盈利能力显著提高

　　●季报超出预期：开滦股份公布了2007年一季度报告，报告期内，公司实现营业收入20.93亿元，同比增长110.17%；实现净利润2.64亿元，同比增长149.98%；对应的每股收益为0.47元，公司一季报超出预期。

　　●盈利质量较好：由于一季报披露信息较少，我们从公司损益表中看到，营业收入同比增长110.17%，而营业成本的增速为95.06%，收入的增速超过成本的增速意味着公司产品的盈利能力在显著提高。同时，公司的经营性现金流同比增长412.51%，其中，提供商品、劳务收到的现金为21.9亿元，同比增长246%，现金流量的数据显示公司的净利润基本来自于主营收入，公司的盈利能力较强。

　　●产品价格存在再次上涨的可能性：公司一季报表现超出预期的主要因素在于产品价格的大幅提升，炼焦煤方面整个行业的景气程度处于历史高位，2008年的合同煤价格同比上涨了15%左右，同时二季度价格的再次提升将会增加下半年的盈利能力；焦炭方面，河北唐山地区的二级冶金焦价格已经达到了2200元/吨-2350元/吨，我们判断2008年整个煤炭行业的偏紧态势将会维持，则整个价格仍然存在继续上涨的可能性。

　　●调高2008年的盈利预测，维持“增持-A”的投资评级：我们预计2008年-2010年公司的营业收入为8452、10458、10772百万元，对应的净利润为1673万元、1895万元、1965百万元，对应的每股收益为2.25万元、2.61万元、2.81万元，同时需要说明的是公司一季度报告超出预期的另外一个可能原因在于公司有再融资的需求，所以释放业绩的动力较强，对于公司的再融资项目我们保持乐观的态度，看好公司煤焦化一体化发展战略，维持前期的评级和目标价。

　　（安信证券）