务行业中的优秀企业将获得持续成长的空间，盈利也将持续增长。在股票资产配置上我们主要关注这样几类资产：（1）未来业绩增长更具确定性的金融、食品饮料、零售等行业、（2）未来几年成长性较好的机械、化工行业，（3）基本面有支持、估值不高的钢铁行业。
五、投资组合报告
1、报告期末基金资产组合情况
■
2、报告期末按行业分类的股票投资组合
■
3、报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票明细：
■
（注：以上股票名称以2008年3月31日公布的股票简称为准。）
4、报告期末按券种分类的债券组合
■
5、报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券明细：
■
（注：截至本报告期末本基金共持有一只债券。）
6、报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券明细：
截至本报告期末，长城消费增值基金未持有资产支持证券。
7、投资组合报告附注
（1）本报告期内基金投资的前十名证券的发行主体未被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到过公开谴责、处罚。
（2）基金投资的前十名股票中，未有投资于超出基金合同规定备选股票库之外股票。
（3）其他资产的构成：
■
（4）本基金本期未持有处于转股期的可转换债券。
（5）本基金本报告期内权证投资情况：
■
（6）由于四舍五入的原因，分项之和与合计项之间可能存在尾差。
六、本基金管理人运用固有资金投资本基金情况
本基金管理人长城基金管理有限公司于2006年4月3日通过代销渠道认购长城消费增值股票型证券投资基金3000万份，适用费率为“认购金额500万元以上（含），每笔认购手续费500元人民币”。本报告期长城基金管理有限公司持有本基金份额未发生变化，报告期末持有本基金3000万份，占基金总份额的比例为0.46%。
七、开放式基金份额变动
■
八、备查文件目录及查阅方式
1、本基金设立等相关批准文件
2、《长城消费增值股票型证券投资基金基金合同》
3、《长城消费增值股票型证券投资基金托管协议》
4、报告期内披露的公告原件
5、长城基金管理有限公司企业法人营业执照、基金管理资格证书
查阅地点：广东省深圳市福田区益田路6009号新世界商务中心41层
查阅方式：投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人长城基金管理有限公司
咨询电话：400-8868-666
网站：www.ccfund.com.cn
长城基金管理有限公司
二〇〇八年四月二十一日
| 序号 | 项目 | 金额 |
| 1 | 本期利润 | -1,275,649,886.42 |
| 2 | 本期利润扣减本期公允价值变动损益后的净额 | 73,976,145.19 |
| 3 | 加权平均基金份额本期利润 | -0.1937 |
| 4 | 期末基金资产净值 | 5,781,190,920.52 |
| 5 | 期末基金份额净值 | 0.8846 |
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
| 过去3个月 | -17.70% | 2.14% | -22.51% | 2.29% | 4.81% | -0.15% |
| 序 号 | 资产项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例 |
| 1 | 股票 | 4,292,120,237.17 | 73.60% |
| 2 | 债券 | 2,510,169.90 | 0.04% |
| 3 | 权证 | 0.00 | 0.00% |
| 4 | 资产支持证券 | 0.00 | 0.00% |
| 5 | 银行存款和清算备付金合计 | 1,518,445,839.17 | 26.04% |
| 6 | 其他资产 | 18,414,780.00 | 0.32% |
| 合计 | 5,831,491,026.24 | 100.00% |
| 分 类 | 市值（元） | 占基金资产净值比例 |
| A 农、林、牧、渔业 | 0.00 | 0.00% |
| B 采掘业 | 0.00 | 0.00% |
| C 制造业 | 1,389,896,523.31 | 24.04% |
| C0 食品、饮料 | 231,920,971.56 | 4.01% |
| C1 纺织、服装、皮毛 | 0.00 | 0.00% |
| C2 木材、家具 | 0.00 | 0.00% |
| C3 造纸、印刷 | 0.00 | 0.00% |
| C4 石油、化学、塑胶、塑料 | 406,401,535.37 | 7.03% |
| C5 电子 | 6,299,027.26 | 0.11% |
| C6 金属、非金属 | 160,023,753.18 | 2.77% |
| C7 机械、设备、仪表 | 562,517,112.05 | 9.73% |
| C8 医药、生物制品 | 22,063,488.34 | 0.38% |
| C99 其他制造业 | 670,635.55 | 0.01% |
| D 电力、煤气及水的生产和供应业 | 5,730,685.90 | 0.10% |
| E 建筑业 | 0.00 | 0.00% |
| F 交通运输、仓储业 | 46,584,157.63 | 0.81% |
| G 信息技术业 | 0.00 | 0.00% |
| H 批发和零售贸易业 | 38,475,329.23 | 0.67% |
| I 金融、保险业 | 2,446,443,126.29 | 42.32% |
| J 房地产业 | 146,977,890.44 | 2.54% |
| K 社会服务业 | 4,365,687.50 | 0.08% |
| L 传播与文化产业 | 0.00 | 0.00% |
| M 综合类 | 213,646,836.87 | 3.70% |
| 合 计 | 4,292,120,237.17 | 74.24% |
| 序 号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 期末市值（元） | 占基金资产净值比例 |
| 1 | 600036 | 招商银行 | 15,483,511 | 498,104,548.87 | 8.62% |
| 2 | 601166 | 兴业银行 | 12,467,509 | 459,053,681.38 | 7.94% |
| 3 | 600000 | 浦发银行 | 10,932,423 | 387,007,774.20 | 6.69% |
| 4 | 600016 | 民生银行 | 30,960,126 | 331,582,949.46 | 5.74% |
| 5 | 600309 | 烟台万华 | 7,077,373 | 237,021,221.77 | 4.10% |
| 6 | 000001 | 深发展Ａ | 7,805,645 | 220,119,189.00 | 3.81% |
| 7 | 600415 | 小商品城 | 2,058,453 | 213,646,836.87 | 3.70% |
| 8 | 600143 | 金发科技 | 5,689,360 | 169,315,353.60 | 2.93% |
| 9 | 600015 | 华夏银行 | 10,636,284 | 149,014,338.84 | 2.58% |
| 10 | 600102 | 莱钢股份 | 7,874,049 | 135,591,123.78 | 2.35% |
| 序 号 | 债券类别 | 市值（元） | 占基金资产净值比例 |
| 1 | 国债 | 0.00 | 0.00% |
| 2 | 金融债 | 0.00 | 0.00% |
| 3 | 企业债 | 2,510,169.90 | 0.04% |
| 4 | 可转换债 | 0.00 | 0.00% |
| 5 | 央行票据 | 0.00 | 0.00% |
| 合 计： | 2,510,169.90 | 0.04% |
| 序 号 | 债券代码 | 债券名称 | 市值（元） | 占基金资产净值比例 |
| 1 | 126011 | 08石化债 | 2,510,169.90 | 0.04% |
| 序号 | 其他资产 | 金额(元) |
| 1 | 交易保证金 | 1,993,179.94 |
| 2 | 应收证券清算款 | 12,499,658.49 |
| 3 | 应收股利 | 0.00 |
| 4 | 应收利息 | 464,946.59 |
| 5 | 应收申购款 | 3,456,994.98 |
| 6 | 其他应收款 | 0.00 |
| 7 | 待摊费用 | 0.00 |
| 合计 | 18,414,780.00 |
| 权证 代码 | 权证 名称 | 被动持有 数量（份） | 被动持有 成本(元) | 主动投资数量(份) | 主动投资 成本(元) | 期间卖出 数量(份) | 投资收益 (元) | 期末数量(份) |
| 580019 | 石化CWB1 | 328,957 | 935,464.10 | 0 | 0.00 | 328,957 | -116,361.17 | 0 |
| 序号 | 项目 | 份额(份) |
| 1 | 期初基金份额总额 | 6,440,544,550.54 |
| 2 | 加：本期申购基金份额总额 | 878,657,297.03 |
| 3 | 减：本期赎回基金份额总额 | 783,953,499.22 |
| 4 | 期末基金份额总额 | 6,535,248,348.35 |
长城消费增值股票型证券投资基金
2008年第一季度报告